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打印中國鐵合金網訊：鉬鎢金生產商，盈利能力較強。洛陽鉬業（603993）2006年成立，2007年港交所上市，大股東為洛礦集團。公司基于三道莊鉬鎢礦，主要生產鉬精礦及鉬鐵，伴生白鎢精礦，2010年后開始黃金生產。公司產品在產業鏈較前端，盈利能力好，2009-2011年平均毛利率26.6%，凈利率19.8%。
鎢鉬:供應特點決定價格有提升空間。鉬主要用作鋼鐵的添加劑，最終用途與能源及基礎設施行業相關很大；鎢主要用于硬質合金、鎢鋼、鎢材和鎢化工。鎢鉬制品均屬消費升級產品，未來需求預計將保持較快增長。供應方面，鉬礦正在經歷從伴生（主要來自南美洲銅礦）為主到原生（主要是中國）為主的轉變，目前原生礦己占總量的65%以上，中國的重要性逐漸提升。
鎢方面，中國占全球資源的61%，產量的83%。近年來國家從行業準入、產量配額、出口配額、出口許可、關稅政策等各個方面對鉬、鎢行業進行管理。行業大生產商將受益于整合過程。
資源優勢明顯，行業地位突出。公司是國內最大的鉬精礦和鉬鐵生產商，也是國內白鎢精礦生產的前三甲之一。擁有三道莊、上房溝、新疆東戈壁等三個鉬礦，控制鉬資源量合計180.8萬噸，權益量131.3萬噸；資源品質好，品位均在O.l%以上。蘭道莊是國內最大鎢鉬伴生礦，還伴生白鎢39.62萬噸，平均品位達0.12%，后續年份鎢精礦品位提升，增產空間明確。黃金方面，擁有上宮、虎溝、干樹等金礦，金金屬量58.6噸。其中最大的上宮金礦品位5.94克/噸，金儲量45.41噸，目前主要地下開采，規模不大，未來集中規劃后，擴產空間大。
募投項目強化產業鏈。本次募投資金大部分計劃投向鎢產業鏈的下游深加工以及鉬化工方面的鉬酸銨項目。公司目前大部分產品集中在產業鏈的較上游。募投項目著重拓展下游深加工能力、完善產業鏈條、提高資源綜合利用水平，對提高本公司盈利能力、支持本公司可持續發展等起到積極作用。項目實施完成后，本公司核心競爭力將得到極大的提升。
風險因素。產品價格波動風險:鉬精礦、鎢精礦、黃金以及白銀價格波動都將對公司業績產生影響。生產安全風險:礦產開發類企業，生產過程產生大量的廢石、尾礦渣，如排土場和尾礦庫管理不善，將形成局部災害。
盈利預測和投資評級。綜合各項假設，我們預測公司2012-2014年歸屬母公司凈利潤為13.27/16.23/21.24億元（2011年為11.18億元），折合增發后股本EPS為0.26/0.32/0.42元，年均夏合增長率26.5%。根據現金流貼現法、A股可比公司估值法，公司合理價值在6.73 -8.2元之間。IPO價3.0元受人為因素干擾，明顯低估，上市交易后，公司股價向此區間靠攏的概率較大。
若上市首日交易價格在6.0元以下，建議投資者積極參與。
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- [責任編輯：editor]
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