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[導讀]

北京時間12月13日凌晨1:30，美聯儲麾下聯邦公開市場委員會(FOMC)宣布，0-0.25%超低利率在失業率高于6.5%，并且未來一兩年內通脹率預期不超過2.5%情況下將保持不變，推出第四輪量化寬松(QE4)，每月采購450億美元國債替代扭曲操作(OT)，加上QE3聯儲每月資產采購額為850億。

美聯儲在會議聲明中首次指出，只要失業率高于6.5%，通脹率在未來一兩年時間里較FOMC的2%長期目標高出不超過0.5個百分點，0-0.25%的超低利率政策就不會改變，這與此前多次延長超低利率政策的持續期限形成了巨大反差。

此前，市場普遍預計美聯儲將推出所謂QE4，而每月購債額度將與即將到期的OT相當，即約450億美元。與今年9月預測聯儲將推出QE3一樣，事實表明市場的這一預期非常準確。

但是，一些分析師也指出，美聯儲可能不會簡單地等量替換扭曲操作，他們的理由是，美國經濟狀況雖然緩慢但在持續改善，其中包括就業狀況的好轉，這可能給聯儲縮減其購債力度的理由。

RBC資本市場公司的分析師從技術角度給出了一個美聯儲應降低購債額的理由。他們指出，如果用等量直接購債來取代即將到期的扭曲操作，與目前的OT相比，聯儲實際上將更大程度地減少債市整體期限，因為在OT之下，聯儲在購買較長期國債同時還將出售較短期的國債。

整體期限對債市交易者來說是非常重要的。債券期限體現了國債價格對利率變化的敏感度，期限越長則利率風險越大，交易者所要求的回報率也就越高。

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