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中國鐵合金網訊：
【研究報告內容摘要】
鎂行業龍頭標的原鎂及鎂合金產能全球第一：公司是國內鎂業的龍頭，目前產能為原鎂10萬噸，鎂合金18萬噸，以及鋁合金28.5萬噸、壓鑄件1.8萬噸、微通道扁管1萬噸、中間合金1.5萬噸、金屬鍶3000噸，原鎂、鎂合金及金屬鍶產能均位居全球第一。
上游原鎂成本優勢顯著鑄就牢固護城河：公司擁有從“白云石礦-原鎂冶煉-鎂合金鑄造加工-回收再生”的完整產業鏈，并自主研發“豎罐蓄熱技術”、“粗鎂一步法”高效低耗生產優質原鎂，單噸成本比行業低20%，且配套邊角料回收實現鎂合金原料100%自給，環保、成本優勢顯著，鑄就牢固護城河。
鎂價四季度回暖公司業績拐點已現：鎂合金及鋁合金是公司主要利潤來源，上半年受疫情影響鎂鋁價格大跌，業績受拖累同比出現下滑。三季度鋁價及鋁加工費回升至年初高點，三季度單季扣非凈利潤已實現同比正增長；而四季度隨著鎂價大幅回暖，業績實質性拐點已現。
寶鋼金屬深度綁定全球最大鎂合金項目助力長遠發展：2020年8月，寶鋼金屬二次入股云海金屬（002182），目前已成為公司第二大股東，持有14.00%股權。11月寶鋼金屬、云海金屬及青陽縣建設投資集團共同投資設立安徽寶鎂輕合金公司，并以其為主體啟動全球最大鎂合金項目---青陽縣寶鎂項目。項目涉及年產30萬噸高性能鎂基輕合金、15萬噸鎂合金壓鑄部件，完成后將每年為公司貢獻歸母凈利潤約5.6億元，顯著增厚公司利潤。
鎂合金汽車結構件應用有望從小型件向大型件過渡輪轂等重磅需求即將迎來爆發：目前汽車領域較為普及的零部件主要為轉向支架、儀表盤橫梁等小型結構件，單件用鎂量有限。隨著國內鍛造技術進步，大型結構件良率逐漸提升，鍛造加工成本下降使得價格逐漸具有競爭力，部分大型結構件如輪轂、電池包外殼等已經具備普及的可能。根據我們測算，在樂觀情況下，到2025年鎂輪轂、鎂電池支架、鎂電池包外殼將分別增加鎂合金需求23.82萬噸、2.85萬噸、8.69萬噸，整體需求有望迎來爆發。
鎂合金有望實現對鋁合金建筑模板部分替代鎂建筑模板需求或超市場預期：隨著建筑裝修領域對綠色節能環保要求不斷增加，原先具有統治地位的木建筑模板逐漸被鋁合金建筑模板取代。而鎂合金建筑模板與鋁合金模板相比，不但保留了使用周期長、可回收等特點，同時具有質量更輕、耐堿腐蝕能力更強的優點。在目前鎂鋁價格比低于1的背景下，憑借成本以及性能優勢，鎂合金有望實現對鋁合金建筑模板的部分替代。
供需格局支撐鎂價公司盈利彈性有望迎來釋放：隨著汽車輕量化不斷推進，單車用鎂增量有望大幅提升。同時原鎂新增產能有限，環保監管導致原有產能偶發性收縮，我們認為未來兩年鎂價有望維持高位運行，公司利潤彈性有望迎來釋放。我們預計公司2020-2022年凈利潤達3.04/4.27/5.40億元，EPS0.47/0.66/0.84元/股，對應PE28.14/20.02/15.83倍。
內容來源：同花順財經
中國鐵合金行業年會--暨 2021年錳鉻鎳礦石和鐵合金市場展望將于2021年1月15日在北京召開，本屆年會將以“促進產業鏈協同融合、加強產業鏈安全保障，研判2021年礦石和鐵合金市場趨勢”為主題，邀請國內大中型鋼鐵企業、鐵合金企業、礦商、焦炭、電極等生產企業，以及物流貨代、商檢等產業鏈服務企業、國內外主流錳礦商、鉻礦商、鎳礦商等行業精英參會，共謀行業發展大計。
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- [責任編輯：kangmingfei]
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