掀开奶罩边躁狠狠躁苏玥视频,无码专区3d动漫精品,去阳台跪着把屁股抬起来,精品国产丝袜黑色高跟鞋

  中國鐵合金網訊：

核心觀點

  --鎂價已步入歷史底部 成本成為鎂價底部支撐

  回溯歷史，1#鎂錠價格整體在13000-18000元/噸水平波動，今年10月份13500元/噸的價格已位于歷史絕對底部區域，下跌空間極為有限。從成本角度看，根據我們對原鎂生產成本的動態拆分，今年三季度鎂價已短暫擊穿行業完全成本線，近期才重返成本線之上。我們認為該成本線可作為中長期價格底部的參考，鎂價在成本的支撐下易漲難跌。

  --疫情導致海外車廠用鎂量短期下降 隨著全球疫情緩和疫苗兌現 鎂價迎來底部反彈

  鎂下游主要消費集中于汽車領域，同時海外汽車用鎂占據主導地位。受制于海外疫情的波動，海外汽車廠復工節奏出現反復，導致鎂價今年三季度前一直在行業成本線附近徘徊，未隨著其他有色金屬出現大幅反彈。10月份以來，隨著全球汽車銷售數據同比恢復正增長，疫苗預期逐步兌現，海外車企開工不斷回升，鎂價有望步入復蘇周期。

  --汽車產業鏈巨頭企業紛紛布局鎂行業 看好鎂在汽車輕量化廣闊空間

  汽車輕量化是未來汽車發展的大方向，近年來汽車產業鏈龍頭企業紛紛布局鎂合金領域。寶鋼金屬背靠國內特大型鋼鐵聯合企業寶武集團，2018年以來兩次入股云海金屬，成為其第二大股東，并于今年11月與云海金屬共同推進建投年產30萬噸高性能鎂基輕合金及深加工項目；寧德時代作為動力電池龍頭企業，今年8月與三祥新材等企業共同投資鎂合金項目，攜手布局鎂合金領域。汽車產業鏈巨頭布局鎂合金領域，彰顯對于汽車輕量化未來前景的看好以及對于鎂合金應用前景的信心，與汽車產業鏈巨頭的深度綁定有望加快鎂合金結構件在市場推廣的步伐。

  --鎂合金汽車結構件應用有望從小型件向大型件過渡 輪轂等重磅需求即將迎來爆發

  目前汽車領域較為普及的零部件主要為轉向支架、儀表盤橫梁等小型結構件，單件用鎂量有限。隨著國內鍛造技術進步，大型結構件良率逐漸提升，鍛造加工成本下降使得價格逐漸具有競爭力，部分大型結構件如輪轂、電池包外殼等已經具備普及的可能。輪轂采用鎂合金材料，將在鋁合金輕量化的基礎上再度減重20-30%，電池包外殼、電池包支架等大型結構件采用鎂合金將減重40-50%，效果極為可觀。根據我們測算，在樂觀情況下，到2025年鎂輪轂、鎂電池支架、鎂電池包外殼將分別增加鎂合金需求23.82萬噸、2.85萬噸、8.69萬噸，整體需求有望迎來爆發。

  --鎂合金有望實現對鋁合金建筑模板部分替代 鎂建筑模板需求或超市場預期

  近年來隨著建筑裝修領域對綠色節能環保要求不斷增加，部分地區如北京對竹、木膠合板模板明文禁止使用，原先具有統治地位的木建筑模板逐漸被鋁合金建筑模板取代。鎂合金建筑模板與鋁合金模板相比，不但保留了使用周期長、可回收等特點，同時具有質量更輕、耐堿腐蝕能力更強的優點。在目前鎂鋁價格比低于1的背景下，憑借成本以及性能優勢，鎂合金有望實現對鋁合金建筑模板的部分替代。

  --供需格局向好  鎂價或將迎來長周期上行

  假設鎂合金輪轂、電池支架、電池包外殼按照我們此前的判斷迎來爆發，鎂合金建筑模板以每年2%的速度實現對鋁合金模板的替代，根據我們的測算，2022年起原鎂供給有望出現缺口，鎂價或將迎來長周期上行。

  --相關標的-云海金屬

  云海金屬是鎂行業龍頭，原鎂及鎂合金產能位居全國第一。公司全產業鏈布局以及特殊的豎罐生產技術使得公司原鎂生產成本較行業平均成本低20%左右，保障了公司的盈利能力。寶鋼金屬兩次入股后成為公司第二大股東，未來與寶鋼金屬合作有望產生顯著的協同效應。

  --相關標的-三祥新材

  三祥新材是電熔氧化鋯龍頭企業，2020年8月與寧德時代、江蘇萬順電機等多家企業共同投資鎂鋁合金項目，正式切入鎂合金領域，未來或將在鎂合金電池包外殼領域發力，推動鎂合金結構件在新能源汽車輕量化應用領域再下一城。

