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　　上周(5.29-6-6.2)，LME鎳價(jià)觸及近一年的低點(diǎn)8,700美元/噸。

　　周一上午，鎳價(jià)回升至8,900美元/噸，但仍難扭轉(zhuǎn)鎳成為今年LME基本金屬中表現(xiàn)最差品種的局面，因鎳價(jià)同比下降10%以上。

　　據(jù)高盛預(yù)測(cè)，鎳價(jià)將繼續(xù)在低位水平長(zhǎng)期維持。

　　高盛將未來(lái)3個(gè)月、6個(gè)月、12個(gè)月的鎳價(jià)預(yù)測(cè)分別調(diào)降至12,500美元/噸，11,000美元/噸與11,000美元/噸。

　　高盛預(yù)計(jì)，2017年及2018年的大部分時(shí)間，鎳價(jià)將一直保持低位，直至供應(yīng)端給出足夠的信號(hào)，打消我們此前關(guān)于在中國(guó)國(guó)內(nèi)外2017年將過(guò)剩3.7萬(wàn)噸，2018年將過(guò)剩10萬(wàn)噸的供應(yīng)過(guò)剩憂慮。

　　這標(biāo)志著此前菲律賓大規(guī)模關(guān)閉鎳礦的計(jì)劃失效。在礦山關(guān)閉之聲迅速消退的情況下，鎳市將再次面臨著長(zhǎng)期的生產(chǎn)商消耗戰(zhàn)，直至達(dá)到供需平衡。

　　中國(guó)進(jìn)口菲律賓鎳礦圖：

　　今年一季度LME鎳價(jià)還處于牛市，交易價(jià)格也保持在11000美元/噸以上的高位。

　　鎳市繁榮很大程度上歸功于菲律賓前環(huán)保部長(zhǎng)Regina Lopez對(duì)礦業(yè)采取的一系列的環(huán)保鎮(zhèn)壓措施。

　　她幾乎將全國(guó)所有鎳企均列入黑名單，威脅著全球約8%的鎳礦供應(yīng)來(lái)源，并禁止鎳礦出口給中國(guó)的鎳生鐵(NPI)行業(yè)。

　　但就在上月初，她被政府的任命委員會(huì)否決，被迫離職。

　　目前，一些較小的礦井仍處在停產(chǎn)狀態(tài)，但大部分鎳企隨著Lopez的下臺(tái)而重拾希望，因她的繼任者前軍事總司令Roy Cimatu一上臺(tái)便立即向礦企表達(dá)了友好態(tài)度。

　　據(jù)國(guó)際鎳業(yè)研究小組(INSG)統(tǒng)計(jì)，菲律賓鎳產(chǎn)量今年首季下滑了36%。

　　除礦山遭關(guān)閉的因素影響外，一季度還是菲律賓的季風(fēng)季節(jié)，因降雨量較大，影響產(chǎn)量。

　　牛市消退

　　菲律賓出口給中國(guó)的鎳礦在今年一季度下滑20%至230萬(wàn)噸，但這一進(jìn)口量在今年4月迅猛上漲至169萬(wàn)噸。但今年迄今中國(guó)的鎳進(jìn)口量較去年同期下滑了4%。

　　菲律賓鎳礦將集體恢復(fù)正常生產(chǎn)的局面，令全球鎳供應(yīng)過(guò)剩的局面延續(xù)。

　　印尼幾乎同時(shí)恢復(fù)鎳礦出口更令鎳市苦不堪言。印尼在2014年初禁止出口未經(jīng)處理的礦石，期間導(dǎo)致菲律賓鎳礦供應(yīng)激增。政策的180度大轉(zhuǎn)彎或?qū)е略搰?guó)大量的庫(kù)存流出。

　　菲律賓持續(xù)的鎳礦供應(yīng)結(jié)合印尼部分恢復(fù)的鎳礦供應(yīng)，意味著中國(guó)的鎳生鐵(NPI)生產(chǎn)商已然沒(méi)有了原材料供應(yīng)壓力。

　　因此，高盛預(yù)計(jì)今年中國(guó)的鎳生鐵產(chǎn)量將上升1.6%至38萬(wàn)噸，超出此前32萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)測(cè)。

