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打印第一部分行情回顧
一、行情分析
9月份焦炭、焦煤期現走勢分化，現貨價格由跌到漲引發的利好因素經歷8月份市場消化后，未能在9月份產生累計效應。盡管9月份焦煤、焦炭現貨繼續補漲，但主導9月份期貨市場走勢的是下游鋼鐵行業。9月原本是煤焦鋼產業鏈傳統消費旺季，但由于終端需求沒有起色，鋼材價格持續下跌，在產量平穩的格局下，產業鏈各環節鋼材庫存小幅回升，引發市場擔憂。
總體看，今年煤焦鋼行業淡季不淡，旺季不旺，季節性規律有所弱化。盡管短期市場走勢不樂觀，但只要需求不出現大的下滑，目前的庫存水平對鋼材價格形成的利空相對有限。繼續維持鋼價弱勢調整的判斷。
二、價差點評
焦煤、焦炭期現價差小幅收斂。9月天津港(7.43,0.68,10.07%)冶金焦價格小幅上漲，其中準一級冶金焦上漲40元至1450-1480元/噸，而期貨價格下跌30元/噸至左右。截止9月30日，J401合約價格較天津港準一級冶金焦升水約30元/噸，合理。
目前港口進口主焦煤提貨價小幅上漲。以京唐港澳煤(S0.6V24A8.5G85Y18)提貨價計算，截止9月30日，期貨價格升水約60元/噸，合理。
截止9月30日，現貨價差為445元/噸，焦-煤主力合約價差424元/噸，較8月份下旬收窄2.1%，焦炭期貨相對走弱。
第二部分基本面分析
一、焦炭市場擔憂情緒上升
1、焦炭價格繼續小幅補漲
9份焦炭市場繼續小幅補漲。但漲勢乏力，尤其是邯鄲中旬邯鄲部分鋼廠采購價下調15元/噸給市場較大負面影響。目前，焦炭市場成交依然尚好，部分地區供不應求。但鋼材價格持續回落引發的市場擔憂情緒愈演愈烈，整體對后市預期相比9月來說更為謹慎。
如果10月份鋼材價格仍無力回升，預計焦炭10月漲勢將難以持續，維穩可能性較大。
9月主要城市二級冶金焦價格企穩小幅回升。但9月下旬邯鄲地區出現小幅下滑，表明部分地區焦炭供需形勢已不容樂觀。市場擔憂情緒開始回升。
9月底鋼鐵旺季需求依然沒有起色，價格震蕩下跌，并呈擴大態勢。去年同期，需求復蘇，并配合低庫存水平優勢，價格出現大級別反彈，而今年2季度以來，庫存偏低的優勢已在7、8月份被逐步消耗。當然，只要終端需求不出現大的回落，目前的庫存水平對鋼鐵市場而言也不足為患。我們判斷，10月份市場或許維持弱勢調整走勢。若庫存通過自身調整出現階段出清，不排除市場會走出階段性反彈行情。
2、8月焦炭產量季節性回落
受現貨上漲帶動，獨立焦化企業開工率回升。根據我的鋼鐵網調查數據，截止9月底，華北地區開工率為84%，西北、華中地區接近98%。10月份，現貨市場仍較為樂觀，預計產量將同比回升態勢，市場供需格局整體可能向寬松格局演進。但在“國慶”假期影響下，產量同比將下滑。
3、8月焦炭出口回落
據海關總署數據，7月份中國出口焦炭及半焦炭53萬噸，1-7月份中國出口焦炭及半焦炭204萬噸，同比增加194.7%。
據海關總署數據，8月中國出口焦炭及半焦炭37萬噸，1-8月累計出口241萬噸，同比大幅增長222.8%。隨著港口價格走高，配合需求好轉，焦炭出口受到一定限制，但整體看，2013年以來，焦炭出口出現較大幅度增長，但目前的出口量較之國內4億多噸的產量而言，占比極低。
4、港口庫存創三年來新高
港口焦炭庫存創三年來新高。根據我的鋼鐵網統計，截止9月27日，天津港(7.43,0.68,10.07%)焦炭港口庫存報266萬噸，較上周增加6萬噸。至此，天津港焦炭庫存已連續上漲6周并再度刷新近3年來的庫存高點。