  --風險提示：汽車產銷量下滑，輪轂等應用推廣不及預期，全球疫情出現反復，原鎂產能大規模擴張

  疫情導致海外車廠用鎂量短期下降

  行業周期底部已現

  1.1 我國是原鎂主要生產國 環保因素限制原鎂供應

  鎂是地殼中含量最豐富的元素之一，主要分布在白云石礦、鹽湖、海水等資源中。由于鎂合金具有比強度、比剛度高，導熱導電減震性能好，加工成本較低且易于回收等優點，廣泛應用在航空航天、汽車、建筑、3C等領域。

  我國鎂資源儲量雄厚，已探明菱鎂礦儲量約30億噸，白云石礦儲量超40億噸，西部鹽湖鹵水中直接含有大量氯化鎂，如我國察爾汗鹽湖鹵水含量112.4g/L，儲量達31億噸。因此我國原鎂及鎂合金生產應用資源優勢顯著。

  我國已探明菱鎂礦儲量36.42億t，占世界總儲量的28.85%，居世界首位。其中：晶質菱鎂儲量35.71億t，占全國總儲量的98.05%，隱晶質菱鎂礦儲量0.71億t，占1.95%。

  我國菱鎂礦探明儲量的礦區27處，分布于9個省(區)，以遼寧菱鎂礦儲量最為豐富，主要集中于營口至大石橋至海城一帶。其次是山東，此外，西藏、新疆、甘肅等地區菱鎂礦也較豐富。而且我國菱鎂礦的主要資源特點是儲量相對集中，大型礦床較多；礦床類型較為單一，主要是積變質-熱液交代型菱鎂礦；特別是遼寧省的礦石品質優良，一般MgO的含量都在46%~47%。

  根據美國地質調查局數據，2019年我國菱鎂礦產量1900萬噸，占全球68%，是第二名土耳其產量的9.5倍；鎂錠產量更是占據全球82%的份額。

  原鎂冶煉能耗高，易產生大量廢氣廢渣，2011年已被發改委列入限制類名單，新建產能審批通過概率低，近年來一直保持140-150萬噸產能。盡管近年來國內鎂冶煉技術工藝不斷改進，但機械化、自動化水平仍然較弱，節能減排和回收利用水平亟需提高。我國原鎂冶煉企業有80多家，產能分散且幾乎為民營企業，資金鏈緊張，在去杠桿要求下存活率低，而一次性的環保投資更是眾多企業無法逾越的鴻溝。在環保和去杠桿雙重影響下，2018年我國鎂行業供給縮減32%。2019年由于鎂價回升，鎂行業開工率提高，國內原鎂產量同比增長21.48%。

  國內原鎂產能高度分散，龍頭絕對領先：目前鎂行業集中度相對較低，CR3 13.8%，CR10 31.6%，大于3萬噸產能的公司僅13家，市場占有率合計35.9%，剩余絕大部分是0.5-2萬噸產能的公司。云海金屬原鎂產能10萬噸，國內第一，占有率7.2%，遠高于行業第二銀光華盛鎂業的6.5萬噸產能，規模效應明顯，競爭優勢顯著。隨著國家環保高壓持續，高成本落后產能逐步出清，未來3-5年行業集中度有望持續提升。

  由于生產工藝存在一定的技術壁壘，國內鎂合金行業目前集中度比原鎂行業更高，云海金屬為行業龍頭企業，擁有產能18萬噸，占行業總產能36%。瑞格金屬及海鎂特鎂業次之，分別擁有鎂合金產能7萬噸、4萬噸。

  1.2 下游消費集中于汽車領域 海外汽車廠需求占比較高 

  原鎂下游需求主要分為：鎂合金加工深加工（汽車、3C壓鑄件）、鋁合金（建筑、交通運輸）冶金添加原料（鋁合金、稀土合金、煉鋼脫硫等）、其他領域（金屬冶煉還原劑等）；而全球鎂合金壓鑄產品下游約70%消費于汽車領域、20%應用于3C領域。考慮到鋁合金下游20%左右用于包括汽車在內的交通運輸領域，與影響鎂價最為顯著的產業當屬汽車行業。

  中國是全球最大的汽車生產國，但全球汽車生產主要仍在海外：根據OICA數據，2019年全球汽車產量9179萬輛，中國汽車產量2572萬輛，約占28%，是世界最大汽車生產國。盡管我國汽車產量獨占鰲頭，超過第二名美國一倍以上，但由于海外汽車品牌眾多，汽車消費市場更加龐大，全球汽車生產主要仍在海外（72%）。同時歐美日汽車品牌在鎂合金的使用量上明顯高于國內，根據2015年數據，國內單車用鎂量僅為1.5公斤，日本單車用鎂量達到9.3公斤，歐洲達到14公斤。盡管根據我們測算2019年國內單車鎂量已上升至4.8公斤，但與歐美發達國家相比仍有明顯差距。

