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公司資源優勢仍在
公司擁有金堆城鉬礦和汝陽鉬礦,合計權益儲量123.95萬噸金屬量。金堆城鉬礦露天開采,有處理礦石能力3萬噸/d和1萬噸/d兩個選礦廠;金鉬汝陽公司5000噸選礦廠建成投產,其選礦處理能力由2000t/d提高到7000t/d,將使公司自產鉬產量大幅提高。公司鉬精礦全部自用,自給率約100%。公司2012年鉬精礦產量有望增長30%左右,達到3.8萬噸。
期待下半年需求回暖
2012年中國經濟增速放緩,受房地產調控影響,鋼鐵行業需求疲軟;美國經濟復蘇緩慢;加上歐洲債務危機的深入令需求雪上加霜。2012年年初至今,鉬精礦價格維持低位運行。隨著中國經濟增長觸底回升以及啟動一批“事關全局、帶動性強”的重大項目,預計2012年下半年需求會有所反彈,價格將有望底部回升,公司盈利能力有望得到一定的恢復。
資源稅調整影響較小
2012年2月財政部、國稅局調整鉬礦石資源稅,各等稅率分別比原先提高4元。公司金堆城鉬礦按每噸10元計價,隨著公司選礦能力從3萬噸提高到4萬噸,預計2012年將增加成本5000萬元左右,減少EPS 0.015元,影響相對較小。但當前鉬價低迷,資源稅上調將使部分中小鉬礦面臨壓力,有利于鉬行業集中度進一步上升
項目進展順利
2011年金堆城鉬礦選礦工藝升級改造完成,處理礦石能力由3萬噸/d提高到4萬噸/d;金鉬汝陽公司選礦處理能力由2000t/d提高到7000t/d,將使公司自產鉬產量大幅提高。公司新建2萬噸鉬鐵生產線,建設期17個月,預計2013年投產,達產后鉬鐵總產能3.2萬噸。公司2011年新建6500噸鉬酸銨項目,預計2014年建成投產,達產后鉬酸銨生產能力達到1.72萬噸。200噸鉬薄板項目預計2013年12月底建成。
盈利預測與估值
隨著募投項目的建設投產,公司鉬精礦和加工產能大幅增加。我們預計公司2012-2014年EPS分別為0.28、0.36和0.52元,給予“增持”評級。
風險提示
歐債危機深入引起國外需求進一步疲軟的風險;匯率變動風險;募投項目進度不及預期的風險。（來源；方正證券）
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- [責任編輯：editor]
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