　　回歸成本線

　　但這并非表示，中國(guó)的鎳生鐵生產(chǎn)商不會(huì)因?yàn)殒噧r(jià)下滑而受到影響。事實(shí)上，每個(gè)鎳相關(guān)企業(yè)都會(huì)受此牽連。

　　高盛最新預(yù)測(cè)，當(dāng)?shù)蛢r(jià)持續(xù)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間，將會(huì)出現(xiàn)部分供應(yīng)退出市場(chǎng)。

　　成本曲線經(jīng)濟(jì)學(xué)將取代菲律賓的環(huán)保政策作為供應(yīng)合理化的驅(qū)動(dòng)力。

　　唯一可以確定的是，從2015年底到2016年年中，鎳價(jià)在最后一次價(jià)格回落期間，Lopez的適時(shí)出現(xiàn)，扭轉(zhuǎn)了這一局勢(shì)。

　　而事實(shí)證明，價(jià)格比預(yù)期更富有彈性。

　　一些較高成本的業(yè)務(wù)確實(shí)退出市場(chǎng)，尤其是在澳大利亞和巴西地區(qū)的業(yè)務(wù)。但也有一些企業(yè)，比如多米尼加共和國(guó)的Falcondo鎳鐵廠在退出市場(chǎng)后，又重新拿回所有權(quán)。

　　其他企業(yè)則仍在加緊生產(chǎn)。

　　淡水河谷位于新喀里多尼亞的Goro煉廠在今年一季度取得了較好的運(yùn)營(yíng)績(jī)效，但工廠現(xiàn)存設(shè)備的一些技術(shù)問(wèn)題，仍難解決，該問(wèn)題在2011年曾首次爆發(fā)。

　　嘉能可的Koniambo鎳鐵廠是在新喀里多尼亞的另一個(gè)令人困擾的大型項(xiàng)目，同樣面臨此類問(wèn)題。

　　兩家礦山產(chǎn)量明顯低于大型企業(yè)的產(chǎn)出能力，這意味著淡水河谷和嘉能可都存在進(jìn)一步提高產(chǎn)出的動(dòng)機(jī)。

　　另外，通過(guò)比較過(guò)去三年采礦量和精煉礦產(chǎn)量的變化趨勢(shì)也會(huì)有所發(fā)現(xiàn)。

　　據(jù)INSG估計(jì)，2014 -2016年全球采礦產(chǎn)量下降了近23%，主因是印尼采取出口禁令后產(chǎn)量下降。

　　然而，同一時(shí)期的精煉礦產(chǎn)量，包括鎳生鐵產(chǎn)量，卻同比增長(zhǎng)了1.4%。

　　道阻且長(zhǎng)

　　目前，還尚未看到恢復(fù)牛市的樂(lè)觀信號(hào)。

　　現(xiàn)在面臨的情形與2015-2016年相似，當(dāng)時(shí)LME鎳價(jià)低于10,000美元/噸。

　　因鎳價(jià)在2006年-2007年期間達(dá)到非凡牛市一度超出50,000美元/噸，鎳供應(yīng)端的故事由此拉開(kāi)。

　　當(dāng)然，故事并沒(méi)有就此停留，但價(jià)格的暴漲卻導(dǎo)致了供應(yīng)的激增。這也是中國(guó)的鎳生鐵生產(chǎn)商為應(yīng)對(duì)超高價(jià)的直觀反應(yīng)。

　　自那以后，世界其他地區(qū)的生產(chǎn)者一直在期待牛市能重新回歸。期間，也似乎看到一些希望。

　　首先，印尼頒布出口禁令，菲律賓Lopez女士因環(huán)保問(wèn)題限制鎳生鐵產(chǎn)出。

　　但事到如今，供應(yīng)故事又發(fā)生突變，牛市卻沒(méi)有如期到來(lái)，反而漸行漸遠(yuǎn)。

　　這意味著鎳生產(chǎn)商回到原點(diǎn)，再次回到爭(zhēng)奪生存空間的戰(zhàn)場(chǎng)。據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，這將是一場(chǎng)漫長(zhǎng)的戰(zhàn)斗之路。

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