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　　鎳價近期繼續跟隨黑色系出現了顯著反彈，但是，由于本輪上行跟漲因素占據主導，自身也缺乏更為扎實的上漲條件，因此在黑色系止漲，外部宏觀條件有所變化之下，鎳價止漲回落顯著調整顯現。
　　一、宏觀面因素變化成為近期大宗共振主因
　　美國進入加息周期，并要縮減資產負債表，但在歐元區復蘇，鷹派發聲不斷之下，歐元一度出現顯著走強，一度令美元走勢出現相對走弱跡象，同時也提振了大宗商品整體的風險偏好，這成為6月末以來商品整體走強的原因，近期美元延續弱勢震蕩整理的格局繼續對有色帶來一定支持。
　　而國內資金面暫時較為寬松，央行重啟逆回購，令市場流動性保持在一定的程度，對風險偏好形成提振。在品種走勢中，供給側改革受益的品種相對處于主導位置，而鎳因不銹鋼原因處在跟隨波動的位置，并且由于自身供需大方向仍缺乏大漲支撐，因此受周邊情緒影響波動為主，漲時跟漲，跌時急跌，主動性漲跌支撐因素暫未有強烈表現的意愿。
　　二、全球供需偏緊情況有所變化，礦石供應端修正偏緊預期
　　2.1礦石供應國不利預期沖擊仍可能延續
　　前一任部長對采礦限制長達10個月時間，這意味著礦業監管進一步出現松綁。其實在環保部長更替前，市場已經預期，尤其是菲律賓主要的鎳礦企業亞洲鎳業表示，預計17年菲律賓鎳礦的出口要比16年還要多，這意味著菲律賓供應端將會出現顯著的改善。雖然因菲律賓雨季影響，中國今年第一季自菲律賓進口的礦石驟減20%至230萬噸。但在4月和5月大幅回升，今年迄今累計進口量達到670萬噸，較去年同期小幅減少7%。隨著礦業政策的進一步松綁變化，菲律賓出口在新的雨季到來前仍會加速進行。
　　2.2印尼松綁鎳礦石出口
　　印尼1月放松了為期三年的鎳礦石出口禁令，在新規下，目前預期印尼一年可以出口高達700萬噸鎳礦石。而且這個出口數量后期仍存在進一步變化的可能性。
　　印尼出臺的關稅規定，如果冶煉廠建設進度超過30%，原礦石出口關稅將為0，如果建廠進度在7.5%-30%之間，則出口關稅為5%，如果進度為0%-7.5%之間，則出口關稅為7.5%。起初財政部代理機構曾表示出口關稅基數將為10%，根據建廠進度遞減。
　　在3月底，印尼已批準安踏姆（Antam）出口270萬噸鎳礦及85萬噸鋁土礦的申請，該公司表示截止5月底，已將16.5萬濕噸鎳礦運抵中國，且公司已申請出口另外370萬噸鎳礦。之后的4月11日，振石集團公布，其旗下Fajar Bhakti LINTAs公司（簡稱“印尼FBLN公司”）在未來12 個月內獲準出口106萬噸紅土鎳礦，成為印尼首批獲得出口鎳礦許可證的兩家企業之一。而7月4日，印尼宣布PT CERIA NUGRAHA INDOTAMA鎳礦公司就是獲得鎳礦出口許可的第三家公司，將在2018年7月前的一年內可出口230萬鎳礦。
　　2.3兩國政策對于國際鎳供應量的總影響
　　2013年我國進口7124萬噸鎳礦石，自印尼進口58%，菲律賓占比42%，而2014年，第一季度仍有印尼礦石到港，2014年進口鎳礦石總量4763萬噸，而2015年鎳礦進口量3516.72萬噸，且鎳礦約97%為菲律賓鎳礦，2016年我國鎳礦石進口3209.62萬噸，3052萬噸來自菲律賓，占總進口量的95%。如果菲律賓向我國出口量增加，疊加來自印尼的600萬噸以上的額外增量，今年國內礦石進口量將很可能輕松超過去年，國內當前鎳鐵產能3500萬噸，進口供應相對于國內鎳礦石原料需求而言是充裕的。因原料因素的被迫減產壓力大大減小。國際礦石價格也將因競爭再度多元化發展傾向相對走弱。
　　2.4其它額外供應也在增加
　　我國也在積極擴展從其它國家進口礦石資源。今年迄今，中國從新喀里多尼亞進口的原料已增加超過兩倍至346，000噸。現在常出現在中國貿易數據中的其他新礦石供應國有危地馬拉和土耳其，今年從這兩國的進口量分別是147，200噸和91，700噸。
　　2.5對鎳行業整體生態的影響
　　鎳價徘徊9000美元附近，行業60%仍在虧損，目前已經逐漸有礦山考慮關停事宜。巴西淡水河谷（Vale）正在重新評估其在新喀里多尼亞虧損的鎳業務。淡水河谷表示，隨著公司擴大生產的目標以及副產品鈷價的飆升，下半年其在新喀里多尼亞運營的目標是將現金成本降至10，500美元/噸—11，000美元/噸。低成本礦石改善行業原料生態，但對偏高成本的企業形成影響，后期仍將會影響高成本生產供應。這種行業調整對于鎳生鐵偏低成本廠商略有利，但對于較高成本的電解鎳及鎳鐵生產會形成持續影響，行業或在緩慢去庫存過程中繼續形成產能擠壓。鎳行業結構料會進一步變化。
　　三、下游不銹鋼消費淡季后期提振力度待觀
　　隨著6月不銹鋼鋼廠或因環保或因利潤有所減產后，不銹鋼庫存得到較為快速消化過程，加上前期需求端補庫也一度提振了市場需求變化，加上黑色系上行帶動，不銹鋼價格也出現回升，不銹鋼停產企業逐漸復工，加上江蘇德龍復產，對于原料有一定采購需求，形成了階段的提振。但是當前不銹鋼處于消費淡季，后期市場整體需求形勢仍將制約不銹鋼鏈條整體，近期庫存去化已經起到令價格出現反彈的效果，但是持續的高度受到未來需求預期的反制約，暫時還未有太強烈的進一步改善預期出現。短期螺紋鋼等期貨創近期新高的漲勢形成了較強的溢出帶動效應，現貨不銹鋼冷軋上調報價，對于鎳市需求預期有所提振，但注意黑色系走勢延續性。
　　鎳價短線強勁反彈但暫不宜過度樂觀
　　鎳價走勢后期受宏觀影響料較為顯著，當前市場利空因素在前期下跌后有所消化，但是并無太過強勁的利多支持增量，后期還需看下游庫存下降后，生產是否繼續有較為強烈的原料補庫需求提振。而供應端缺乏利多，菲律賓礦石供應正在旺季令鎳價缺乏較強的反彈動力，更不要說全球鎳庫存步伐依然去化進行中的長期利空壓制。內盤鎳價1709弱勢整理格局暫延續，80000關口以下震蕩走勢暫延續。

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