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 　中國鐵合金網(wǎng)訊：歷時(shí)2年多，中鋼集團(tuán)的債務(wù)重組方案即將塵埃落定。這份包括債轉(zhuǎn)股在內(nèi)的債務(wù)重組方案獲批，意味著，時(shí)隔17年后，國內(nèi)新一輪債轉(zhuǎn)股正式破冰啟動(dòng)。

　　據(jù)財(cái)新20日消息，中鋼債務(wù)重組方案已于近日獲批。據(jù)此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道了解，該方案涉及中鋼集團(tuán)與幾十家銀行談成的減債、展期、債轉(zhuǎn)股等條款，方案中債轉(zhuǎn)股的比例約占金融機(jī)構(gòu)債務(wù)的一半，展期的部分債務(wù)時(shí)限為6年。

　　但中鋼官方未就此消息做任何回應(yīng)。一位不愿具名的消息人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露：“上周聽說快了，但目前為止還沒看到批復(fù)文件。所以具體方案內(nèi)容還不太好說。”

　　中鋼集團(tuán)是國務(wù)院國資委直管的大型鋼礦央企，旗下有中鋼國際(000928.SZ)、中鋼天源(002057.SZ)兩大上市平臺(tái)。

　　由于鋼鐵礦業(yè)陷入10年來最冷寒冬，加上前些年擴(kuò)張?zhí)旃芾聿簧疲袖摷瘓F(tuán)于2014年9月被傳出債務(wù)逾期風(fēng)波，在債務(wù)多米諾效應(yīng)下，風(fēng)波逐漸演變成危機(jī)。

　　2014年國慶后，中鋼集團(tuán)新一屆領(lǐng)導(dǎo)班子牽頭對(duì)中鋼實(shí)施新一輪改革重組。與此同時(shí)，在銀監(jiān)會(huì)、國資委等部門協(xié)調(diào)下，由中國銀行牽頭成立了債委會(huì)，與中鋼方面共同協(xié)商制定債務(wù)重組方案。據(jù)債委會(huì)核查，截至2014年12月底，中鋼集團(tuán)及所屬72家子公司的債務(wù)總額逾1000多億元，其中金融機(jī)構(gòu)債務(wù)近750億元，牽涉境內(nèi)外80多家銀行等金融機(jī)構(gòu)。

　　但由于各方利益訴求相差甚遠(yuǎn)，這份包括債轉(zhuǎn)股條款在內(nèi)的方案，在2年多時(shí)間里在債權(quán)銀行、企業(yè)、國資委間反復(fù)博弈協(xié)調(diào)。直到今年3月底，這份備受關(guān)注的方案才上報(bào)相關(guān)部委，隨后又有停滯反復(fù)，直到近日才有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　債務(wù)危機(jī)終化解

　　600億銀行債務(wù)300億債轉(zhuǎn)股？

　　財(cái)新報(bào)道稱，“此前各方達(dá)成一致的總體方案是，經(jīng)德勤審計(jì)后，金融機(jī)構(gòu)的債務(wù)規(guī)模在600億元左右，其中留債規(guī)模近300億元，轉(zhuǎn)股規(guī)模近300億元。”但具體到各家銀行，留債和轉(zhuǎn)股的比例各不相同。此外，留債部分的利率也較低，在3%左右。

　　該消息還稱，該方案涉及債轉(zhuǎn)股中的“股”，可能是可轉(zhuǎn)債，其實(shí)質(zhì)還是債券。“多位債權(quán)行人士指出，方案中債轉(zhuǎn)股的部分其實(shí)是長達(dá)六年期的可轉(zhuǎn)債，共270億元，前三年鎖定，從第四年開始，逐年按3：3：4的比例轉(zhuǎn)股以退出。”

　　中鋼的方案中還包括，未來在集團(tuán)一級(jí)子公司“中鋼股份有限公司”下，成立“中鋼控股有限公司”這一平臺(tái)，未來或?qū)⒄w上市。

　　“如果方案順利獲批，對(duì)中鋼肯定是利好。對(duì)于集團(tuán)和子公司的融資授信都將營造更好的市場條件。”上述中鋼消息人士向記者表示。但他強(qiáng)調(diào)，債轉(zhuǎn)股方案最終成功與否，關(guān)鍵還要看中鋼集團(tuán)的各項(xiàng)改革的進(jìn)展，業(yè)務(wù)板塊重塑之后的盈利能力。

　　去年，中鋼國際在海外市場連續(xù)拿下俄羅斯46億電解錳項(xiàng)目、玻利維亞穆通鐵礦27億元鋼廠總包合同等多張大單。

　　財(cái)報(bào)顯示，今年上半年，中鋼國際營收39.71億元，同比下降22.71%。財(cái)報(bào)稱，部分國內(nèi)項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度放緩，但海外訂單數(shù)量大增，上半年在海外訂單的合同金額共計(jì)140.63億元，達(dá)到2015年?duì)I業(yè)收入的144.22%。由于海外訂單大多處于融資階段尚未開工，故對(duì)業(yè)績貢獻(xiàn)相對(duì)滯后。

