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打印中國(guó)鐵合金網(wǎng)訊：“又降息了！”正當(dāng)市場(chǎng)猜測(cè)存款準(zhǔn)備金率下調(diào)窗口可能打開時(shí)，沒想到迎來的卻是降息這一更為有力的貨幣政策工具。
7月5日晚間，央行宣布，自7月6日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。一年期存款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，一年期貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.31個(gè)百分點(diǎn)；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金存貸款利率相應(yīng)調(diào)整。
央行同時(shí)宣布，自同日起，將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的０．７倍。個(gè)人住房貸款利率浮動(dòng)區(qū)間不作調(diào)整，金融機(jī)構(gòu)要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的各項(xiàng)住房信貸政策，繼續(xù)抑制投機(jī)投資性購房。
此次降息距上次6月8日降息還不足一個(gè)月時(shí)間，這也是自2008年9月16日以來的首次“不對(duì)稱降息”，此次利率調(diào)整后，一年期存款利率為３％，一年期貸款利率為６％。分析人士表示，一月兩降息，這樣的頻率在歷史上已屬于‘中等強(qiáng)度’。從2008年9月16日到12月22日，短短3個(gè)月就降了5次息，這才是‘高強(qiáng)度’的降息。
貸款利率下浮區(qū)間擴(kuò)大
在降息的同時(shí)，央行同時(shí)將金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間的下限由基準(zhǔn)利率的0.8倍，調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍。這意味著，貸款利率下浮的空間進(jìn)一步擴(kuò)大，議價(jià)能力較強(qiáng)的企業(yè)最多能拿到基準(zhǔn)利率7折的優(yōu)惠貸款利率。以一年期貸款為例，最低貸款利率可以降至4.2%（6%×0.7）。
興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，利率政策是一種相對(duì)綿軟的政策，需在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)才能發(fā)揮作用，只要未來能夠?qū)⒏?dòng)區(qū)間最低0.7倍用足，已無繼續(xù)調(diào)整的必要。
專家指出，通過利率浮動(dòng)的范圍，使利率由管制走向市場(chǎng)化，是利率市場(chǎng)化的題中應(yīng)有之義。將資金價(jià)格的定價(jià)自主權(quán)交給商業(yè)銀行，有利于實(shí)現(xiàn)金融資源更合理配置，最終有利于實(shí)體經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。
■相關(guān)
歐洲央行昨晚宣布降息0.25%
全球央行“集體行動(dòng)”，堪稱去年聯(lián)手救市翻版。
在中國(guó)降息的同時(shí)，歐洲央行昨晚宣布降息0.25%，至0.75%的歷史最低水平。新利率將從7月11日開始正式生效。英國(guó)央行則將國(guó)債采購項(xiàng)目額度增加500億，行動(dòng)一致地放松錢袋子。
這是歐洲央行自去年12月以來首次降息。降息決定符合此前市場(chǎng)人士的預(yù)期。
歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉表示，歐洲央行做出降息決定，主要是考慮到歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景繼續(xù)存在下行風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)歐洲央行認(rèn)為，歐元區(qū)通貨膨脹率上升的壓力是可控的，這也為歐洲央行提供了降息空間。英國(guó)央行雖然維持利率不變，但將國(guó)債采購項(xiàng)目額度增加了500億英鎊至3750英鎊。
國(guó)家信息中心預(yù)測(cè)部副研究員張茉楠認(rèn)為，央行此次降息，屬于全球央行的集體行動(dòng)，這是去年全球六大央行聯(lián)手救市的翻版，也是我國(guó)央行的順勢(shì)而為。
