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中國鐵合金網訊：過去的一個月來，焦炭期貨連續下跌，跌幅之大、跌速之快出人意料。歲末資金緊張成為壓垮焦炭現貨價格的最后一根稻草，失去現貨支撐的期價則呈跳水之勢，市場心態也迅速轉差，利空消息的風吹草動都會讓市場感受到陣陣寒意。市場悲觀預期形成之后，鋼廠與貿易商都選擇了降低焦炭庫存水平，近期天津港口庫存與鋼廠庫存均較前期有所下降。
短線或有反彈
去年12月初以來，受資金緊張、預期轉差、現貨松動與鋼廠減產等利空因素集中打壓，焦煤、焦炭期貨出現斷崖式下跌行情，目前焦炭價格已跌至近年來的底部區域，現貨市場悲觀情緒蔓延，鋼廠、貿易商均減緩現貨購進力度、壓低庫存水平，目前天津港焦炭庫存降至247萬噸，國內大中型鋼廠焦炭庫存可用天數降至12天。
開年之后，資金面緊張問題有所緩解，一定程度上減輕了現貨貿易商的拋貨壓力。寶鋼于近日出臺了2月份的價格政策，上調了部分產品出廠價，多數產品較1月上調50—120元/噸，之后武鋼跟進，也上調了部分產品出廠價。淡季中，行業龍頭試探性地帶頭提價對于穩定市場信心有著積極意義，若開春之后，需求在旺季中有所改善，低庫存恰有利于反彈行情的展開。焦炭期貨在經歷前期大幅下跌之后，近期出現企穩跡象，若配合需求改善預期，焦炭或將在1月底2月初迎來一波小幅反彈行情。然而從中期看，即使出現反彈行情，高度也將相對有限，趨勢性向上的可能更是微乎其微。
中線偏空格局未變
2007年之后，全球經濟經歷了金融危機的洗禮，美國、日本與部分新興市場經濟體紛紛實施寬松貨幣政策來應對經濟困難，在政策刺激作用下，美國經濟率先擺脫衰退。在經濟內生動力與刺激政策雙重作用下，美國經濟成為全球經濟復蘇的主要動力。QE退出則讓美國經濟增長再次回到依賴經濟內生動力的路徑上，就近期而言，政策推力的消退將延緩其經濟復蘇的勢頭。而更值得關注的是，QE退出又會造成資金回流美國，進而沖擊新興市場經濟。預計2014年世界經濟復蘇動力仍然偏弱，中國外圍經濟環境仍不樂觀。
中國經濟在經歷了短暫反彈后，顯示出再次趨弱的跡象，匯豐PMI、工業增加值、全社會用電量與鐵路貨運量等數據的回落便是很好的例證。2014年上半年或將再度迎來刺激政策的空窗期，在缺乏外部刺激且內生動力不強的情況下，預計2014年上半年我國宏觀經濟將趨勢性回歸弱勢。
對煤—焦—鋼需求拉動最為直接的因素是房地產投資與固定資產投資。2013年以來，即便房價上漲，房地產板塊股票卻連連下挫，顯示市場對房地產行業持謹慎態度。地價與融資成本的走高讓房地產供給成本居高難下，而貸款利率高企又將抑制購房需求，房地產市場滯脹或已漸行漸近。基于對房地產行業的偏悲觀預期，預計房地產開工率難有明顯改善。地方債臺高筑與融資成本高企又將限制固定資產投資的沖動與能力，固定資產投資同比增幅料難走高。
聯盛集團資金鏈斷裂或許只是行業內資金緊張的一個縮影。持續偏弱的煤焦價格已讓行業嚴重失血，銀行收緊貸款更讓行業資金困境雪上加霜，經歷了連續幾年的低迷行情后，行業資金鏈已變得脆弱。在中性偏緊的貨幣政策環境中，預計煤焦行業資金壓力仍然較大，焦炭價格易跌難漲。
短期內，受鋼價反彈帶動，焦炭或將企穩，若配合需求好轉或預期改善，焦炭亦有反彈機會；中期來看，產業鏈需求端難有轉機，資金壓力又將持續存在，焦炭趨勢偏空的格局仍未改變。(文章來源：期貨日報)
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