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多家鎢企長單價上調，精礦價格上漲至10萬元/噸

據報道，章源鎢業八月下半月黑鎢精礦長單報價為10萬元/標噸，較上半月上漲0.9萬元/標噸;APT價格為15.2萬元/標噸，較8月上半月上漲1.2萬元/噸。目前鎢精礦市場價格已經達到10萬元/標噸以上，較年初上漲36%，并創下14年11月以來的新高。同時，APT、碳化鎢、鎢粉以及下游硬質合金等產品均開始同步進行提價。

上半年出口量大增，下游需求大幅改善

鎢的下游需求以硬質合金和鎢鋼為主，終端應用行業較為分散，對應工程、采礦、汽車、油氣等與工業聯系較為緊密的行業，整體的下游需求受到工業經濟回暖拉動。據安泰科統計，2017年上半年，我國鎢出口金屬量達到1.45萬噸，同比增長47%；上半年硬質合金產量同比增長27%，需求增速超過供給。全球制造業有所好轉，出口復蘇和內需拉動下，鎢行業景氣度得以提升。

政策及環保壓力下，國內鎢精礦生產受控

鎢是國家戰略性資源，受到開采配額的限制，15年末至今，監管政策和環保督查力度持續加強，配額總量趨于穩定，16年鎢精礦產量出現下降。國內鎢精礦資源分布以湖南、江西、福建三省為主，同時幾大國企對資源的掌控力正在加強，寡頭壟斷下鎢精礦供應端將面臨更嚴格的監管。同時由于15-16年的價格低迷，新勘探的礦山建設受阻，新增產能亦有限。

基本面中長期向好，仍存在庫存風險

供需改善是價格的長期支撐因素，但由于歷史上過剩時期的積累，生產者和貿易商手中留存著一定的鎢產品庫存。根據此前行業專家訪談和草根調研的信息，此前一批4萬噸左右的社會庫存經過國家多次收儲和下游應用，基本上消耗完成，目前江西地區存在大概1萬噸以上的鎢精礦庫存，成本在10萬元/噸以上;泛亞金屬交易所遺留的APT庫存折合鎢精礦超過3萬噸，成本超過12萬元/噸。庫存量若流通進入產銷體系，會對價格造成一定的壓力。

鎢產品價格全線上漲，關注資源型和全產業鏈生產企業

鎢產品價格出現較大幅度上漲，目前已經接近行業盈利水平中樞，關注礦山資源產儲量較大、具備完整深加工體系的企業，上市公司中建議關注廈門鎢業和洛陽鉬業。廈門鎢業可采鎢資源金屬量超過80萬噸，三個礦山目前鎢精礦年產能可達1.2萬噸;公司下屬三家鎢礦山企業在當前價格均可盈利，硬質合金深加工產品穩定發展。根據我們的測算，當前鎢精礦價格上漲1萬元/噸對應公司利潤理論增加值超過1億元。洛陽鉬業16年鎢精礦產量超過1萬噸，伴生鎢成本具備優勢。

• [責任編輯：Wang Linyan]