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　　今年炒的火熱的鋼鐵股又卷土重來了。

　　截至11月13日收盤，鋼鐵板塊大漲，板塊平均上漲逾2%，個股方面，方大特鋼漲停，此外，韶鋼松山、南鋼股份等漲幅居前。

　　那么，作為周期股的領頭羊，這次大漲又是什么原因呢？

　　多家券商分析師表示，冬季限產或是主因。

　　近日，工信部和環保部聯合發布關于“2+26”城市部分工業行業2017-2018年秋冬季開展錯峰生產的通知，要求在采暖季(2017年11月15日至2018年3月15日，下同)鋼鐵焦化鑄造行業實施部分錯峰生產。

　　由于涉及行業多，地域廣，時間長，這份限產通知也被稱為“史上最嚴停工令”。

　　隨著冬季的來臨，環保限產開始逐步啟動，鋼鐵行業再次進入環保強約束期。河北省唐山市政府近日下發《2017-2018年采暖季鋼鐵企業高爐錯峰生產實施方案》。除了唐山市采暖季限產細則的公布，其他城市的限產也將逐步開始實行。

　　此外，從11月起陜西省進入秋冬季治霾攻堅時段，將采取多種措施應對可能到來的重污染天氣。在此期間，水泥、鋼鐵、煤化工等重點行業將被限產或停產。

　　針對限產，天風證券判斷，這對于鋼材供給端收縮影響將會超過預期。如果大氣質量改善程度不達預期，限產范圍及比例或將進一步擴大。

　　限產將使盈利維持中高位

　　海通證券認為，隨著各地逐漸進入正式限產期，力度將進一步加大。限產將使得盈利維持中高位。

　　整個四季度盈利仍很不錯。即使按照相對理論限產量和已經打折扣的實際限產力度來講，即使需求已經明顯下降，且未來兩個月的供應壓力雖然存在，但應該不足以使得盈利能力大幅下降，整個四季度的利潤也基本鎖定。

　　華創證券認為，需求端的下滑是必然，不僅具有季節性的特征，可能在同比增速上面也存在下滑的可能。但是根據供需結構上的測算和分析，10-11月份仍有望存在一定的供需缺口，鋼價難以開啟下滑趨勢，有望在嚴格執行的供給限產下，10月份鋼鐵價格已經有所修復，不過整體較緩慢，11月限產正式開啟后有可能開啟更為明確的向上趨勢。

　　中金公司認為，當前北方鋼廠采暖季措施已經實施，開工率下降，庫存仍在下行通道，鋼價有較強支撐，同時焦炭價格持續的下跌大幅降低了原材料成本，鋼企毛利再次大幅上行沖高，四季度鋼企盈利有望維持。

　　事實上，今年前三季度鋼企的盈利能力也是有目共睹。

　　數據顯示，截至10月30日，34家鋼企前三季度合計實現營業收入10558.25億元，同比增長53.53%；歸母凈利潤477.84億元，同比增長114.81%。

　　光大證券表示，上市鋼企三季報靚麗，鋼鐵板塊估值仍偏低。根據上市鋼企已公布三季報情況初步計算，鋼鐵板塊目前總市值約7583億元。

　　而在三季度單季度上市鋼企合計的扣非凈利潤就高達192億元，可見鋼鐵股目前的PE估值水平較低，此外當前的申萬鋼鐵PB也僅為1.63倍。在上市鋼企三季報表現靚麗的背景下，目前鋼鐵板塊的整體估值仍偏低。

　　鑒于此，券商分析師也紛紛表示看好四季度的鋼鐵板塊行情。

　　國泰君安表示，繼續看好四季度鋼鐵板塊，今年冬季鋼材庫存難累積，重點關注春季及提前補庫階段鋼價上漲機會，尤其要重視今年環保限產導致的需求后移疊加明年冬季限產預期帶來的下游開工需求前移，這會導致明年2季度的需求超預期。

　　國泰君安認為，短期鋼貿商的庫存去化對后期鋼價反彈具有放大作用，庫存周期(冬季補庫)、產能周期(冬季限產)及經濟周期(全球經濟復蘇及地產投資韌性)，在四季度可能出現共振向上帶來鋼鐵第三波機會。

　　光大證券稱，繼續看多板塊反彈行情，重點關注龍頭板材標的。面向未來1-3個月，我們仍傾向于相信環保減產將執行到位，使供求關系偏緊，進而支撐鋼價和鋼企盈利，因此繼續給予鋼鐵行業“增持”評級，重點關注股票：寶鋼股份、太鋼不銹、華宏科技、方大特鋼、ST華菱等。

　　中金公司表示，環保限產受益的板塊龍頭如寶鋼股份、凌鋼股份、方大特鋼、八一鋼鐵、新鋼股份、ST*華菱等。

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