形成天津港焦炭庫存高企的主要原因有：1、價格企穩回升，帶動市場交投氣氛活躍，港口上貨入庫量增加；2、山西、河北、山東等主要焦化企業開工水平持續提高，而需求釋放的增量目前暫時抵消不了產能釋放的增量，因此社會庫存有上漲壓力；3、國慶節前后傳統冬儲行情即將展開，市場看漲中期焦炭市場因而刺激部分囤貨待漲需求釋放。
二、煉焦煤市場相對偏好
1、9月煉焦煤價格企繼續上漲
9月份國內煉焦煤市場表現為先漲后穩，價格上漲主要集中在月初，隨后行情趨于平穩，局部地區小幅上漲，但整體波動不明顯。月初國內煉焦煤大礦，如山西焦煤、龍煤、冀中能源、華北礦業以及平煤集團等，價格普漲30-50元/噸。
受下游鋼材行情持續走低影響，9煉焦煤市場上行壓力逐漸凸顯。時值國慶小長假，工廠方面暫未出現明顯補庫跡象，各大焦煤礦也未傳出下月的調價信息，市場參與者擔憂和觀望情緒開始加重，后期煉焦煤市場大漲幾乎無望，維穩概率較大。
9月份，港口部分優質煉焦煤價格上漲。
2、煉焦煤供應寬松
8月份全國重點煤礦供冶金行業用煤完成877萬噸，同比增加59萬噸。各省完成情況如下：山西省259萬噸，河南省132萬噸，安徽省103萬噸，遼寧省57萬噸，山東省51萬噸，黑龍江省49萬噸，河北省41萬噸，此外神華集團供冶金行業用煤完成109萬噸(同比增加56萬噸)。
海關數據統計，8月我國進口煉焦煤629萬噸，較上月環比增長6.8%，較去年同期大幅增長144.7%。從分國別數據來看，8月份煉焦煤進口量排名前6位的依次是：澳大利亞、加拿大、蒙古、俄羅斯、美國、印度尼西亞。其中，進口澳大利亞煉焦煤247.82萬噸，環比增長-5.85%，同比增長311.15%；進口加拿大煉焦煤89.49萬噸，環比增長24.72%，同比增長143.59%；進口蒙古煉焦煤83.2萬噸，環比增長-15.32%，同比增長1.06%；進口俄羅斯煉焦煤82.67萬噸，環比增長1.49%，同比增長143.15%；進口美國煉焦煤82.63萬噸，環比增長59.08%，同比增長104.05%；進口印度尼西亞煉焦煤34.73萬噸，環比增長231.42%，同比增長1009.27%。
國際方面，日本新日鐵住友金屬與澳大利亞必和必拓三菱聯盟(BMA)和英美資源公司(AngloAmerican)達成4季度優質硬低揮發焦煤價格152美元/噸，較3季度上漲7美元。
3、煉焦煤庫存回升
據監測，9月份全國煉焦煤庫存持續攀升。截至9月27日，華東、華北、東北以及華中鋼廠焦化廠庫存達到561萬噸，同比增長8.7%；北方四港口庫存合計792.5萬噸，同比增長2.3%。
10月份，焦炭漲勢乏力，煉焦煤補庫需求已然弱化，失去兩大推動因素，煤焦價格缺乏進一步上漲動力。旺季需求預期未兌現，后期焦煤后期價格上漲將面臨較大壓力。預計，10月份煉焦煤市場將回歸到供應寬松的格局下展開新的博弈，預計煉焦煤價格將維穩為主。
第三部分行情展望
10月份，焦炭市場關注的焦點在于旺季鋼材需求能否有所起色。目前，市場關注的焦點在于前期價格的漲勢能否持續。隨著鋼材價格持續回落引發的市場擔憂情緒愈演愈烈，后市預期相比9月來說將更為謹慎。如果10月份鋼材價格仍無力回升，焦炭10月漲勢將難以持續，維穩可能性較大。受此影響，焦炭價格將呈現寬幅震蕩格局，方向上偏弱，建議逢高沽空的整體操作思路。
相比焦炭市場，目前國內焦煤價格相對較強，短期內仍有一定補漲空間。但隨著焦炭漲勢乏力以及煉焦煤補庫需求弱化，焦煤價格缺乏進一步上漲動力。旺季需求預期未兌現，后期焦煤價格上漲將面臨較大壓力。預計，10月份煉焦煤市場將重新回歸到供應寬松的格局下展開新的博弈，預計煉焦煤價格將維穩為主。預計期貨價格將呈現寬幅震蕩格局，方向上偏弱，建議逢高沽空的整體操作思路。
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