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打印投資邏輯：
驅(qū)動因素、關(guān)鍵假設(shè)及主要預(yù)測：鋼鐵行業(yè)的核心驅(qū)動因素為日均粗鋼產(chǎn)量高于207萬噸，關(guān)鍵假設(shè)為粗鋼產(chǎn)能8.3億噸且小企業(yè)產(chǎn)能占比同比增加，預(yù)測5月份日均粗鋼產(chǎn)量為200萬噸。
有別于市場的判斷：日均粗鋼產(chǎn)量低于207萬噸時，盈利的增長空間有限；鋼價(jià)漲跌主要取決于市場預(yù)期差的變化及成本。
估值與投資建議：由于日均產(chǎn)量低于207萬噸，投資主要考慮市場面。中期繼續(xù)看好民企、新材料及區(qū)域性機(jī)會；短期關(guān)注具有較好盈利改善預(yù)期，以及估值提升動力的建筑鋼材及鋼管子版塊。
股價(jià)表現(xiàn)的催化劑：整體需求超預(yù)期，補(bǔ)漲。
風(fēng)險(xiǎn)因素：整體需求低于預(yù)期，周期類的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
行業(yè)觀點(diǎn)：
鋼鐵盈利進(jìn)入底部回升階段。長期來看，鋼鐵盈利呈現(xiàn)典型的周期性波動，波形為正弦絕對值型，周期長度為3-4年？紤]到周期特點(diǎn)、成本改善、供需關(guān)系好轉(zhuǎn)，以及短期盈利連續(xù)提升，我們認(rèn)為今年1月份有望成為近3-4年內(nèi)的盈利低點(diǎn)，即目前鋼鐵盈利已處于周期性上升階段。
鋼鐵在產(chǎn)業(yè)鏈中利潤占比上升。首先，“鋼價(jià)/礦價(jià)”指標(biāo)自2011年7月份起呈現(xiàn)企穩(wěn)回升跡象；其次，我們預(yù)測2012-2014年全球礦石供給增速接近10%，而粗鋼產(chǎn)量增速將低于5%，即礦石供需格局將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。
長材表現(xiàn)繼續(xù)好于板材。長材受季節(jié)性因素影響，盈利周期短、波動大，且盈利增幅高于板材；同時考慮到近年板材產(chǎn)能增加更快，預(yù)計(jì)未來幾年長材盈利將繼續(xù)好于板材。（來源：搜狐證券）
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