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2014年上半年干散貨市場從總體需求來看喜憂并存。由于國家宏觀經濟去杠桿化的原因，中國粗鋼產量放緩至5%左右。但1-5月鐵礦石進口累計同比增加19%，大幅高于粗鋼產量增速。

干散貨市場上半年增長不及預期主要原因從供給和需求兩個方面來分析。從需求層面看，2014年上半年增加的進口主要來自于澳礦，澳礦占進口比重有所升高。運距較短的澳礦占比提升，使得運輸噸公里周轉量的增長低于鐵礦石進口量的增長。從供給層面看，船東因對今年進口量的增加有所預期，運力調配亦有所側重，導致整體供給過剩的局面未得到顯著改觀。

干散貨船訂單造成供給壓力

從歷史數據來看，船價的變化周期與運價的變化周期相對應。自2013年開始，全市場的新船造價及二手船價均出現了同比回升，顯示市場對航運行業的復蘇預期強于去年。

2014年，這一趨勢得以持續。行業景氣度高的時期，船東傾向于更快的獲得運力，愿意為等待新船交付的周期支付溢價，從而抬升二手船價相對于新船造價的比值。干散貨船的二手船價和新船造價比自09年來持續高于全船型，并且差值自2013年下半年以來不斷走高。但2014年以來，這一指數的走勢與運價有所悖離。這意味著盡管2014年上半年干散貨即期市場運價表現略低于預期，但行業對干散貨的復蘇預期仍然較為強烈。

但2013年行業的新增訂單仍為2015-16年的供給帶來壓力，2014年將是行業供給增速的階段性低谷，在更樂觀的需求預期出現前，2015-16年干散貨行業的趨勢性復蘇并不樂觀。

預期下半年旺季需求帶來運價波動

從需求方面來看，2014年下半年干散貨需求主要來自三個方面：一是全球工業生產持續復蘇，拉動鐵礦石需求增長。2014年全球工業生產指數同比增速仍維持高位。因此，全球粗鋼產量的增長將伴隨全球工業生產的復蘇，拉動全球鐵礦石運輸需求增長；二是巴西礦山產能的投放帶來鐵礦石平均運距增長，2014年下半年預計巴西有部分新增產能投產。巴西礦山發貨增加有利于拉長鐵礦石運輸的平均運距，拉動干散貨需求的增長；三是旺季需求集中釋放。

當然，同樣也存在著下半年表現低于預期的風險，主要可能來自于巴西礦山新增產能投產繼續慢于預期和鐵礦石港存高企，下半年礦價大幅下跌帶來鐵礦石融資信用風險爆發，進口鐵礦石大幅去庫存等。

• [責任編輯：Mango]