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供應端逐步收縮 中期上漲有望展開

    鎳價自今年3月來持續承壓下滑，使其表現遠差于其他基本金屬，但在連跌三個月之后，于6月陷入低位振蕩，出現止跌企穩跡象。除了存在技術反彈需求外，美聯儲加息靴子落地，法國大選結束，以及鎳市本身的供需格局轉變，亦帶來部分提振，有鑒于此，筆者認為鎳價下跌空間有限，目前介入中長期多單，風險相對可控。   

    美聯儲加息靴子落地,進入政策真空期    

    6月美聯儲再度如期加息25個基點，為年內第二次，2015年來第四次，由于市場對此已充分消化，因此利率議公布之后市場反應冷淡。美聯儲預計年內還將有一次加息機會，分歧點在9月或12月。 而從美國近期的通脹指標和美原油主力合約連跌四個月（累計下跌17.6%）來看，加息時間或有必要延遲至12月。4月美國PCE物價指數同比增長1.7%，仍低于通脹目標2%。同時，雖然美聯儲公布了詳細的縮表計劃，預計今年起開始縮表，但何時啟動縮表存在分歧（至少要等到9月之后），且縮表持續時間將達五年之久，因此在近月對美聯儲縮表的擔憂還未對市場投資情緒造成重大打壓。    

    國內鎳礦庫存處于低位    

    年內3-5月鎳價承壓持續下挫的關鍵因素在于市場對菲律賓鎳礦供應偏緊的預期發生轉變，5月“反對礦業”的環保部長Regina Lopez任命未被通過，而新任的環保部長對礦業的態度較為溫和，積極尋求采礦和“環保”的平衡。不過菲律賓對于鎳礦場的審查將重新展開，屆時還需關注相關政策對鎳價的影響。由于市場已提前對相對寬松的環保政策預期作出反應，因此若環保政策趨嚴，反而將刺激鎳價走高。同時，截止6月16日，我國主要港口的鎳礦庫存為908萬濕噸，較年內5月27日創下的記錄低點848萬濕噸增加60萬濕噸，顯示較低的國內鎳礦庫存將引發補庫需求。    

    鎳價暴跌，導致國內外鎳鐵減產明顯  

    5月全國鎳鐵（金屬噸）產量為28188噸，同比減少25.4%，環比減少1559噸或5.24%，為連減三個月，單月產量創下去年2月來的新低。同時1-5月鎳鐵（金屬噸）累計產量為168360噸，同比增加13437噸或8.67%，因1-2月鎳價走高刺激鎳鐵廠增產。但隨著鎳價承壓持續回落，山東低鎳鐵亦明顯跟跌，6月20日報2525元/噸，較去年12月末累計下滑14.4%。此外，鎳鐵產量下滑還受國內鎳鐵廠開工率不足影響，5月全國鎳鐵廠開工率進一步跌至24%，山東地區的開工率更跌至9%，創記錄新低，受中央環保督查影響。

    國外方面，受鎳價暴跌影響，印尼大約有13家新建鎳冶煉廠已停止運作，而其他冶煉廠則虧本運營，這13家鎳生鐵年產能總計達75萬噸。受此影響，未來我國自印尼進口的鎳鐵將明顯下滑。4月進口量已現端倪，4月我國鎳鐵進口量為96295噸，同比下滑10.14%，其中進口自印尼的鎳鐵為61754噸，同比劇減26.37%，環比亦下滑24%，單月進口量創下去年9月的新低。   

    鋼鐵制造業形勢穩中向好   

    今年5月中國鋼鐵行業PMI為54.8%，環比回升5.7%，創下去年5月來新高；同時河鋼PMI指數亦升至50.3%，創今年以來新高，兩者均回到50榮枯線之上。數據顯示，當前鋼鐵行業形勢穩中向好，產銷兩旺，企業庫存下降，短期鋼價仍有上漲動力，但出口形勢低迷，不利鋼價走高。分項指標中，生產指數環比回升2%至58.2%，連升五月，創去年5月來新高，原料庫存指數止跌回升4.3%至50.2%，后期鋼廠增產動能或持續。5月我國粗鋼產量為7226萬噸，同比增長1.8%，1-5月粗鋼累計產量為3.4683億噸，同比增長4.4%。國內不銹鋼庫存方面，截止5月31日，佛山地區不銹鋼總庫存量為120290噸，環比減少6760噸，創下逾1年來的新低，記錄低點為年內2月10日創下的88228噸；同期無錫地區不銹鋼總庫存量為175772噸，創下年內2月來新低，顯示國內不銹鋼庫存明顯下滑，后期存在補庫需求。 

    房地產投資增速略回落

    中國不銹鋼有約60%用在房地產行業。5月國房景氣指數增至101.18，環比回落0.05點，為連續15個月來企穩于100的榮枯分界線之上，其記錄低點為2015年7月創下的92.43，顯示房地產市場信心有所回升，相應的房地產開發企業有意擴大房市投資。1-5月全國房地產開發投資37595億元，同比名義增長8.8%，增速比1-4月回落0.5%。1-5月房屋新開工面積65179萬平方米，同比增長9.5%，增速提高1.6%。同期，全國商品房銷售面積54820萬平方米，同比增長14.3%，增速比1-4月回落1.4%。數據顯示隨著多地限購限貸等調控政策的升級，商品房銷售增速有所放緩。

    綜述，目前鎳市雖仍有部分利空因素打，但鑒于鎳價目前已持續跌至歷史相對低點，且部分利多因素開始抬頭，筆者認為鎳價下跌空間將十分有限，后期技術回調需求有所走高，再配合國內外鎳鐵廠減產推動，鎳價反彈高度可期，建議滬鎳1709合約可于73000-72500元介入多單，止損參考71000元，上方第一目標關注8萬關口以上。

文章轉自網絡

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