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周一商品多數上漲，黑色系與有色金屬走強，截止下午收盤，錳硅封死漲停，焦煤與滬鎳大漲逾4%，硅鐵、焦炭、鐵礦石漲逾3%，瀝青、動力煤、熱卷漲逾2%，而跌幅方面，白糖與菜籽跌逾1%。
2017年8月8日，鐵合金期貨上市三周年，從一度無人交易，到鄭州商品交易所為硅錳提手續費降溫，硅錳走過的路，是整體供給側改革之下，商品市場的一個縮影。
錳硅合金生產企業屬于“資源客戶兩頭在外，產能嚴重過剩”的高耗能行業，在南方地區逐步失去生產成本的區位優勢后，錳硅生產廠家逐步向具有電價優勢的寧夏自治區和內蒙古烏蘭察布地區轉移。錳硅生產基地的變化，也使得天津魏王、邯鄲東之樺成為錳硅期貨主流交割倉庫。
2016年6月，隨著國家環保督察組對硅錳產區開展環保治理，錳硅價格出現巨大波動，硅錳期貨交易量由小變大，期貨流動性增加；錳硅生產廠家、貿易商、終端鋼廠逐步參與其中，對錳硅期貨的避險功能有了清晰的認識，投機與套保并舉，錳硅期貨真正融入實體經濟，形成了良性的循環。
可以說，從2016年開始，錳硅就進入了波段性上漲行情。5500成為價格的分水嶺。1709合約看得更加的清晰。
進入2017年，硅錳開始了5500-7300區域的多次拉鋸式的整理。
1、從產業鏈供需分析，鋼材供應側改革的大背景下，對錳硅的需求量在減少，需求減少，供應量變化不大，主流資金看空，鋼廠采購不積極。
2、從硅錳自身成本來看，進口錳礦穩中有漲、原料焦炭漲勢明顯，錳硅的生產成本趨高不下，生產企業挺價明顯。
在這樣高度對立的情緒驅使下，硅錳投機者、投資者的焦慮放大了價格的波動，整個2017年上半年，整個行業在處于對未來的極不確定中反復拉鋸。
這種情況到六月份開始有了變化：
1、上半年各方數據的出臺，鋼材供給側改革成效明顯，鋼廠盈利空間前所未有，無錳不成鋼，錳硅作為鋼廠必備原料，利空因素基本消失。
2、隨著螺紋鋼、熱卷、焦炭、焦煤等黑色系期貨大漲，硅錳投機者看空的思路得到了修復。
3、硅錳社會庫存保持低位，貿易商手中貨源減少，廠家保持報價優勢，支撐現貨市場價格。
4、硅錳主流期貨趨于高位，持倉量居高不下，多空對決明顯，從技術上分析，無論周線、日線，硅錳均處于多頭趨勢之中。
3季度硅錳1709合約的走勢三種猜想
猜想一：多頭無視螺紋鋼期貨行情，勢如破竹，走出如2016年7月的大幅上漲行情，逼迫空頭砍倉，形成踩踏，快速上破6700后，挺進7700.
猜想二：繼續目前大幅震蕩行情，6400一帶震蕩減倉，在6000-7000區間波動，給空頭足夠的止損機會，減輕當前的重倉壓力之后再漲。
猜想三：空頭展開反撲，重新向下考驗5500支撐位，從當前看幾率很小。
策略參考：以上三種猜想中，目前看第二種的幾率最大，建議在調整過程的情況下，錳硅1709合約可以從6400-6200區間布局分批次買入，6150是終極止損。上漲第一目標7000.
據記者了解，發改委近日將召集煤炭去產能工作牽頭部門召開迎峰度夏工作座談會，主要涉及保供應、穩價格。分析人士指出，目前正值大面積高溫天氣，民用電需求大幅上升。短期看，在煤炭供給端偏緊的情況下，需求端提升有望推動煤價再度走高。隨著先進產能逐漸釋放，8月中旬煤炭價格有望回調。
供給偏緊
動力煤價格繼續上漲。最新一期秦皇島5500大卡動力煤報價為606元/噸，環比上漲18元/噸。北方港方面，5000K0.8S即期指數為558元/噸，環比上漲9元/噸；5500K0.8S即期指數為627.6元/噸，環比上漲9.8元/噸。
國家發改委近日連續發文，要求釋放煤炭供給，保障“迎峰度夏”期間的煤炭供給。
中煤集團表示，迎峰度夏期間，將積極做好電煤保供工作。中煤集團與江蘇南通發電有限公司成交現貨合同約6萬噸，5500大卡電煤價格為590元/噸，力保電煤供應。
神華銷售集團則以“穩價增量”為目標，按年初與用戶簽訂的購銷協議，足額兌現了與用戶的合同量。迎峰度夏期間，為保障長協合同兌現，神華集團在北方港口停止了現貨銷售。
據業內人士透露，近日發改委通知幾大煤炭出口企業，7-8月份盡量不要出口煤炭，意在保證國內市場供應。
“2017年1-5月累計出口煤炭505萬噸。其中，煉焦煤141萬噸左右。7月-8月份限制煤炭出口，預計影響焦煤出口量至少50萬噸左右，動力煤出口量110萬噸左右。”相關機構指出。
“上游供給偏緊。”研究院分析師對記者表示，“7月以來，內蒙古‘煤管票’開始放寬；山西、陜西地區產能受到一定程度限制，造成煤炭價格上漲。”
沿海港口方面，在旺季需求拉動下，近來沿海港口價格繼續走高。數據顯示，目前北港5500K煤種價格水平在625-635元/噸。“市場整體看漲，貿易商出貨意愿不強，囤貨現象較為普遍。”表示。
此外，水電替代效應減弱，火電補充增加，電煤用量需求提升。