　　“債轉(zhuǎn)股并不應(yīng)該大范圍推廣”

　　“從目前方案上看，300億展期付息，300億轉(zhuǎn)股，銀行有望未來通過出售上市公司股權(quán)獲得收益減少損失的。”在分析師徐向春看來，中鋼債務(wù)重組方案獲批，是中鋼2014債務(wù)危機(jī)以來最大利好，以債轉(zhuǎn)股和展期的方式，為中鋼的改革調(diào)整爭取寶貴的時(shí)間和空間。

　　“對(duì)整個(gè)鋼鐵行業(yè)而言，此次債轉(zhuǎn)股方案的通過也算是一個(gè)突破，時(shí)隔17年再次開展債轉(zhuǎn)股的探索實(shí)踐，將對(duì)地方鋼鐵企業(yè)解決債務(wù)難題提供寶貴經(jīng)驗(yàn)。”徐向春稱。

　　國資專家李錦向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者評(píng)論稱，“債務(wù)難題成為去產(chǎn)能的一大阻力。妥善解決債務(wù)難題，對(duì)國內(nèi)鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能和降杠桿都將起到推動(dòng)作用。中鋼債轉(zhuǎn)股方案的獲批，對(duì)深陷債務(wù)泥淖的渤海鋼鐵、東北特鋼等化解債務(wù)危機(jī)也具有一定的借鑒意義。”

　　但李錦也強(qiáng)調(diào)，債轉(zhuǎn)股畢竟是去產(chǎn)能、化解國企債務(wù)難題過程中的治標(biāo)之舉，只對(duì)于部分有發(fā)展前景、易于盤活的企業(yè)適用，“債轉(zhuǎn)股并不應(yīng)該大范圍推廣”。

　　“與上一輪債轉(zhuǎn)股政策性一刀切不同，這一次債轉(zhuǎn)股思路是市場化、一企一策、政府不兜底。”李錦稱，前期在大宗商品的高點(diǎn)盲目擴(kuò)張，導(dǎo)致企業(yè)嚴(yán)重虧損，負(fù)債累累。這種情況在央企、國企中非常普遍。今年下半年，乃至明年都將是央企債務(wù)違約的風(fēng)險(xiǎn)期和高發(fā)期。“我們不能一刀切全都采用債轉(zhuǎn)股的方式降杠桿為企業(yè)脫困，把風(fēng)險(xiǎn)和包袱全部轉(zhuǎn)移到銀行機(jī)構(gòu)身上。”

　　李錦的這種擔(dān)憂，在東北特鋼債務(wù)風(fēng)波中，已被國開行等金融機(jī)構(gòu)債權(quán)人多次強(qiáng)調(diào)。

　　截至今年8月底，東北特鋼已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)8次違約現(xiàn)象。今年5月，部分債券持有人召開會(huì)議，通過了要求東北特鋼落實(shí)償債資金乃至提前償付本息、書面承諾不進(jìn)行債轉(zhuǎn)股不逃廢債，保證債券按本息兌付、增加擔(dān)保等議案。

　　19日晚，東北特鋼在上清所公告稱，應(yīng)于9月24日到期的2015年第三期短期融資券(債券簡稱“15東特鋼CP003”)，由于公司流動(dòng)性持續(xù)緊張，本息償付存在不確定性，涉及金額共7.441億元。如此次違約再次發(fā)生，將是東北特鋼年內(nèi)第九次違約，累計(jì)違約金額將超過43億元。截至目前，遼寧國資委對(duì)東北特鋼如何處置債務(wù)等事宜仍未公布任何方案。

　　另一個(gè)案例則是渤海鋼鐵集團(tuán)，自2016年初曝出1920億債務(wù)危機(jī)以來，渤海鋼鐵集團(tuán)經(jīng)歷了一系列沖擊和變化，而北京銀行等105家金融機(jī)構(gòu)仍深陷這場債務(wù)泥沼中。

　　李錦認(rèn)為，此前國資系統(tǒng)中有一種守舊觀點(diǎn)亟須破除，“他們總是覺得，國企實(shí)施破產(chǎn)重組非常沒面子，這種觀點(diǎn)應(yīng)該改變了。”李錦表示，破產(chǎn)重組制度也是對(duì)央企、大型國企同樣適用的市場化手段。“去產(chǎn)能不能老靠政府兜底，應(yīng)該用更市場化的手段推進(jìn)國企改革、鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能降杠桿。”

• [責(zé)任編輯：Chen Zhen Seng]