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打印近來，宏觀經濟向好為焦炭價格趨穩奠定了基礎，但期現價差過大及鋼材價格不斷下跌又限制了焦炭價格的上漲空間，預計后市焦炭上漲依然乏力。
期現價差限制上漲空間
在宏觀環境企穩的大背景下，煤焦鋼產業鏈逐步復蘇。在螺紋鋼率先反彈的帶領下，從8月初開始，焦煤、焦炭也展開了流暢的反彈行情。從最近統計局公布的焦炭、生鐵產量數據來看，焦炭的供需形勢大幅改善，加上土地市場回暖、房地產企業再融資等利好刺激，煤焦鋼整條產業鏈從鋼材一端迅速傳導，共振拉升。但現貨價格的漲幅遠遜色于期貨價格，天津港準一級冶金焦僅小幅上漲40元/噸，主力合約與天津港準一級冶金焦的期現價差不斷拉大，期貨升水幅度一度達到200元/噸的歷史高點。主要是因為雖然需求轉暖，但依然趕不上產量釋放的速度，在這樣的供需格局下，煤焦短期內上漲空間有限。
下游基本面不容樂觀
目前焦化廠盈利情況出現明顯好轉，近期鋼廠仍會受利益驅動增加鋼材產量帶動焦炭需求。但鋼材產量回升同時也意味著供應端壓力將逐步體現，目前粗鋼產量已達到歷史高點。前期淡季不淡透支了部分旺季需求，產量和開工率經過前期大幅直線上升后回落的風險正在加大，如果鋼材需求走弱，鋼價下跌必然導致生產毛利走低，而毛利走低將挫傷鋼廠采購原料的積極性，加上現階段鋼廠原材料庫存水平較高，對上游煤焦的需求會快速下降。由于焦炭行業本身產能過剩的特點，短期鋼廠的增產并不會導致焦炭供應端出現短缺，但鋼廠減少需求對煤焦價格的打擊會非常嚴重。因此，處于產業鏈下端的煤焦市場，還是處于易跌難漲的格局中。
鋼材供應壓力有所加大
雖然進入9月份后鋼材需求向好拉動煤焦需求，但近期鋼價呈回調態勢也給煤焦進一步提價蒙上了陰影。近期煤炭產量雖然有所下滑，但是進口煉焦煤數量維持高位，港口煉焦煤庫存依舊高企，后期供給相對寬松。8月份焦化企業開工率持續回升也將大幅提高后期焦炭供應量，一旦鋼廠對焦炭補庫減少，焦炭將重歸供過于求狀態。截止到8月中旬全國粗鋼日產量均維持在210萬噸以上的高位。據中鋼協統計，8月中旬重點鋼鐵企業鋼材庫存為1283萬噸，旬環比增加67萬噸，增幅5.5%，高于去年同期。
淘汰落后產能打壓焦價
環保部于9月17日發布了《京津冀及周邊地區落實大氣污染防治行動計劃實施細則》。細則對加快淘汰鋼鐵業落后產能提出了更嚴格的要求，河北、山西、山東等省份將大幅淘汰鋼鐵落后產能。其中，到2017年底，北京市調整退出高污染企業1200家，天津市行政轄區內鋼鐵產能控制在2000萬噸以內，河北省鋼鐵產能壓縮淘汰6000萬噸以上，山西省淘汰鋼鐵落后產能670萬噸，淘汰壓縮焦炭產能1800萬噸。山東省淘汰煉鐵產能2111萬噸，煉鋼產能2257萬噸，鋼鐵產能壓縮1000萬噸以上，控制在5000萬噸以內，到2017年底焦炭產能控制在4000萬噸以內。鋼鐵業的大規模淘汰落后產能必將對上游焦炭產生壓制作用，因此后期焦炭價格將進一步回落。如果后市鋼材沒有更為強勁的需求刺激，短期內焦炭價格上漲空間有限。
傳統消費旺季來臨，而焦炭卻旺季不旺，顯示短期內焦炭基本面不容樂觀，價格上行困難。投資者近期可以保持振蕩思路操作，有效突破振蕩區間下沿空單加碼。
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