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打印“國五條”出臺后鋼廠對焦炭采取去庫存策略，目前鋼廠焦炭庫存平均可用天數維持在10天的歷史低位，而國內獨立焦化廠平均焦炭庫存則處于相對較高水平。隨著“金九銀十”消費旺季的臨近，鋼材焦炭庫存過低將對其經營造成不利影響，過低的焦炭庫存一方面可能會影響到部分鋼廠的正常生產，另一方面焦炭現貨價格上漲后也會增加鋼廠成本。
考慮到全國鋼材庫存連續下降后鋼材供給仍將偏緊，在穩增長措施作用下國內房地產持續復蘇可期，鋼價也將進一步反彈。因此，我們認為后期鋼廠盈利情況改善后改變對焦炭的采購態度，對焦炭進行補庫將是大概率事件，焦化廠焦炭庫存將向鋼廠進行轉移。6月份以來焦炭現貨價格漲幅遠遠落后于鋼材價格，鑒于焦炭行業對鋼鐵行業的依賴性，焦炭價格上漲相對滯后于鋼材價格，后期在鋼廠補庫過程中焦炭價格具有強烈的補漲需求。
綜上所述，供需改善加上政策驅動是焦炭期貨大幅反彈的兩大主因。進入“金九銀十”消費旺季后，鋼廠開始對焦炭進行補庫存拉動焦炭現貨價格將對焦炭期貨持續反彈形成支撐。預計短期內由于焦炭期貨上漲幅度遠大于焦炭現貨，期價寬幅震蕩在所難免，9月份隨著焦炭現貨價格上漲，待期現價差縮小后焦炭期貨將延續反彈行情。
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