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中國鐵合金網(wǎng)訊：神木地區(qū)發(fā)生礦難影響持續(xù)發(fā)酵，全國范圍尤其是陜北、內(nèi)蒙等地區(qū)展開新一輪的安全檢查，因此造成大量民營煤礦提前放假，加速節(jié)前供給收縮。而下游方面因節(jié)前用工業(yè)電需求較低，日耗隨氣溫變化有所起伏，中下游煤炭庫存急劇下降，預(yù)計將會持續(xù)到春節(jié)后，基本完成去庫存，待3月份下游復(fù)工后，煤炭需求增加，煤價上漲。煉焦煤價格因長協(xié)季度定價而使得價格持續(xù)保持相對高位，但是近期鋼價下跌對焦煤焦炭價格形成影響，焦煤焦炭價格均開始下跌，宏觀經(jīng)濟預(yù)期悲觀，鋼價承壓導(dǎo)致焦煤焦炭產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯存在瑕疵，所以仍舊看好動力煤板塊，動力煤龍頭標的處于低估值狀態(tài)，疊加高分紅、高股息特性凸顯，首推動力煤標的中國神華、陜西煤業(yè)；另外烯烴價格維持高位震蕩，推薦現(xiàn)代煤化工煤制烯烴標的中煤能源。

重要信息回顧：

煤市旺季不旺，動力煤價格震蕩運行：受陜北礦難影響，陜北、蒙西等地均出現(xiàn)大范圍民營煤礦停產(chǎn)提前放假現(xiàn)象，此舉導(dǎo)致坑口煤價再次企穩(wěn)甚至反彈。節(jié)前發(fā)電需求較為低迷，動力煤價格震蕩運行。而焦煤、焦炭價格依舊高位盤整，進入環(huán)保限產(chǎn)季節(jié)，焦煤需求下滑，焦炭供需兩弱，價格持續(xù)高位盤整。

國家油價高位盤整：截至1月25日，布倫特原油期貨結(jié)算價環(huán)比上漲0.66美元/桶，至61.62美元/桶，漲幅1.08%。截至1月25日，按熱值統(tǒng)一為噸標準煤后，目前國際油價與國際煤價比值2.49，環(huán)比上漲0.02點，漲幅0.74%；國際油價與國內(nèi)煤價比值2.96，環(huán)比上漲0.05點，漲幅1.49%。

下游主動補庫促秦港調(diào)出量大幅上升：本周秦港煤炭日均調(diào)入量52.07萬噸/日，上升0.06萬噸，漲幅0.11%；日均調(diào)出量56.29萬噸/日，上升3.27萬噸，增幅6.17%。截至1月25日，秦港庫存572.14萬噸，周環(huán)比下降36.93 萬噸，降幅6.06%。廣州港煤炭庫存161.6萬噸，周環(huán)比下降33.6萬噸，降幅17.21%。本周秦皇島港和曹妃甸港日均錨地船舶共38艘，環(huán)比下降6艘，環(huán)比降幅12.87%；預(yù)到船舶日均23艘，環(huán)比持平。陜北、蒙西地區(qū)受礦難后安監(jiān)加強影響，大量民營煤礦主動停產(chǎn)提前放假，導(dǎo)致下游煤炭需求企業(yè)擔憂春節(jié)期間供給不足，近期積極采購補庫存，從而導(dǎo)致秦港調(diào)出量大幅上升。

節(jié)假日臨近，日耗水平有所下降：本周六大電廠日均耗煤環(huán)比下降7.74萬噸至68.4萬噸/日，降幅10.16%。截至1月25日，庫存環(huán)比上漲34.81萬噸至1428.43萬噸，漲幅2.5%；存煤可用天數(shù)上漲2.28天至19.61天。臨近年底工商企業(yè)陸續(xù)放假，電廠日耗也有所下降。電廠可用天數(shù)有所回升但仍在20天以內(nèi)水平。

需求低迷，海運費價格下跌：截至1月24日，國內(nèi)主要航線平均海運費環(huán)比下降7.22元/噸，報收25.3元/噸，跌幅22.20%。截至1月24日，澳洲紐卡斯爾港-中國青島港煤炭海運費(載重15萬噸)環(huán)比持平，報收10.5美元/噸。下游電廠補庫存需求有限，加之春節(jié)臨近，市場拉運需求不高，導(dǎo)致運價下跌。

（來源：申萬宏源）

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