“隨著先進產能逐漸釋放，新建煤礦獲置換批準，供給將隨之增加，8月中旬煤炭價格有望回調。”申萬宏源煤炭行業分析師孟祥文稱。
需求提升
7月12日，國家發改委召集五大發電集團以及其他重點發電企業召開會議，了解電力企業日耗、庫存變化情況，以及供應中存在的問題和建議。
近期，華北地區持續高溫悶熱天氣，民用電需求大幅上升。數據顯示，7月12日，華北電網負荷達到21350萬千瓦，再創歷史新高。
電廠日耗水平快速走高。截至7月14日，六大發電集團沿海電廠當周耗煤479.4萬噸，平均日耗68.49萬噸/天，環比增加6.93萬噸/天。
“電廠日耗每天增加10萬噸。按往年情況看，8月電廠日耗預計創新高。”一位秦皇島港務集團的人士告訴記者。
庫存與采購方面，據記者了解，由于煤價持續攀升，電廠采購多以長協煤為主。在庫存尚有保障的前提下對市場煤壓價的意愿較強，市場博弈較為激烈。值得注意的是，隨著迎峰度夏的來臨，電廠對市場煤的詢盤有所增加。目前六大發電集團沿海電廠合計庫存為1294萬噸，環比下降17.42萬噸，庫存可用天數為17天。
“7月中旬之后，火電高日耗水平預計將成為常態化。在供應端依然偏緊的情況下，需求端的助推有望提振市場再度走高。”分析稱。
截至目前，已有江蘇、河南、陜西三省上調上網電價。這在一定程度上增強了電力企業對煤價的接受能力。自2017年7月1日起，江蘇煤電每千瓦時上調1.30分/千瓦時，河南上調2.28分/千瓦時，陜西上調1.99分/千瓦時。以陜西為例，1.99分/千瓦時對應煤價約45-50元/噸。
廣發期貨煤炭行業研究員分析認為，各地相繼落實國家發改委此前關于調整電價結構的通知，上網電價上調有利于緩解火電困局。
“上半年螺紋鋼現貨價格平穩上漲，期貨走勢波動較大。”山西建邦集團投研總監吳衡說。從鋼廠的反饋來看，上半年鋼材需求穩定，并未出現超預期的增長，維持現貨價格高位的主要原因還是供給缺口的存在。據地方鋼廠人士測算，國家實際清退“地條鋼”產能或在1億噸左右，遠超官方統計的5000萬噸。政策對供給的限制不僅僅體現在取締中頻爐上，環保限產與電弧爐限產同樣是政策組合工具中的有效方式。
吳衡認為，短期來看，只要需求不發生巨大回落，鋼廠的高利潤依然可以維持。期貨參與者可以密切關注鋼廠的庫存，什么時候鋼廠出現庫存累積、現貨滯銷的情況，鋼廠就會率先在期貨盤面做空利潤。
“鋼材1000元/噸的利潤并不是歷史高位，在經歷了1998年至2002年四年的產業調整后鋼材利潤2003年曾達到1500—2000元/噸左右，2014年至2017年的產業調整與這一輪有很多相似之處。”中泰證券鋼鐵行業首席分析師篤慧說。2016年鋼鐵行業盈利復蘇，并不是單個行業面臨的情況，是所有中游制造業共同面臨的情況，如化工、造紙、輕工、有色等盈利都開始轉好，這背后是產業周期內產能與利潤輪回互動的結果。
今年政策限產強行去掉的產能相當一部分已經在2013年退出市場，國家供給側改革使這一成果得到了集中體現。在一個充分競爭且產能遠大于產量的行業內，如鋼鐵、化工、造紙等，產能的擴張往往伴隨著企業利潤的下滑，當利潤下滑至臨界點時，企業產能便會主動退出市場，當產能退出到一定程度時，企業利潤又會重新回歸。這一過程中除了企業利潤的變化，還伴隨著企業對資產負債表的修復，以及整個行業產能集中度的上升。因此，在經歷了四年的產業周期調整后，此輪鋼鐵產業的高利潤符合產業周期發展的需要。
“從具體的需求來看，鋼鐵需求主要依賴于基建和房地產，基建在偏積極的財政政策下不會出現較大滑坡，房地產在經歷了去庫存后今年的整體需求與去年基本持平。”篤慧說。財政政策決定基建整體的強度，2015年及以前的緊縮性財政政策維持了很多年，2016年實施積極財政政策，短期轉向概率不大。2016年房地產投資有所恢復，去庫存效果明顯。2017全年預計房地產銷售下降在5%左右，但結合今年庫存低位與投資體量占比相對較小兩方面因素考慮，銷售下降對投資的影響不大。
在供給側改革與產業周期共振的形勢下，如何把握下半年的投資機會，在場專家分享了各自的觀點。吳衡認為，從近期港口庫存與遠期的供應來看，鐵礦石長期處于供給過剩的狀態，但伴隨著下半年“卷螺差”的價值回歸，熱軋卷板的需求有望得到釋放，且8月鋼廠將迎來季節性復產，鐵礦石短期需求窗口打開，480元/噸可以適當做多鐵礦石，或對鐵礦石做“買近拋遠”的跨期套利。
北京黑石創富資產管理有限公司聯合創始人兼首席投資總監吉宏坤認為，下游鋼廠的高利潤勢必會向上游傳導，焦化品種的利潤將迎來一輪上漲行情，可以逢機做多焦化品種利潤。杭州熱聯集團股份有限公司黑色產業研究院副總監夏君彥認為，在遠期1801合約上，鐵礦石在500元/噸附近，焦煤在1000元/噸附近存在做空機會。
- [責任編輯：liuzhengrong]
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