  汽車銷售市場仍以外海市場為主：2019年大眾、豐田、雷諾-日產-三菱的銷量均超過一千萬輛，但中國地區銷量僅大眾達到39%，其余兩家中國地區銷量均不到20%。前十大車企中，僅通用汽車中國地區銷售達到40%。整體來看，全球大型知名車企銷售市場仍集中在歐美等發達國家。

  1.3 受制于海外疫情不穩定 國外汽車廠開工不及預期致使鎂價低位徘徊

  年初以來，鎂價走勢與銅、鋁、鋅等主要工業金屬價格走勢出現較大分化：隨著春節期間新冠疫情在國內爆發，鎂由于全面封鎖政策供應出現短暫性短缺，價格迎來一輪上漲，在封鎖政策放寬后由于下游需求疲軟持續緩慢下跌，直到四季度價格才出現底部反彈走勢；而銅鋁等工業金屬在疫情爆發初期大幅下跌，3月份隨著全球性流動性短缺大跌，銅價自年初一度下跌超過25%，但隨著流動性危機緩解，國內經濟運行恢復正常，海外疫情逐步得到控制，工業金屬價格自底部迅速反彈，6月份即重返年初水平，近期銅鋁等價格更突破近年來新高。

  鎂價與工業金屬價格出現較大分化，主要的原因在于：

  1. 鎂沒有期貨交易市場，完全依賴現貨交易，因此價格完全由上下游基本面決定，與工業金屬在基本面決定價格趨勢的基礎上受到期貨多頭空頭力量影響有較大差異。同時，由于沒有期貨交易制度，鎂價也基本不受市場資金流動性的影響，因此當市場流動性匱乏時鎂價沒有如工業金屬一般大跌。

  2. 與銅鋁等工業金屬需求主要在國內不同，鎂主要需求在于汽車領域，而汽車生產主要位于海外。隨著國內疫情先于海外得到控制，國內經濟也先于海外恢復，因此4月份起國內工業金屬價格不斷修復；但海外疫情未得到控制的背景下，Q2海外車企盡管部分開工，但開工率較低，且消費領域由于封鎖政策表現疲軟，車企排產有限，鎂價并未出現明顯反彈。隨著海外疫情逐漸得到控制，9、10月份全球汽車銷售數據同比恢復正增長，海外車企排產動力有所提升，開工率回升，鎂價才出現明顯底部反彈趨勢。

  1.4 鎂價已步入歷史底部 成本成為鎂價底部支撐   

  回溯歷史，鎂價已步入絕對底部區域：回溯歷史，除2007-2008年鎂價在需求旺盛、全球鎂有效產能收縮以及投機推動下經歷一輪暴漲以外，1#鎂錠價格整體在13000-18000元/噸的水平波動。今年10月初1#鎂錠價格一度下跌至13500元/噸，已位于歷史絕對底部區域，下跌空間極為有限。

  國內目前原鎂冶煉以皮江法為主。皮江法成本中約80%為原材料成本，其中占比最大的是硅鐵，占總成本約一半，其次為煤炭成本，約占總成本18%。

  硅鐵價格近兩年保持平穩：硅鐵是原鎂生產成本中占比最大的部分，以目前的價格測算，約占51%。2017年受環保監管加強影響硅鐵供需失衡，價格大幅攀升，一度接近9000元/噸；后續隨著環保因素消退，新增產能逐漸投產，硅鐵價格恢復理性，目前保持5000-6500元/噸水平。

  近期煤炭價格上漲成為鎂價成本支撐：煤炭成本占原鎂生產成本18%左右，占比僅次于硅鐵。2020年煤炭市場價格呈V字走勢，1-4月處于需求淡季，且新冠疫情對需求有所拖累，價格不斷下探；5月后煤炭需求逐漸回暖，疊加進口煤政策進一步收緊，煤炭價格自低點大幅回升，近三個月漲幅接近20%，成為鎂價近期價格上漲的重要支撐。

  根據我們對原鎂生產成本（完全成本）動態拆分，隨著今年三季度鎂價持續下跌以及硅鐵等原材料成本上升，鎂價于8月份跌穿行業平均成本線，近期才重返行業平均成本線之上。我們認為盡管因為疫情的特殊原因行業平均成本線存在短期被鎂價擊穿的現象，但作為一個正常運行的行業，平均成本線仍可作為中長期價格底部的一個參照，當價格過低時企業生產意愿不足，供給格局將隨之改善。

  因此，我們認為目前鎂價在成本支撐下易漲難跌。

  鏈接閱讀：

  鎂行業底部反轉已現 汽車輕量化拉開長期增長空間（一）

  鎂行業底部反轉已現 汽車輕量化拉開長期增長空間（二）

  鎂行業底部反轉已現 汽車輕量化拉開長期增長空間（三）

  鎂行業底部反轉已現 汽車輕量化拉開長期增長空間（四）

  內容來源：長城有色

• [責任編輯：kangmingfei]