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打印焦炭期貨價格為什么在8月26日之后進入一個下跌盤整？現(xiàn)貨價格下跌？現(xiàn)貨和期貨的基差太大？都不是，理由是，據(jù)我們的價格監(jiān)測，無論是港口價格還是唐山，山西等地價格，從8月初至10月末，焦炭的價格上漲了100-130元/噸。基差在8月下旬確實出現(xiàn)過近200元/噸的情況，在9月底基差回歸后焦炭期貨價格繼續(xù)下跌。因此，我們認為是下游成材價格傳導(dǎo)所致。因此，邏輯上如果成材止跌，在價格趨同性的影響下，焦炭期貨也將止跌回穩(wěn)。
進入11月，我們認為主導(dǎo)焦炭價格的主要焦點：
1.鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的資金仍然趨緊，但11月之后整個社會資金的流動性壓力將有較大程度的改善，因此，下游鋼價因為資金緊張因素導(dǎo)致價格下跌的壓力減弱。若無利好因素的刺激，焦炭價格仍震蕩尋底。
3.冬儲以及環(huán)保等利多因素會逐漸釋放，但是釋放的過程中存在不確定因素。
我們的總體預(yù)期是期焦11月上旬震蕩尋底，中旬后謹慎看多。從焦炭指數(shù)的技術(shù)形態(tài)上看，目前行情走三角形調(diào)整的概率較大，j1405在1550-1560一線的支撐較大，在這個價格之上采用震蕩尋底的思路，根據(jù)關(guān)鍵的技術(shù)點位低買高賣，這個價格區(qū)間附近，可以考慮中線多單入場。
1.11月社會資金流動性有所改善
如果整個社會流動性有所改善，對鋼鐵行業(yè)來說，資金壓力雖大，但是融資渠道會有所改善。由于社會流動性因素眾多，在我們這篇報告中不能詮盡，比如證券資產(chǎn)的后續(xù)政策對資金面的影響等等。在本文中，從財政存款和外匯展開這兩個金融機構(gòu)的兩個外生性存款來源來闡述，11月份的資金流動性有改善。
財政存款具有明顯的季節(jié)性。從全年的財政收支差額來看，財政盈余會在每年的7月份累計到高點，然后逐步開始回落，即三季度末到四季度，財政支出會逐步增加并超過財政收入，從而使得財政存款開始投放。今年財政收支的季節(jié)性變化截至9月份尚未發(fā)生變化。進入11月份之后，財政存款投放對市場流動性緊張有一定的緩解。
外匯占款在資金風(fēng)險偏好和國內(nèi)外利差交易下增加的概率加大。美國QE退出時間節(jié)點后移至12月份之后，短期資金對風(fēng)險資產(chǎn)的偏好上升，國內(nèi)資金流入壓力增大；另一方面，最近2個月人民幣—美元拋補評價的偏離增加，導(dǎo)致出現(xiàn)無風(fēng)險套利機會。利差交易也會導(dǎo)致資金流入。
2.供需仍偏弱，庫存較高，壓制期焦價格
截止到9月份，全國焦炭產(chǎn)量4029萬噸，同比增長14.6%。超過同樣高產(chǎn)的粗鋼同比增速。經(jīng)測算，截止到9月份，焦炭累計供過于求達4100萬噸，供求局勢跟去年相比沒有好轉(zhuǎn)。而根據(jù)Mysteel監(jiān)測的53家典型獨立焦化企業(yè)樣本數(shù)據(jù)顯示，10月末獨立焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率為84.6%，較上月小幅上升，接近年初最高水平85%。
截止10/25日，Mysteel統(tǒng)計天津港焦炭庫存為266萬噸，與上月同期持平，仍然處于歷史高位。近期由于國內(nèi)焦炭價格持續(xù)高位運行，在國際市場上價格優(yōu)勢更加難以顯現(xiàn)，焦炭出口呈現(xiàn)進一步萎縮態(tài)勢。
3.冬儲以及環(huán)保等利多因素因素會逐漸釋放，但多有不確定因素
一般情況下，四季度鋼廠面臨原料“冬儲”，但2013年由于整個鋼鐵行業(yè)面臨資金鏈的短缺，冬儲至今沒有大范圍的拉開帷幕，這點從鋼廠焦炭庫存可用天數(shù)可以看出，10月份的焦炭庫存幾乎平穩(wěn)，而且華北等局部地區(qū)的焦炭庫存處于相對低位，沒有出現(xiàn)冬儲式的明顯增加。這為11月份以后的焦炭采購形成硬性要求和壓力，由于天氣原因，焦炭在冬天如果水分過高會出現(xiàn)凍結(jié)，另外，運費和生產(chǎn)均存在不確定性，因此北方地區(qū)的鋼企多多少少要考慮冬儲。“冬儲”的時間節(jié)點越延后，焦炭出現(xiàn)供需矛盾推高價格的可能性就越大。
目前環(huán)保問題突出的河北地區(qū)焦化企業(yè)幾乎沒有主動的限產(chǎn)減產(chǎn)，而在環(huán)保監(jiān)察力度不斷加大的情況下，面臨落后產(chǎn)能的停爐、拆除、排污不達標(biāo)及廠區(qū)設(shè)備設(shè)施完善等不同問題的焦企不在少數(shù)。尤其10月底之后，北方霧霾天氣持續(xù)發(fā)酵，北方地區(qū)進行大動作整治的可能性越來越大。(文章來源：和訊網(wǎng))
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