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10月14日晚,緊隨北方稀土之后,廈門鎢業也宣布限產保價,國內產量供應收縮比例將提升至5.5%。公告稱為促進我國稀土產業健康發展,有效緩解稀土市場供需矛盾,公司決定對稀土冶煉分離產品實施限產保價,全年稀土冶煉分離產品生產量將較工信部下達給本公司的2015年稀土總量控制計劃指標量減少10%左右。按照工信部發布的2015年第一批稀土生產指令性計劃中,礦產品配額為5.25萬噸,冶煉分離產品5萬噸。其中,北方稀土集團、廈門鎢業股份有限公司冶煉分離產品配額分別為2.6萬噸和1379噸,合計占比55%,所以兩家公司減產10%左右降大致帶來全國稀土分離產品5.5%的產量收縮。

稀土價格快速下滑,企業盈利加速惡化,賤價外流窘境再現。2015年以來的稀土價格走勢是Q1上漲,Q2回落,Q3加速惡化,在此背景下,稀土企業的盈利能力出現了快速惡化,而稀土出口“價跌量增”的態勢也在加劇,稀土賤價外流窘境再現目前;同時,由于2015年6月后稀土資源稅改成從價計征,稀土價格的下降使得相關資源稅遠低于此前的從量稅,使得稀土行業稅基萎縮。

北方稀土、夏鎢先行,其他四大稀土集團的限產保價可能接踵而至。我們猜測,其他四大稀土集團的限產保價可能接踵而至。一是從產業經營層面,今年以來,稀土價格整體已下跌20%左右,國內稀土產業盈利能力受到重創,企業層面有限產保價的動力;二是國家政策層面,稀土資源的賤價大量出口正在加劇,原先放開出口配額和關稅,通過資源稅提升中國對稀土的定價能力的戰略遇到下游需求低迷、公司大量賤價出貨的窘境。為了遏制稀土資源的賤價大量出口,國家有意愿引導稀土大集團進行限產保價。基于以上原因,又考慮到北方稀土、廈門鎢業接連發出限產保價的公告,且減產比例一致,我們推斷,接下來其他四大稀土集團(五礦集團、中國鋁業公司、中國南方稀土集團、廣東稀土集團)也有可能如法炮制。

這次限產保價不一樣,稀土價格有望企穩回升。2012年,北方稀土曾作為國內的稀土龍頭,不止一次進行限產保價,但對稀土價格的控制很弱,稀土價格仍不斷下跌。但我們認為這次限產保價不一樣,稀土價格有望企穩回升。第一,稀土價格已進入歷史底部區域,繼續下跌的空間已非常有限;第二,稀土打黑、組建六大稀土集團見成效,系統性提升了六大集團限產保價的控制力;第三,旺季來臨,需求預期正在改善;第四,稀土打黑導致黑稀土被封存,正規稀土的配額出現一定程度的緊張現象;第五,限產報價的力度較大,六大集團集體限產的默契較強;第六,一旦形成漲價預期,稀土產業鏈的囤貨惜售現象將加劇價格的上漲。

鐠、釹、鏑已出現明顯上漲,稀土板塊反彈行情箭在弦上。9月初以來,磁材相關的鐠、釹、鏑已出現明顯上漲。特別是對市場較為敏感的渤商所稀土鐠釹、氧化鏑價格,自8月中旬底部以來以上漲10%以上。布局稀土及磁材股正當時。建議關注稀土上游及磁材標的。重稀土建議關注五礦稀土、廣晟有色、廈門鎢業等標的;輕稀土標的建議關注北方稀土、包鋼股份、盛和資源等;磁材股建議關注寧波韻升、正海磁材、中科三環、銀河磁體等。

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