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從今日開始，存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率將上調(diào)0.5個百分點，根據(jù)中國人民銀行上周五公布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，此次上調(diào)存款準備金率可一次性凍結(jié)資金約3000億元。由于央行宣布調(diào)整存款準備金率的時間早于預(yù)期，市場在政策緊縮預(yù)期增強的影響下劇烈波動，但有政府官員和業(yè)內(nèi)專家提醒，市場不宜夸大準備金率政策的緊縮含義，現(xiàn)在斷定政策轉(zhuǎn)向還為時過早。

央行研究局局長張建華上周末在京表示，此次央行調(diào)高存款準備金率并非貨幣政策收緊的標志。作為央行的多種調(diào)控工具之一，本次提高存款準備金率仍是一次中性的貨幣調(diào)控工具的使用。他表示，本次存款準備金率調(diào)高主要是為了對沖額外投放出的貨幣，并非為了對沖實體經(jīng)濟當中流動性。央行仍將會保持既定的全年貨幣政策，同時在使用調(diào)控工具時更加注重靈活性和針對性。

專家認為，除去政策的警示作用，存款準備金率上調(diào)對于銀行體系流動性的影響確實不宜夸大，因為商業(yè)銀行完全可以通過調(diào)低超額存款準備金率的方法加以應(yīng)對。據(jù)央行此前公布的數(shù)據(jù)，金融機構(gòu)截止去年三季度末的超額準備金率為2.06%，考慮到去年四季度銀行放貸速度明顯放緩，超儲率應(yīng)會繼續(xù)上升，所以金融機構(gòu)應(yīng)對此次存款準備金率上調(diào)難度不大。而且，目前央行向法定存款準備金支付的利率要高過超額存款準備金將近1個百分點，金融機構(gòu)調(diào)整準備金構(gòu)成也有利于提升資金回報。

在存款準備金率上調(diào)之前的公開市場操作當中，中央銀行有意識地提高了3個月期和1年期央票利率，這被解讀為政策收緊的信號，而準備金率上調(diào)繼續(xù)強化了這種預(yù)期。但在準備金率上調(diào)之后的公開市場操作當中，央票利率卻出現(xiàn)走平態(tài)勢，有銀行間市場交易員認為，央票利率走平應(yīng)該是央行緩沖準備金率上調(diào)對銀行體系流動性的影響，顯示出政策操作的靈活性。

業(yè)內(nèi)人士表示，同樣作為管理總需求的宏觀調(diào)控工具，貨幣政策與財政政策明顯不同的是，貨幣政策對總需求的影響需要經(jīng)過漫長的傳導(dǎo)周期，尤其是在中國這樣金融市場欠發(fā)達的地方，傳導(dǎo)鏈條會更加漫長。這種特點要求政策制定者在時機選擇上打出提前量，以避免政策周期與經(jīng)濟周期發(fā)生重疊，增加經(jīng)濟波動。中國央行早于市場預(yù)期上調(diào)存款準備金率，也有增強政策前瞻性的考慮。

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