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　　中國銀河證券1月22日發布煤炭行業研究報告，報告摘要如下：

　　1.事件。

　　1月17日,煤炭板塊漲幅超過1.11%,位列漲幅榜第二。

　　2.我們的分析與判斷。

　　(一)開年板塊先漲后跌,二線龍頭股帶動板塊今日反彈。

　　股價表現方面,1月1日到1月8日之間,受煤價上漲超預期、地產悲觀預期修復以及煤炭行業兼并重組政策的出臺刺激下,煤炭行業大漲,跑贏滬深300指數,實現2018年開門紅,1.1-1.8之間煤炭行業相對滬深300取得了4.96%的超額收益,但隨后隨著各大煤企紛紛公告降價政策,股價隨之回落,前天(1月15日)煤炭板塊單日跌幅甚至高達3.82%。

　　從盤面上來看,今天上漲的個股排名前五名的山西焦化(+6.3%)、大同煤業(+2.88%)、上海能源(+2.47%)、山煤國際(+2.44%)等都屬于前期滯漲的二線龍頭股,二線龍頭股小幅補漲帶動整個板塊上揚的趨勢明顯。

　　(二)板塊整體成交量放大,料后續仍有上漲空間。

　　我們統計了2017年5月之后近9個月的煤炭板塊成交量及成交金額。

　　煤炭板塊成交量和成交金額在8月份達到階段性頂點之后開始逐步縮量,10月份創階段性新低,2018年1月板塊成交放量明顯,僅上半個月的成交量就接近2017年12月整月的成交量。2018年初部分資金較青睞周期板塊,以及板塊間的資金流動需求等因素也使得煤炭板塊后續仍有上漲的基礎。

　　(三)近半年的板塊個股表現仍然分化,一線龍頭股表現更佳。

　　從2017年9月初到11月初,兩個月的時間,煤炭開采指數2相對跑輸滬深300十七個百分點。2017年9月是煤炭板塊的上一個階段性高點。我們統計了2017年9月至今的煤炭板塊32只個股的區間漲跌幅,發現排名靠前的個股依然是一線龍頭股,這也說明了從更長的時間維度來看,一線龍頭股因為具有較強的基本面支撐和業績基礎,估值修復也更加快速和穩定。

　　(四)雨雪降溫天氣拉動運費大幅提升,焦炭價格相對較弱。

　　本周環渤海動力煤指數持平,港口煤價保持小幅上漲態勢。雨雪降溫天氣加速消耗電廠庫存,海運費價格高漲,從而推動動力煤價格上漲。

• [責任編輯：liuzhengrong]