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鄂爾多斯公司實現(xiàn)營業(yè)總收入59.71億元，比上年同期下降1.86%，實現(xiàn)利潤總額6.38億元，比上年同期下降33.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤3.07億元，比上年同期下降38.74%。

 

羊絨穩(wěn)增長；重工業(yè)下滑但是仍然盈利強勁

公司收入基本符合預期，凈利潤也基本符合6月18日跟蹤報告預期（由于公司羊絨業(yè)務收入在4季度較多，因此，雖然時間過半，但是利潤沒有達到我們預計的一半屬于正常）；羊絨業(yè)務板塊毛利率繼續(xù)提升4.65個百分點，顯示公司內銷戰(zhàn)略定位及定價策略的成功，不過由于外銷萎縮，總體上半年羊絨服裝業(yè)務收入增速放緩，僅7%，略低于我們預期。不過從戰(zhàn)略上看好公司的羊絨服裝業(yè)務，受益于消費升級；——硅鐵業(yè)務下滑超預期，毛利率下滑超19個百分點；但是部分被硅錳業(yè)務毛利回升所彌補，在此之前，硅錳業(yè)務基本處于虧損狀態(tài)；——電石業(yè)務盈利能力略超預期。盡管國內下游PVC需求一般，但是公司電石毛利僅下滑7%左右，收入也相對平穩(wěn)；充分驗證了公司完整產業(yè)鏈的競爭優(yōu)勢，以及抵抗經(jīng)濟下滑的能力。

 

煤炭盈利能力略超預期，主要是公司煤炭產量上升，規(guī)模效益增加。

 

投資建議及評級：

維持公司盈利預測，2012年至2014年EPS分別為0.64元、0.84元、1.08元，對應的估值分別是12.8，9.8和7.6倍�？紤]到1）公司羊絨業(yè)務內銷的持續(xù)增長；2）公司的能源特性，以及煤電一體化在市場低谷時期仍然保持的絕對成本優(yōu)勢，繼續(xù)維持公司買入評級。（來源：浙商證券）