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打印與天寶礦業兩年的重組糾葛結束后，萬好萬家新的重組對象很可能瞄準一家鎳合金生產廠商——山東鑫？萍脊煞萦邢薰尽６ㄟ^境外公司間接獲取鑫？萍伎刂茩嘁殉^3年的資本圈老人謝榮斌也借此重回公眾視野。然而，身處強周期行業的鑫海科技盈利能力似乎難以虜獲二級市場投資者的芳心，該公司盈利水平已連續兩年下行。
山東資本圈老人復出
根據萬好萬家最新的公告，公司擬以全部資產和負債（作為置出資產）與公司擬購買的標的資產（作為置入資產）等值部分進行置換，置入資產和置出資產差額部分由公司以發行股份的方式向莒南浩德投資有限公司等投資者購買。此次重大資產重組會導致公司實際控制人發生變化，重組完成后，公司主營業務將變更為有色金屬加工。
雖然萬好萬家對重組進展的披露遮遮掩掩，但“莒南浩德投資有限公司”的露面則揭開了借殼方的面紗。臨沂市工商局資料顯示，莒南浩德投資有限公司注冊資本僅1000萬元，經營范圍包括以自有資金對外投資、咨詢，為企業提供項目策劃、咨詢。該公司2013年5月10日成立，彼時，萬好萬家早已停牌籌劃此次重組。
值得一提的是，該公司法定代表人為謝榮斌，可謂是資本市場的老人。發跡于山東的謝榮斌曾任重慶國際信托投資公司投資經理、中信證券濟南辦事處主任、投資銀行部（青島）副總經理、中信萬通證券投資銀行總部副總經理、江泉實業獨董。從其投行的從業生涯來看，主要的服務客戶幾乎都集中于山東上市公司。而其此番通過浩德投資入主萬好萬家，則有望成功實現從資本操盤手向實業控制人的一躍。
借殼資產盈利能力堪憂
一份“山東省臨沂市2012年度第一期區域集優中小企業集合票據募集說明書”暴露了謝榮斌擁有的有色金屬加工資產。2012年12月，鑫？萍與山東綠潤食品有限公司共同發行2.8億元集合票據，其中鑫海科技發行2億元。公司網站介紹，鑫？萍甲再Y本1.8億元，主營鎳合金的生產銷售及相關技術的開發、利用、轉讓；自產固體廢物銷售。該公司成立于2007年，由王文龍、王文光等5位自然人共同出資組建，經過幾次股權變動后，PARCHMENTPALACEINVESTMENTSLIMITED（皇家投資有限公司）在2009年11月控制了鑫海科技99%的股權。皇家投資成立于2008年，注冊地為英屬維爾京群島，注冊資本5萬美元，主營業務為投資，控股股東為謝榮斌，控股比例51%。
資料顯示，彼時，謝榮斌無其他投資企業。雖然謝榮斌間接控股鑫海科技，但截至2012年9月末創始人股東王文龍仍任鑫？萍级麻L，謝榮斌僅任董事。
集合票據募集說明書披露，鑫？萍紦碛心赕嚭辖甬a能45萬噸，自2012年3月投資5億元建設三期工程，2013年初完工新增產能25萬噸；另外，公司還計劃5年內投資55億元建設17萬噸鎳鐵合金電爐及60萬噸不銹鋼項目。2011年鑫？萍紝崿F營收45.37億元，毛利3.03億元，毛利率為6.67%；2012年前9個月，完成營收26.13億元，毛利1.05億元，毛利率僅4.03%，毛利水平已是連續兩年下行。如此盈利水平恐怕難討二級市場投資者的歡心。此外，鑫？萍2009年至2012年9月末，公司存貨余額分別為2.29億元、2.56億元、5.33億元、9.84億元，占總資產的比例分別為22.51%、14.23%、23.38%、34.66%，巨大的存貨余額將可能為公司帶來跌價風險。
還需注意的是，鑫海科技截至2012年9月末資產負債率為69.01%；流動負債19.27億元，占負債總額的98.38%；2011年財務費用高達1.13億元。一旦完成對萬好萬家的借殼，鑫？萍己芸赡芡酵七M募資，為資金鏈解渴。.
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