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近日，高盛、摩根大通相繼出售旗下倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)的消息一經(jīng)傳出，立即成為金屬市場(chǎng)的焦點(diǎn)。有市場(chǎng)人士認(rèn)為，大投行出售倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，與其期現(xiàn)結(jié)合的盈利模式受損有關(guān)，而LME醞釀修改交割規(guī)則也是其推手之一。

 

據(jù)了解，在LME注冊(cè)的584個(gè)有色金屬倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn)中，絕大多數(shù)由以下六家公司經(jīng)營(yíng)，他們合計(jì)掌握了476個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn)。這六家公司分別是Steinweg (156個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn))、Henry Bath(97個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn))、Metro (92個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn)) 、Pacorini (80個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn))、CWT Commodities(30個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn)）、North European Marine Services (NEMS，21個(gè)倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn))。2010年，摩根大通在以17億美元收購(gòu)蘇格蘭皇家銀行SempraCommodities的大部分業(yè)務(wù)時(shí)，將倉(cāng)儲(chǔ)商HenryBath納入囊中。2010年，高盛以大約5.4億美元的高價(jià)買下倉(cāng)儲(chǔ)公司Metro。Pacorini、NEMS則分別被嘉能可、托克收購(gòu)。

 

投行和交易商為何要介入倉(cāng)儲(chǔ)物流？廣州凱超投行經(jīng)貿(mào)有限公司有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)期貨日?qǐng)?bào)記者分析認(rèn)為，之所以整合交易、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)，是為了更適應(yīng)其現(xiàn)貨和利差交易模式的發(fā)展。其商業(yè)邏輯是，當(dāng)金屬需求不足、庫(kù)存上漲時(shí)，大量的庫(kù)存積壓給倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)帶來(lái)不菲的倉(cāng)租。同時(shí)交易商試圖將金屬導(dǎo)入“自家”而非競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的倉(cāng)儲(chǔ)點(diǎn)，以讓其租金收入極大化，并盡量填滿其所擁有的倉(cāng)儲(chǔ)空間。當(dāng)金屬需求旺盛、庫(kù)存下降時(shí)，按照LME的現(xiàn)行規(guī)則，其核準(zhǔn)的倉(cāng)庫(kù)每天的出貨量將受到限制，交貨時(shí)間拖得越久，需要收取的倉(cāng)租就越多。

 

此外，據(jù)了解，這些投行和交易商還通過(guò)控制倉(cāng)庫(kù)的出貨速度以抬高貿(mào)易升水，賺取期貨差價(jià)。“他們經(jīng)常在現(xiàn)貨市場(chǎng)買入，同時(shí)在期貨市場(chǎng)賣出，利用抬高遠(yuǎn)期（期貨）升水，賺取移倉(cāng)收益。”金瑞期貨研究員葉羽鋼說(shuō)。目前，購(gòu)買立即交付的銅、鋁等所需付出的溢價(jià)（相對(duì)于LME基準(zhǔn)期貨價(jià)格）已飆升至歷史最高位。另外，“貿(mào)易融資也是投行很大的一塊利潤(rùn)”。

 

投行控制倉(cāng)儲(chǔ)以影響金屬商品的價(jià)格，受到越來(lái)越多終端企業(yè)的不滿與投訴。本周二，美國(guó)參議院就投行進(jìn)入商品現(xiàn)貨市場(chǎng)的監(jiān)管決定舉行了聽(tīng)證會(huì)。為防止商品價(jià)格被操控，禁止投行持有商品倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)的建議可能被采納。

 

監(jiān)管加強(qiáng)、資金成本增加以及LME正在醞釀的改變交割規(guī)則，都使投行和交易商的商業(yè)利潤(rùn)受損。今年6月摩根斯坦利一份備忘錄顯示，同最高峰的2007年到2009年相比，公司大宗商品交易的利潤(rùn)幾乎縮減50%。摩根大通、摩根士丹利去年來(lái)自石油、金屬和大豆等大宗商品交易的收入也分別下降了16%和20%。