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攀鋼釩鈦:業(yè)績增長低于預期 發(fā)展還看未來

  • 2012年09月03日 15:20
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  • 關鍵字:鈦 鈦鐵 鈦白粉 攀鋼釩鈦
[導讀]
8月31日公司公布中報,基本每股收益0.08元,同比增長300%,分析如下:
 
今年已重組轉型為礦產資源類公司,由于經營品種結構的改變,業(yè)績較往年有大幅提升。報告期公司產鐵精礦629.99萬噸,同比增長15.05%;制品1.09萬噸,同比增長8.06%;鈦精礦26.41萬噸、鈦白粉4.88萬噸、高鈦渣5.93萬噸,同比分別增長4.08%、10.12%和13.91%。實現(xiàn)營業(yè)收入83.05億元,同比下降65.07%;凈利潤7.35億元,同比增長310.84%。分行業(yè)看,釩鈦業(yè)務毛利貢獻占比約28.69%,鐵礦石業(yè)務毛利貢獻占比約64.29%。報告期鐵礦石毛利率44.51%,鈦制品毛利率39.32%。近期,隨著《釩鈦資源綜合利用和產業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃》的實施,公司可依托現(xiàn)有釩鈦資源的優(yōu)勢,做強做大釩鈦業(yè)務,使其成為公司重要的利潤來源。
 
產品價格走低下半年盈利堪憂二季度公司實現(xiàn)凈利潤2.02億元,環(huán)比下降62%,原因是今年以來主要產品價格呈下跌趨勢。從撫順66%鐵精粉來看,目前價格較年內高點跌去19.07%;海綿鈦(0級)從今年3月份高點9.4萬元/噸下跌至目前的7.3萬元/噸,跌幅達22.34%。鐵礦石等產品價格的走低是國內經濟放緩的直接反應,未來價格回升要依靠宏觀經濟的好轉。我們預計卡拉拉鐵礦今年產鐵精礦300萬噸,明年基本達產。鈦業(yè)公司1.5萬噸/年海綿鈦項目和白馬鐵礦二期已開始試生產,這些新增產能可以部分彌補價格下跌造成的利潤流失。
 
維持“增持”投資評級我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.21元、0.32元、0.44元,對應PE分別為18、12、9倍。當前鋼鐵行業(yè)已經面臨全行業(yè)困境,但公司作為國內資源性龍頭企業(yè),抗風險能力較強,發(fā)展?jié)摿^大。目前公司估值基本合理,維持“增持”投資評級。
 
風險提示受國際鐵礦石價格下行及國內市場供需關系變化影響,公司釩、鈦產品特別是鐵精礦價格波動較大,可能給經營造成一定影響。
 
  • [責任編輯:editor]

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