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【中國鐵合金網訊】美國聯邦儲備理事會（FED/美聯儲）高官們表示，強勁的經濟可能讓其繼續升息計劃，但周一時出現的一個重要信號，或許會增強關于情況是否像看起來那樣強勁的討論。

　　兩年期和10年期公債收益率之差縮窄至逾10年來最低，降至不到0.15個百分點。

　　一些美聯儲官員將該利差視為尤其重要的指標，用來研判衰退風險及投資者對未來是否存疑。

　　投資者通常要求更高的收益率，才會更長時期的投入資金。當短券收益率走升，這可能暗示對不久的將來感到懷疑。過去幾次的經濟衰退之前，收益率曲線會先出現倒掛情況。

　　事實上，收益率曲線中三年期和五年期這一段已經出現倒掛。二者間利差周一降至負0.01個百分點，為2007年以來首見。

　　幾個月以來，對收益率曲線倒掛的擔憂本已有所緩和，但利差在周一突然縮窄，有可能動搖美聯儲內部對于在2019年繼續升息的強烈共識。

　　達拉斯聯邦儲備銀行總裁柯普朗指出，隨著全球經濟增長放緩，美國經濟部分領域開始感受到美聯儲升息的沖擊，美聯儲現在正處于“更具挑戰性的”時期。

　　收益率曲線“告訴我，現在保持耐心是明智的，”柯普朗對路透表示。他周一稱，兩年期和10年期公債利差較窄，反映出市場對全球經濟增長疲弱的預期。柯普朗曾任職高盛(191.63, 0.94, 0.49%)，并說過一天會看好幾次收益率曲線。

　　解讀數據

　　在收益率之差再度縮窄的同時，分析師周一也在解讀一些相互矛盾的新數據。美國供應管理協會（ISM）發布的數據顯示，制造業產出將會成長，但物價漲勢趨疲；與此同時建筑支出下滑，令部分分析師調降對于國內生產總值（GDP）增長的預估。

　　周一另一場講話中，美聯儲負責金融監管的副主席夸爾斯表示，聯儲的決策“以數據為依據”，這并不意味著將對經濟數據的每個變化作出反應，而只是對“方向上的重大變化”作出反應。

　　這樣的決策策略已引導美聯儲緩慢但漸進地升息，預計12月將升息一次，明年再升息三次。

　　“我們的決策應以數據為依據，但不會對指針的每一次擺動都做出反應．．．我們在所有的政策溝通工具中都描繪了一條非常清晰的路徑，”夸爾斯說。“我們遵循著一種策略，而且隨著數據到來適時地將數據納入考量，在方向上出現重大變化時做出反應。”

　　即便貿易爭端暫時休兵，緩解了美聯儲官員所認為的一項未來風險，但債市走勢引發另一項隱憂。

　　雖然，還不能確定債券利差縮窄是否與經濟增長前景存疑有關，但其它的解釋理由也不一定對美聯儲有幫助。舉例而言，通脹預期下滑對于一家希望將通脹率錨定在2%的央行或將是壞消息。

　　美聯儲在9月會議加息后，收益率曲線迅速變陡，兩年期和10年期公債利差從0.22個百分點擴大至0.34個。

但自那之后，利差持續收窄，尤其是自上周周中以來，現在處于2007年7月衰退前夕以來最窄水平。

利差周一收窄是因為兩年期美債收益率上升且10年券收益率下降。自上周以來，10年期美債收益率一直難以站上3%。

Cornerstone Macro分析師Roberto Perli將10年期收益率下跌歸結為“兩個主要因素．．．通脹預期下降，主要因油價下跌，通脹數據疲軟也是部分原因；以及期限溢價下降，可能受累于對全球增長的信心轉差。”

期限溢價指的是投資者通常對較長期限投資要求的更高利率。

他說，相對而言美國經濟增長前景依然強勁。

盡管美聯儲官員開始指出全球經濟增長放緩和其他風險帶來的“阻力”，但在美聯儲12月18-19日政策會議后發布最新經濟預測之前，無法了解上述阻力在多大程度上改變了他們的預期。

（轉自新浪財經）

• [責任編輯：王可]