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多晶硅價格暴跌天合光能百億美元合同存隱患

  • 2013年01月17日 10:19
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  • 關鍵字:多晶硅 天合光能 光伏
[導讀]
海外媒體近日發表文章稱,天合光能(TSL.NYSE,下稱“天合”)這家光伏公司未來負債將會很沉重,現金流堪憂。
 
文中指出,天合有超過140億美元的“表外資產負債”,也就是多份高價多晶硅長單存在潛在風險。雖然天合已公開表示,該公司與相關戰略伙伴達成了按市場調節的變動價格機制,采購量也會每年調整,但有業內人士依然認為,該公司的資金壓力存在,包括天合在內的國內多晶硅企業都危機四伏:斷貸、現金流不夠、低價拋售的現象也值得警惕。
 
多晶硅合同隱憂
 
記者調查發現,天合作為下游光伏公司,從2008年3月29日至2012年3月簽了52份多晶硅合同,這些合同高達140億美元。其合作方包括HEMLOCK、江蘇中能、OCI及瓦克化學等數家多晶硅的供應商。
 
多晶硅價格在2008年曾高達475美元/公斤,現跌至15美元/公斤,跌幅高達97%。
 
“高價格購買多晶硅的協議,會對天合的利潤帶來很大影響。盡管該公司已盡力做改變。”上述媒體指出,“雖然有些交易中可看到天合在短期內購買的數目,比以往的合同數目要少,但天合始終還是有大量的合同等待履行。未來數年,天合的(現金流動性)要會為這些高價合同而付出代價。”
 
所謂的“代價”,即是天合在2013年之后“幾乎沒有能力履行這樣的高價合同”。2012年第三季度天合的營收和凈利潤分別是2.98億美元和-5700萬美元,同比下降了38%和84%。
 
但天合辯解稱:“140億美元是誤讀,隨著過去幾年硅料、硅片采購價格的大幅下降,天合與伙伴達成了按市場價格調節的變動價格機制,采購數量也會每年商談調整。以上不構成表外負債,因此不會對公司造成資金壓力。”
 
多家企業高層告訴本報記者,天合此前確實簽了大量的多晶硅合同,且價格高昂,這也是所有光伏下游企業遇到最嚴峻的問題。
 
國內多晶硅企業通常會在2011年前后簽署涵蓋價格調節機制的多晶硅供應合同;同時,若雙方有2011年之前所簽的高價合同(不含價格調節機制),通常彼此會再商議、單價下降但數量增加以保證總價不變。這是因為國內上游企業并不愿意失去類似天合這樣的大客戶。因而,包括天合、尚德、阿特斯等在內的大型光伏下游公司可享受到這種特殊待遇。
 
不過,海外多晶硅供應商就不好商量了。此前,尚德就曾與MEMC解除了硅片合同,支付了數億美元賠償金。一位多晶硅公司高管向本報記者說道,國外多晶硅企業的管理者多為職業經理人,而且很多公司也是上市企業,要對投資者負責,他們在與中國下游光伏公司打交道時,可能會照章辦事,這也是天合未來會面對的財務變數。
 
資金受困
 
天合的問題,還不單單是多晶硅長單的隱憂。
 
本報記者查詢了該公司的財報看到,2012年第一季度、第三季的庫存分別為1330萬美元和2110萬美元。本報還獲取一份15家國內外上市的光伏企業對比數據,去年三季度時天合的存貨周轉率為2.47,排名倒數第二,僅次于隆基股份。
 
天合并沒有否認自己庫存較高的事實,其回應“力爭盡快降低庫存周轉天數及應收款賬期”。
 
本報記者了解到,天合在2011年期間的借款,實際相比2009年有所下降。從銀行方面獲取資金存在難度。2011年,天合與渣打銀行、農行等有借款往來,借款中最高的一筆資金為1.8億美元。此外,當年農行的480萬美元借款被限定在了“從事電池開發”等領域,恐怕無法用在運營及還貸方面。而2009年時,天合當時最大的一筆借款為5年期的3.22億美元。
 
就借款情況,天合回應稱,該公司在去年前9月累計還款續貸金額5億美元,并新增短貸3億美元,同時有授信額度20億美元,而且1年內才到期。
 
另外,去年11月以來國內雖然出臺了一系列的光伏振興政策,但是銀行對光伏企業的整體評級還是偏低,借貸存在較大困難。此前,超日太陽、尚德電力都因銀行不予續貸、同時抽取資金等原因而陷入了運營和資金鏈的困境。
 
  • [責任編輯:editor]

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