澳新銀行大中華區(qū)研究總監(jiān)劉利剛認(rèn)為，由于全球范圍內(nèi)很多經(jīng)濟(jì)體已經(jīng)開始大幅度降息，中國(guó)如果保持較高利率將導(dǎo)致明顯的息差，并可能導(dǎo)致資本流入和較高的資金對(duì)沖成本。從這個(gè)意義上來說，央行降息也在一定程度上暗合了國(guó)際潮流，并與歐洲央行此前的舉動(dòng)形成了政策上的協(xié)調(diào)。
降息兼顧樓市調(diào)控
客觀上可能使樓市加速回暖，但成交量不可能回到2009年的高點(diǎn)。
央行降息的通知中強(qiáng)調(diào)要繼續(xù)嚴(yán)格執(zhí)行差別化的各項(xiàng)住房信貸政策，繼續(xù)抑制投機(jī)投資性購房，表明降息已兼顧了樓市調(diào)控。但短短一個(gè)月內(nèi)連續(xù)兩次降息，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)各方無疑將形成巨大的心理沖擊。降息意在穩(wěn)增長(zhǎng)，客觀上可能使逐步復(fù)蘇的樓市加速回暖。
貸款購房者的負(fù)擔(dān)將進(jìn)一步減輕。此次降息后，按照房貸100萬元、20年等額本息還款法，在基準(zhǔn)利率下，月供將再次減少148元。按照目前不少銀行實(shí)行的首套房貸八五折利率優(yōu)惠的情況計(jì)算，月供減少120元。兩次降息合計(jì)，月供累計(jì)可減少近300元，降息給貸款購房者減負(fù)的效益越來越明顯。
但對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的大局而言，降息將使調(diào)控進(jìn)一步顯現(xiàn)成效的難度越來越大。
信貸額度及利率水平一直被認(rèn)為是房地產(chǎn)市場(chǎng)的風(fēng)向標(biāo)。盡管房貸的利率浮動(dòng)下限仍然是基準(zhǔn)利率的0.7倍，但目前各家銀行貸款額度并不充足，出現(xiàn)低于八五折乃至八折的可能性暫時(shí)不大，反而可能會(huì)因?yàn)榇尜J差的縮小而減少折扣，但是降息對(duì)購房者的心理影響將非常大。北京中原地產(chǎn)市場(chǎng)研究部總監(jiān)張大偉認(rèn)為，降息會(huì)進(jìn)一步改變市場(chǎng)預(yù)期。連續(xù)降息會(huì)使剛性需求的購房者入市的積極性繼續(xù)提高。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，信貸層面的逐步寬松使樓市的資金面明顯好轉(zhuǎn)，成交量的復(fù)蘇對(duì)價(jià)格的支撐作用也逐漸體現(xiàn)。
“目前市場(chǎng)雖然松動(dòng)，但限購、限貸依然會(huì)有力地抑制投資投機(jī)性需求，因此成交量不可能回到2009年的高點(diǎn)。”張大偉表示，在降息的刺激下，雖然市場(chǎng)量?jī)r(jià)都將同漲，但幅度還是會(huì)比較有限。
■ 分析
凸顯出穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈意圖
“此次降息多少有些出人意料，在很大程度上也表明，即將在下周一公布的通脹數(shù)據(jù)可能低于市場(chǎng)預(yù)期。”澳新銀行大中華區(qū)研究總監(jiān)劉利剛說。市場(chǎng)預(yù)計(jì)，6月份CPI增速將低于3%。
7月1日公布的6月份制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))為50.2%，僅在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮的臨界點(diǎn)50%之上一點(diǎn)點(diǎn)，創(chuàng)7個(gè)月來新低，預(yù)計(jì)即將公布的二季度GDP增速‘破8’的可能性較大。這些都表明，經(jīng)濟(jì)有進(jìn)一步下行的風(fēng)險(xiǎn)，必須把穩(wěn)增長(zhǎng)放在更加重要的位置。交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增速在二季度可能已經(jīng)觸底，此次降息有利于防止經(jīng)濟(jì)慣性下滑，促進(jìn)三季度經(jīng)濟(jì)增速回升，凸顯出決策部門穩(wěn)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈意圖。
值得關(guān)注的是，此次央行采取的是“不對(duì)稱降息”：一年期存款和貸款基準(zhǔn)利率分別下調(diào)0.25和0.31個(gè)百分點(diǎn)。
