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【中國鐵合金網(wǎng)訊】一項(xiàng)評(píng)估經(jīng)濟(jì)狀況的重要指標(biāo)十多年來首次預(yù)示利率會(huì)走低，市場(chǎng)在預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)2019年可能降息。另一項(xiàng)指標(biāo)則釋放了市場(chǎng)嚴(yán)重懷疑美國經(jīng)濟(jì)會(huì)不會(huì)衰退的信號(hào)。

彭博報(bào)道稱，當(dāng)?shù)貢r(shí)間2日周三，反映交易者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)政策前景預(yù)測(cè)的美國國債近期遠(yuǎn)期收益率息差（Near-Term Forward Yield Spread）——六個(gè)季度和三個(gè)月美債遠(yuǎn)期收益率之差跌至-0.0653基點(diǎn)，這是2008年3月以來首次跌為負(fù)值。

同在周三，被觀察人士視為最可靠衰退風(fēng)向標(biāo)的3個(gè)月與10年期美債息差跌至18.6基點(diǎn)，創(chuàng)后金融危機(jī)時(shí)代新低，幾乎只有12月31日日內(nèi)高位的一半。

2018年7月，美聯(lián)儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)學(xué)家Eric Engstrom和Steve Sharpe在一篇研究文章中指出，美債近期遠(yuǎn)期收益率息差是一項(xiàng)領(lǐng)先的指標(biāo)，它反映的是較少被扭曲的實(shí)情。文章稱， 若它轉(zhuǎn)為負(fù)值，意味著市場(chǎng)認(rèn)為“未來多個(gè)季度”貨幣政策會(huì)寬松，因?yàn)?ldquo;他們預(yù)計(jì)決策者要對(duì)已發(fā)生的衰退或衰退的威脅做出回應(yīng)”。

“當(dāng)市場(chǎng)參與者預(yù)計(jì)貨幣政策未來18個(gè)月內(nèi)會(huì)寬松，并且市場(chǎng)價(jià)格也體現(xiàn)這點(diǎn)，他們的擔(dān)憂往往得到印證。”

文章認(rèn)為，相比2年和10年期美債息差這種長期息差，近期遠(yuǎn)期收益率息差的預(yù)測(cè)性更強(qiáng)。 而事實(shí)上，2018年12月3日，3年和5年期美債收益率十一年來首次出現(xiàn)倒掛后，華爾街見聞會(huì)員文章《收益率曲線10年來首次倒掛 衰退信號(hào)濫調(diào)下的“真相”》就指出，現(xiàn)在考慮衰退問題為時(shí)尚早，相比短端收益率曲線，市場(chǎng)更關(guān)注的是2年與10年期以及10年與30年期美債的息差，它們對(duì)投資者心理和預(yù)期收益的影響更大，它們還沒有倒掛。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，市場(chǎng)過度解讀了2年與10年期收益率曲線趨平，但BMO Capital Markets的利率策略師認(rèn)為，對(duì)3個(gè)月和10年期美債的收益率曲線有大量的學(xué)術(shù)研究，“它被普遍認(rèn)可是更好的衰退預(yù)示指標(biāo)。” 美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的工作難度已經(jīng)明顯加大。

BMO特別指出，1989年和上世紀(jì)90年代，多次在3個(gè)月和10年期美債息差跌破20基點(diǎn)后，幾個(gè)月內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)要么暫停加息，要么降息。2006年是一次例外，當(dāng)時(shí)這一息差跌破20基點(diǎn)后，美聯(lián)儲(chǔ)又加息四次，而后開啟了寬松周期。

而在12月短端美債收益率曲線十一年來首次倒掛次日，“新債王”Jeffrey Gundlach就評(píng)論稱，美債收益率曲線倒掛是美國“經(jīng)濟(jì)將要走弱的信號(hào)”，也意味著 “債市總體上不相信美聯(lián)儲(chǔ)此前的2019年加息計(jì)劃”。

兩周前美聯(lián)儲(chǔ)宣布2018年第四次加息，同時(shí)公布的利率預(yù)期點(diǎn)陣圖顯示，多數(shù)聯(lián)儲(chǔ)決策者將2019年的加息預(yù)期次數(shù)由三次降為兩次。但在聯(lián)儲(chǔ)決議公布后十分鐘左右，三大美股指數(shù)盡數(shù)轉(zhuǎn)跌，國債息差收窄。一些分析人士認(rèn)為，這種反應(yīng)顯示，市場(chǎng)認(rèn)為聯(lián)儲(chǔ)還不夠鴿派。

華爾街見聞文章指出，美聯(lián)儲(chǔ)開會(huì)前，市場(chǎng)對(duì)2019年聯(lián)儲(chǔ)加息的預(yù)期次數(shù)已經(jīng)降至不足一次。會(huì)后新聞發(fā)布會(huì)期間，聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示縮表步伐不變，縮表未明顯干擾市場(chǎng)。2年期美債收益率一度跌破2.62%，10年期收益率跌破2.75%，息差收窄到約13個(gè)基點(diǎn)，一次加息就可能導(dǎo)致收益率曲線倒掛。

上月末，高盛將2019年上半年美國經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期從此前的2.4%下調(diào)至2%，并將美聯(lián)儲(chǔ)2019年的加息預(yù)期次數(shù)下調(diào)至1.2次。但華爾街見聞當(dāng)時(shí)文章稱，盡管下調(diào)預(yù)期，高盛仍比市場(chǎng)鷹派，市場(chǎng)目前普遍預(yù)期明年美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)加息。

截至最近一次更新，美股盤后，美股期貨在蘋果意外下調(diào)一財(cái)季銷售前景后下跌，美債價(jià)格走高、收益率跌幅擴(kuò)大，10年期美債收益率刷新最近11個(gè)月低點(diǎn)，報(bào)2.633%。

（轉(zhuǎn)自華爾街見聞）

• [責(zé)任編輯：王可]