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     在剛過去的2017年，煤價高企令煤炭企業的業績大幅改善，但對山西省屬七大煤炭集團的萬億負債而言仍是杯水車薪。

　　截至目前，已有四家山西省屬煤企公布了去年的主要經營數據。2017年，同煤集團利潤實現6億元，同比增加4億元；焦煤集團實現利潤26億元，同比增長23.32億元；陽煤集團實現利潤15億元；晉能集團實現利潤16.4億元。

　　山西省屬七大煤炭集團分別為，同煤集團、山西焦煤、晉能集團、潞安集團、晉煤集團、陽煤集團和山煤集團。

　　相較于其他煤炭企業，山西七大省屬煤企的盈利并不突出。

　　“2017年，山西七大煤炭集團在行業基本面大幅度改善的情況，盈利情況并不算好，只能說是微利，”一位煤炭從業者對界面新聞記者表示。

　　已預披業績的上市公司公告顯示，中國神華(601088.SH/01088.HK)2017年凈利潤約452億元；陜西煤業(601225.SH)凈利潤100億-106億元；兗州煤業(600188.SH)凈利潤將比上年增加39.9億-50.7億元。

　　一德期貨煤炭研究員關大利對界面新聞記者表示，在煤價上漲的帶動下，煤企業績向好，但山西煤企之前的“坑”太大，填補需要時間。

　　2008-2009年，山西省開始實施中國規模最大的煤企重組，以省屬大型煤企為重組主體，向銀行大舉借款兼并小煤礦，但在整改尚未完成之際，高位運行的煤價開始向下俯沖，煤企自此背負上龐大的負債。

　　盡管低迷四年的煤價自2016年開始反彈，山西七大煤企的虧損面有所縮小，可負債仍在上升，每年的財務成本處于高位。

　　截至2016年底，山西七大煤企共虧損34.6億元，同比減少38%，總負債約為1.26萬億元，同比增加5.9%。同煤集團負債最重，負債總額為2350.57億元；焦煤集團負債2127.2億元；晉能集團負債1952.26億元；陽煤集團負債1945.34億元；晉煤集團負債1945.34億元；陽煤集團負債1838億元；潞安集團負債1698.77億元；山煤集團負債689.63億元。

　　截至2017年3月末，七大煤企負債總額攀升至1.31萬億元，同比增長8.13%。

　　同時，山西省屬煤企的發債成本也在上升。據新華社報道，截至2017年底，山西企業債券融資中，煤炭企業發債余額3025.7億元，比年初增加415.3億元。煤炭企業發債呈現兩個明顯特點，一是期限趨短，二是成本上升。2017年，山西省煤炭企業債券融資加權平均發行利率為5.245%，高于上年同期0.402個百分點，高于全國平均水平0.137個百分點。

　　按年5%的融資利率計算，同煤集團一年的財務成本約120億元，山西七大煤企一年的總財務成本逾600億元。

　　“2009年兼并重組后，山西省屬企業整合煤礦多數難以開采，屬于僵尸資產，必須退出，去產能債務處置壓力大，”上述煤炭從業者表示，上述情況在國內很普遍，“許多產能退出煤礦的負債率都超過100%，高的超過150%”，該人士稱，負債率高、人員多、競爭性差的企業債務風險較大。

　　根據山西省國資委最新數據顯示，2017年山西煤炭國企去產能1275萬噸，占全省56.3%，涉及資產57.7億元、債務79.3億元，人員1.4萬人。

　　上述人士指出，目前煤企里較為困難的僵尸企業包括川煤集團、龍煤集團、江西能源集團，其次就是山西以前的五大煤企和晉能集團。

　　針對高負債、高杠桿等現實難題，山西近年來采取了市場化債轉股、混合所有制改革等綜合舉措。

　　山西省自2016年底開始推動債轉股，目前已有六大煤企簽署了不同規模的債轉股協議。

　　據山西省國資委消息，2017年山西引導七家省屬國企和五家金融機構簽訂債轉股協議1174億元。其中，山西焦煤集團、太鋼集團已落地債轉股資金234億元，可分別降低企業負債率0.45-4.2個百分點。

　　山西省國資委副主任、新聞發言人張宏永2月27日表示，在當下大環境中，煤企重組是不可避免的，但重組方式不能簡單化。大企業之間的重組，完全要靠市場化的方式，通過產融結合的模式來推動。“充分運用七戶煤企所擁有的上市平臺，把優質資產通過置換、定增方式裝進去，實現資源的資產化、資產的資本化、資本的股份化、股份的證券化。”張宏永稱。
 

　　但上述煤炭從業者認為，山西省當地煤質情況日益下降，區域市場優勢逐步喪失，此外還存在下游配套產業以傳統煤化工為主、產業鏈抗市場風險能力弱、煤電一體化程度低等問題，煤企轉型并不容易。

• [責任編輯：Wang Linyan]