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十月鋼鐵行業PMI下滑1.7ppt至47.5,連續第二個月收縮,行業旺季不旺。但生產指數同時回落,后期供給壓力見笑。8月中旬以來鋼價已經下跌3%,上周鋼價小幅反彈。我們認為價格下跌或即將結束。
社會庫存可以支撐目前價格。社會庫存上周繼續下跌0.9%至1383萬噸。
滬終端螺紋采購量上周上漲47%至28,734噸。鐵礦石港口庫存繼續上升1.6%至7,467噸。我們認為目前社會庫存處于年內低位,對短期價格形成支撐。
供給端出現積極信號。10月中旬十月中旬粗鋼日產量繼續下降1%至210.68萬噸,至8月以來最低水平。河北十月鋼鐵業PMI生產指數下降5.3個點至39.1%。我們認為11,12月產量將會繼續保持低位,主要由于冬季鋼廠檢修可能增多。另外,政府主導的去產能可能即將開始。中央政府之前公布了5年淘汰8000萬噸的產能計劃。而河北省就要淘汰6000萬噸。盡管目前還沒開始實施,我們認為去產能行動也許終將開始,這將會成為鋼鐵行業的一個主要上行催化劑。
我們維持對鋼鐵股看好的觀點。鋼廠三季度盈利普遍繼續改善。我們首推鞍鋼股份(347.HK)。股價自上周三季度業績后反彈5%。目前PB仍然處于低位(0.56x)。
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