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繼去年中爆發(fā)青島港金屬融資騙貸案后，金屬作為貸款抵押品的金融需求已然大減。

　　在此同時(shí)，隨著中國經(jīng)濟(jì)普遍放緩，制造面需求亦疲弱不振;高盛分析師認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)減緩的程度，導(dǎo)致金屬需求今年上半出現(xiàn)“硬著陸”。(報(bào)告名稱為：“揭開中國大宗商品的‘硬著陸’”，2015年7月20日)

　　這兩股潛在趨勢(shì)表明，在精鏈金屬的供應(yīng)鏈上，中國正逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)樽越o自足。

　　以鉛為例，中國目前一直是凈出口國，盡管規(guī)模仍微乎其微。

　　雖然錫進(jìn)口同比增加近兩成至4,400噸，但從歷史標(biāo)準(zhǔn)看來這個(gè)數(shù)據(jù)并不高;值此之際，中國煉錫業(yè)者持續(xù)自鄰國緬甸進(jìn)口原材料。

　　鎳則是上半年中國進(jìn)口放緩最明顯的例外。

　　但即便如此，情況仍相當(dāng)不明確，若要從6月進(jìn)口暴增推斷這波趨勢(shì)，必須審慎以對(duì)。

　　**鎳進(jìn)口激增**

　　2015年前六個(gè)月，精煉鎳凈進(jìn)口增長一倍還多，達(dá)到78,100噸。

　　事實(shí)上，在6月以前進(jìn)口規(guī)模一直非常平穩(wěn)，到6月才達(dá)到一個(gè)高度。

　　6月進(jìn)口38,800噸，創(chuàng)2009年6月和7月以來的月度紀(jì)錄第三高。

　　不要忘了，這正是鎳市多頭一直希望出現(xiàn)的情況。

　　鎳原材料進(jìn)口仍在下降，上半年減少了37%，菲律賓鎳礦不足以完全填補(bǔ)印尼頒布出口禁令造成的缺口。

　　隨著印尼鎳礦庫存下降，再加上當(dāng)前市場(chǎng)低價(jià)把邊際運(yùn)營商擠出市場(chǎng)，中國鎳生鐵生產(chǎn)商的壓力與日俱增。

　　按理說，中國生產(chǎn)的鎳越少，進(jìn)口需求就越多，鎳多頭因此把最新進(jìn)口數(shù)據(jù)作為押注依據(jù)。

　　鎳鐵市場(chǎng)也出現(xiàn)這種趨勢(shì)。

　　今年上半年鎳鐵進(jìn)口也增長逾一倍，在5月和6月每月進(jìn)口都超過60,000噸，創(chuàng)紀(jì)錄增速。

　　所以，蔓延至精煉金屬市場(chǎng)的進(jìn)口需求增長狀況讓多頭滿懷希望，認(rèn)為倫敦金屬交易所(LME)庫存無止境上升勢(shì)頭可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)?

　　**需求激增**

　　目前上述問題的答案不甚明朗。

　　6月可能是一個(gè)反常的月份，精煉鎳進(jìn)口激增，但反映出的或許是制造業(yè)壓抑需求釋放以外的因素。

　　比如，值得注意的是，從俄羅斯的進(jìn)口量觸及紀(jì)錄高位2.17萬噸。

　　這可能反映出新近推出的上海期鎳合約的交割問題。

　　由于該合約最初只允許使用中國品牌進(jìn)行交割，引發(fā)該合約的發(fā)展可能受到壓抑的疑慮。

　　現(xiàn)在上海期貨交易所已經(jīng)允許使用俄羅斯品牌的鎳進(jìn)行交割，刺激了俄羅斯鎳流入中國，用于7月合約的現(xiàn)貨交割。

　　上海期貨交易所當(dāng)前的鎳庫存仍然較低，為13,679噸，該合約4月推出時(shí)庫存為10,000噸。

　　未來幾周將證實(shí)進(jìn)口的鎳是出現(xiàn)在上海期貨交易所，還是6月的確標(biāo)志著基本需求趨勢(shì)發(fā)生了轉(zhuǎn)變。如果是前者，這不過是庫存的轉(zhuǎn)移而已。

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