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　　在黑色系品種年中后的大幅拉升過程中，鐵礦石一反多年以來的龍頭品種風(fēng)格，表現(xiàn)較為平庸，主要原因一是供給側(cè)改革使得原料需求預(yù)期減弱；二是外礦價格超過70美元/噸后，內(nèi)礦供給提速抑制外礦漲速；三是內(nèi)盤期貨提升了國內(nèi)對外礦的議價能力。從近期基本面和盤面表現(xiàn)分析，由于黑色盤面整體走弱，板塊中偏弱的鐵礦石在當(dāng)前位置仍有下行風(fēng)險。從供需角度看，隨著鋼廠開工率的降低，鐵礦石庫存下降對盤面支撐效果或有限。套利方面，從基本面考慮，推薦多螺紋鋼空鐵礦石的策略，跨期則以買近空遠(yuǎn)的思路為主。

　　鐵礦石供給相對寬松雖然供給側(cè)改革正在推進之中，但由于高額鋼材利潤的刺激，鋼鐵同比產(chǎn)量并未有很明顯的縮減。從去年年底以來，鐵礦石的供給仍然較為寬松，從月度進口數(shù)據(jù)來看，直至7月底進口數(shù)量仍然處于增長階段。對價格產(chǎn)生支撐效應(yīng)的是近期北方港口的鐵礦石到貨量略有削減，回到了去年年底水平，但由于鋼廠集中補庫存周期基本結(jié)束，目前對四季度的需求仍不是特別看好，因此鐵礦石短期還難言反彈。

　　從鐵礦石港口庫存來分析，當(dāng)前進口鐵礦石的整體庫存仍處在較高的水平。雖然鋼廠在低位主動性補庫存已經(jīng)釋放了很大一部分庫存壓力，近期鐵礦石港口總庫存下降了超過1000萬噸，但除了部分支持了前期一輪反彈之外，總體較高的基數(shù)并沒有給盤面更多的支撐，供給彈性仍然較大，這也造成了鐵礦石反彈乏力的現(xiàn)狀。

　　高爐開工下滑利空原料從下游鋼廠的開工率和產(chǎn)出率可以看出，目前鐵礦石需求還是比較旺盛的。今年前7個月，全國范圍內(nèi)粗鋼與生鐵產(chǎn)量累計同比增幅達到5.1%和3.5%，漲速超過預(yù)期值。但鐵礦石供應(yīng)量與其相比并無明顯偏緊現(xiàn)象，庫存基數(shù)較大，上漲乏力。并且，近期據(jù)觀察，在滿負(fù)荷甚至超負(fù)荷生產(chǎn)一段時間以后，部分鋼廠的高爐及配套設(shè)施出現(xiàn)了一定的安全隱患，上月以來頻發(fā)的安全事故也證實了這一點。由此，高爐開工率近期下滑是較為明顯的，預(yù)計9月粗鋼、生鐵產(chǎn)量可能有下滑之虞，屆時將進一步利空原材料價格。

　　主流鋼廠的主要原料庫存處于相對偏低水平，但鐵礦石供應(yīng)還沒有到緊迫的程度，煤焦暫時尚處緊平衡，從這一點也可以側(cè)面說明原料板塊品種走勢的迥異。當(dāng)然，相對來看，如果主流鋼廠的進口礦庫存進一步下滑，接近預(yù)警線，鐵礦石價格的下跌勢必放緩，以至出現(xiàn)反彈的機會，進口礦在60美元/噸左右的價格獲得支撐的可能性較大。

　　鐵礦石基本面與其他黑色系品種存在比較明顯的反差，如庫存基數(shù)較大、供給相對寬松、有內(nèi)礦沖擊效應(yīng)等。在當(dāng)前形勢下，鐵礦石下跌過程中缺乏有效支撐，因此當(dāng)前趨勢性轉(zhuǎn)弱我們預(yù)計還將持續(xù)。

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