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近日來，嘉能可的“瘦身”風波一度引發全球大宗商品市場動蕩，業內更有對這位礦業巨頭破產的揣測。由于沒有類似的相關企業的財務數據對比，通過對嘉能可2011-2015年報做時間縱向的解讀，從多角度來客觀地認知嘉能可的財務狀況，介于數據的完整性，選取年報中已呈報的這部分數據，撇除了重大項目影響的因素以及2013年與超達財務合并的前后因素。

《篇章一：償債能力分析》

　　一、嘉能可的負債規模

數據來源：上市公司年報

　　截止2015年6月30日，嘉能可負債總額為997.26億美元。自2012年嘉能可開始著手收購超達以來，其債務規模在次年到達峰值，但之后逐年遞減。

　　二、短期償債能力分析

圖：流動及速動比率對比

數據來源：上市公司年報

　　從財務角度來說，流動比率一般在2為最佳，表明企業短期償債能力最優，數值越小其短期償債能力就越缺乏，從上圖中我們可以清晰的發現，嘉能可近今年來，其流動比率下降的趨勢未變；再則撇除存貨這類變現能力相對較差的指標，其速動比率的下滑趨勢還是沒有被改觀。

圖：現金比率及現金流量比率

數據來源：上市公司年報

　　從現金角度來分析，上圖現金比率平穩，表明企業未擁有過多盈利能力低的現金資產，其資產得到了有效利用；從現金流量比率曲線可見，其經營活動所得的現金流償債的能力在下降。

　　三、長期償債能力分析

圖：債務情況

數據來源：上市公司年報

　　1、償付債務能力：資產負債率一般認為小于60%是適宜的，從上圖可見，嘉能可負債率一直處于60%以上，而且都呈上行趨勢，逼近2012年67.62%，剔除無形資產不宜償債的因素外，其有形凈值債務率在2015年有上升的趨勢，從其產權比率曲線來看，2013-2015年相對來說比較平穩，表面債權人貸款的安全性保障比較穩健。

圖：償債保障比率

數據來源：上市公司年報

　　從現金流角度來說，嘉能可通過營活動所得現金償還債務的能力一直保持穩定。

圖：權益償債情況

數據來源：上市公司年報

　　從上圖中可見，股東權益總額開始走下坡，權益乘數上行，表明企業財務杠桿加大，風險越大。

　　2、償付利息的能力：利息保障倍數一般認為需大于1 ，否則會有破產倒閉的危險，其數值越高越好，從上圖可見，嘉能可該指標一直大于2，表面無破產危機，但是需要注意的是，其2015年上半年的保障能力比2014年下降37.74%，與2014年同期下滑了40.53%。而現金利息保障倍數保持著上升的勢態，表明其用經營活動所得的現金償付債務利息的能力還是比較強勁滴。

圖：償還利息情況

數據來源：上市公司年報

　　綜上償債數據分析，目前嘉能可在理論上破產風險較小，但是的確存在債務償還危機，財務風險加大，而其經營所得的現金償還短期債務的能力也在下降，償還長期債務利息的能力還是很穩健的。

• [責任編輯：Juan]