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中國鐵合金微信：中泰證券分析師發布研報指出，疫情之后的鋼鐵需求上行持續一年有余，近期包括統計局數據以及微觀鋼鐵數據均表明，這輪需求上行高點可能已過。分析測算5月鋼鐵需求同比增速為1.3%，增速較4月的5.5%繼續放緩，剔除外需后，測算內需增速接近為0%。
結構上看，建筑業需求更差些，主要反映在5月水泥產量和挖機銷量負增長上。挖機出現負增長的時點對周期調整的力度有參考意義：當負增長在調整前期就出現時，往往負增長時間會較長，需求調整力度更大，這是2011年-2012年、2014年-2015年出現的情況；反之則負增長時間短些，需求調整力度小，對應2018年-2019年的調整。本輪挖機銷量負增長出現在周期調整前期，或預示著本輪鋼鐵需求調整幅度相對更大。
需求調整時間與幅度：疫情之后的鋼鐵需求上行持續一年有余，近期不管是統計局數據還是微觀鋼鐵數據均表明，這輪需求上行高點可能已過。我們測算5月鋼鐵需求同比增速為1.3%，增速較4月的5.5%繼續放緩，剔除外需后，測算內需增速接近為0%。周度鋼材表需數據也在4月下旬開始負增長，基本上與統計局的數據相互印證。結構上建筑業需求更差些，反映在5月水泥產量和挖機銷量負增長上。由于上行時間超過一年，因此應該對應相應級別的調整時間。但調整幅度較為不確定，我們試圖從挖機銷量歷史數據中尋找思路。
需求調整與挖機負增長：挖機銷售數據是一個有意思的指標，過去10年4輪經濟周期調整中，挖機銷量都會出現負增長，分別是2011-2012、2014-2015、2018-2019以及本次。
挖機銷量與地產銷售表現較為一致：同樣地，每一輪需求周期調整中，地產銷售面積也都會出現負增長。地產每次負增長的力度和持續時間每與挖機銷量表現一致。如在2011-2012、2014-2015兩輪調整中，挖機負增長時間和幅度相對更大，地產銷售面積也一樣；而在2018-2019的調整中，挖機銷量僅出現了一個月的負增長，地產銷量同樣回調幅度較小。可能是兩者在業務上的關聯性造成了數據上的相關性。
此輪鋼鐵需求調整幅度可能不小：目前處于需求周期調整前期，鋼鐵內需就已經接近0增長，后期隨著周期下行的延續，需求可能會落入負增長區間。挖機出現負增長的時點對周期調整的力度有參考意義：當負增長在調整前期就出現時，往往負增長時間會較長，需求調整力度更大，這是2011-2012、2014-2015年出現的情況；反之則負增長時間更短，需求調整力度小，對應2018-2019年那輪調整。此輪挖機銷量負增長出現在周期調整前期，或許預示著本輪需求調整幅度相對更大。
內容來源：新華財經
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- [責任編輯：kangmingfei]
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