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【中國鐵合金網訊】根據INSG數據顯示，2016-2018 年全球鎳供需已出現連續短缺， 2019年大概率也是短缺的年份。 正常來說，供需缺口出現會帶來價格上漲，但2016-2018年鎳價不斷筑底，主要是因為高庫存 抑制了價格上漲。2016-2019年全球鎳顯性庫存呈現不斷去庫，截止2019年7月全球顯性庫存下降近50%以上，目前庫存非常健康。

2019年印尼產量預計較去年增加10.5萬噸，若德龍二期投產順利， 印尼增量將達16萬噸。國內增量約13萬噸，主要來自山東鑫海，且今年投產速度快于預期。鎳生鐵投放壓力主要在印尼，但2020年后印尼不銹鋼項目可以直接消耗鎳生鐵增量。

2019年中國原生鎳產量增加20.3%至82.3萬噸。需求增加 10.48%至133.9萬噸。供需平衡從2018年短缺4.9萬噸轉向過剩 3萬噸。主要因鎳生鐵新產能投放速度快于預期。由于2019年NPI（鎳生鐵）投放壓力較大，因此僅從鎳 生鐵的供需格局來看，2-3季度是國內供需最差的格局。

對于鎳生鐵產能投放來說，當前鎳價已經足夠刺激了，鎳價處于10000美元/噸已經導致50%的鎳企虧損。鎳價高于15000美元/噸，鎳企的純鎳產量積極性會提 高，只要鎳價依舊維持8000美元/噸以 上的水平，NPI供應的釋放無法避免，從這個角度來講，成本支撐都是偽命題。

鎳礦-鎳生鐵-不銹鋼產業鏈基本面較差，2019年不銹鋼產量高位，而終端消費不及預期導致社會庫存處于逆季節性高位，這給不銹鋼漲價帶來較大壓力。如果從高鎳鐵和純鎳的支撐和阻力位來看，今年4月就開始失靈了。這波鎳價上漲已經完全超過了正常邊界，如果按照這個做空，則會虧得很慘。今年產能投放過大，導致純鎳和鎳生鐵的價差可能長期保持異常狀態。

根據SMM數據顯示，原生鎳增量最大的是中國和印尼的NPI，印尼的增速高達47.3%。若印尼德龍Konawe地區的二期項目也按樂觀計劃建設投產，印尼NPI產量或達40萬金屬噸。而純鎳的絕對增量來看，2019年鎳板產量還是負增長，鎳豆的增量也非常有限。根據全球前六大鎳企產量披露，海外2019年鎳增量微乎其微，因此4季度純鎳的結構性短缺會越發突顯。

鎳價后續上漲仍需強的基本面驅動，滬鎳由back轉為contango就是未來預期的增強

隨著國內外庫存的繼續下降，4季度市場或關注到電解鎳結構性短缺問題

3-4季度鎳生鐵投放和下游不銹鋼高庫存仍是鎳礦-鎳生鐵-不銹鋼產業鏈最大利空，隨著鎳生鐵產能投放落地，這個市場預期會逐步被消化，沒有更大的利空就可以解讀為利多

新能源需求占比依然很低，但從上半年新能源產銷和電池龍頭企業的表現來看，未來1-2年的增長潛力依舊很大，不排除再來炒作一波新能源概念

宏觀預期上對4季度經濟并不過分悲觀，若不銹鋼消費能有起色，配合低庫存+新增需求等一系列因素，鎳價有望再創新高。

（轉自新浪財經）

• [責任編輯：王可]