貸款利率多降一點(diǎn)，有利于企業(yè)擴(kuò)大投資需求，將銀行部分盈利‘讓渡’給實(shí)體經(jīng)濟(jì)。而存款利率少降一點(diǎn)，則有雙重‘功效’：一方面，存款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)后，一年期存款利率為3%，預(yù)計(jì)今年CPI漲幅也在3%左右，這樣有利于維持正利率，保護(hù)存款人的利益；另一方面，如果存款利率下調(diào)太多甚至形成‘負(fù)利率’，就可能使大量資金紛紛從銀行體系涌出，增大物價(jià)上漲壓力，加上CPI從今年四季度起很可能返身向上，重新步入上升通道，因此從管理通脹預(yù)期的角度考慮，存款利率也不宜下調(diào)太多。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳認(rèn)為，此次央行降息“時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期”，主要原因是今年二季度經(jīng)濟(jì)下行壓力較大。預(yù)計(jì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速在二季度將跌至8%以下，進(jìn)入“谷底”，此時(shí)必須有實(shí)際舉措，讓市場(chǎng)上的資金真正投入到支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的實(shí)業(yè)中。
是否繼續(xù)降息取決于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況
此次降息對(duì)商業(yè)銀行的影響小于上次，年內(nèi)不降息的可能性或更大
又是下調(diào)貸款利率多一點(diǎn)，又是下調(diào)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限，會(huì)不會(huì)對(duì)商業(yè)銀行帶來較大壓力？專業(yè)人士分析，雖然貸款利率浮動(dòng)區(qū)間下限調(diào)整為基準(zhǔn)利率的0.7倍，但在實(shí)際操作中不可能對(duì)所有企業(yè)的貸款利率都下浮到底，事實(shí)上銀行對(duì)中小企業(yè)往往還執(zhí)行上浮利率，在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上上浮10%至30%不等，加上此次并未像上次那樣上調(diào)存款利率浮動(dòng)區(qū)間的上限，因此這次降息對(duì)銀行的影響將小于上次。“靜態(tài)測(cè)算，此次降息將收縮銀行息差10個(gè)基點(diǎn)，而上次收縮了20多個(gè)基點(diǎn)。”
未來還會(huì)不會(huì)繼續(xù)降息？專家坦言，這取決于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況，還有待觀察。如果7、8月份經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，降息的可能性就會(huì)減少；如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行，則有可能繼續(xù)降息。專業(yè)人士分析，三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望緩步回升，加上隨著一年期存款利率接近全年CPI漲幅、沒有大幅下調(diào)的空間，貸款利率也難以大幅下調(diào)，因此年內(nèi)不降息的可能性或許更大。
分析人士認(rèn)為，在物價(jià)持續(xù)走低、中國(guó)內(nèi)外需明顯不足的大背景下，央行近期密集降息凸顯了穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的強(qiáng)烈意圖。而非對(duì)稱降息以及再次擴(kuò)大貸款利率浮動(dòng)區(qū)間，對(duì)于降低企業(yè)融資成本，提振企業(yè)信貸需求則具有重要意義。
■業(yè)內(nèi)熱議
聯(lián)手效果，比單獨(dú)降息明顯。
@李大霄(英大證券研究所所長(zhǎng))：中國(guó)央行及歐洲央行同步降息，這是一個(gè)重大利好，效果要比一個(gè)國(guó)家及地區(qū)單獨(dú)降息要來得明顯些。
@巴曙松(國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員)：中國(guó)央行的降息操作可以說是在全球大背景下推出的。近期主要經(jīng)濟(jì)體，無論是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體還是發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)均程度不同地弱于預(yù)期，這種同步走弱促使各國(guó)央行的政策基調(diào)重新轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/div>
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