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3月17日，這將是湖南有色金屬股份有限公司（下稱“湖南有色”，02626.HK）私有化順利成功的日子。在這天下午4點之前，該公司股東必須考慮是否接納每股H股4.2港元的收購要約。“實際上，自從3月6日的股東大會通過了之后，公司99%的可能性會完成私有化。一旦絕大部分股東接納了要約，公司將在3月底從H股退市。”一位湖南有色內部人士對經濟觀察報稱。

湖南有色是湖南省內第一家在香港上市的企業。該公司在2006年登陸H股時，曾創下了港交所701倍IPO的認購記錄。

但今時不同往日，近些年來，湖南有色無論在股價表現方面還是在融資能力方面，都與其有色金屬巨頭的地位相悖。這也恰恰是五礦（五礦之前對其進行了收購）決定將湖南有色私有化的主要原因之一。“其實考慮這個事情已經好幾年了，它（湖南有色）在資本市場的表現一直都不好，還要承擔那么高的維護成本，為何不干脆讓它私有化。”五礦集團一位內部人士稱，“此時又恰逢有色金屬行業不景氣，總部這邊也正在做業務調整。”

私有化進程

從2005年成立以來，湖南有色一直被認為在中國的有色金屬市場具有舉足輕重的地位。以產量計算，該公司是最大的有色金屬綜合生產商（鋁除外）。

資料顯示，該公司在鉛鋅、銻、鎢、鉍等有色金屬產業擁有舉足輕重地位，其鉛鋅產量中國最大、世界第三,銻、鎢、硬質合金產量全球第一，年銷售額超過200億元。2009年12月28日，湖南有色與中國五礦進行戰略重組，由中國五礦控股51%，成為中國五礦大家庭中的一員。2011年12月14日，湖南省國資委將所持有的公司49%股份轉讓給中國五礦股份公司，使湖南有色成為五礦有色金屬控股有限公司全資子公司。

上述五礦內部人士透露，大概是在這個時候，五礦內部開始有了將湖南有色進行私有化的討論。

事實上也是，自從成為了五礦的全資子公司之后，湖南有色的業績也頗不如人意。去年上半年，由于有色金屬整體需求疲弱，湖南有色主要產品銻錠、鎢精礦平均銷售價格同比大幅下跌。

湖南有色的業績也隨之繼續下滑。2014年上半年，該公司的虧損由上年同期的2.74億元增加至3.66億元。

與此同時，湖南有色下屬的A股上市公司中鎢高新（000657.SZ）和株冶集團（600961.SH）業績也不理想。

資料顯示，中鎢高新2014年上半年營業收入為38.06　億元，同比下降19.48%，凈利潤虧損1.99億元；株治集團1至9月凈利潤虧損4682萬元。

一位長期關注湖南有色的券商人士分析稱，業績惡化，造血功能退化，這或許加速了五礦將湖南有色私有化的步伐。

于是，從2014年下半年開始，市場上有關湖南有色將被私有化的傳聞陸續出現。但實質性的動作發生在去年的最后一個月。

2014年12月11日，湖南有色金屬控股集團有限公司（下稱“湖南有色集團”）與湖南有色聯合公布，建議私有化湖南有色。前者是后者的母公司。

與此同時，還提出以每股4.20港元的價格收購湖南有色全部已發行H股，要約價較停牌前收市價每股2.49港元有約68.67%溢價。此次回購H股股東的要約發起方是湖南有色金晟，系湖南有色集團在香港注冊的全資子公司。

對于私有化，湖南有色的高層認為，透過私有化重整系內公司、精簡架構，集中資源應對行業挑戰，對集團、公司及股東均有利。

3月6日，湖南有色私有化、退市及合并等方案在股東大會上獲得通過。這也意味著湖南有色私有化進程最關鍵的一步完成。

接下來，湖南有色的股東必須在3月17日下午4點前接納每股H股4.2港元的收購要約并交付有關的要約文件。

當要約方合計持有的股份數達到總股份的85%后，整項私有化將會變成無條件，湖南有色將會按程序下市。不出意外，湖南有色將在3月31日正式退市。

五礦的意圖

作為湖南有色私有化的主導者，五礦方面一直未給予正面回應。但多位接受采訪的人士均認為，這與五礦的內部業務整合有關。

事實上，早在2009年五礦入駐湖南有色后，曾一度傳聞五礦要整合湖南有色。五礦旗下擁有眾多上市公司，例如五礦發展（600058.SH）、五礦建設（00230.HK）、五礦資源（01208.HK）等。“五礦并不需要H股平臺，它有五礦資源這個已經夠了，再多一個湖南有色其實是多余的。”上述五礦內部人士稱。

該人士還表示，對湖南有色進行私有化純屬內部整合，目的是為了讓優勢板塊的運作更有效率，節省成本。

上述券商人士也認為，湖南有色旗下的業務與五礦集團的原本的業務存在很多重合，五礦肯定會將其理順。而要理順，就肯定要對湖南有色進行重整。“如果湖南有色沒有退市，內部整合受到的阻礙肯定很多。一旦私有化之后，整合就容易了很多。”該人士說。

事實上，將湖南有色私有化，另外一個目的便是對湖南有色內部的業務進行梳理。湖南有色擁有鎢、鉛鋅等有色金屬資源，這恰恰又與旗下的A股上市公司中鎢高新和株冶集團的業務形成重合。

數年前，湖南有色曾一度想回歸A股市場，但最終未能如愿。一個重要因素便是該公司與株冶集團的同業競爭問題。

入駐湖南有色的同時，五礦也一直在進行湖南、江西，鎢、稀土等有色金屬領域的擴張。但初期，五礦的布局并不順利。

成立于1950年的五礦，給外界的印象更多的是有色金屬貿易商的身份。多年來，五礦一直試圖進行戰略轉型，這種貿易商的身份。

事實上，近年來，五礦通過一系列國內外重組并購和業務整合，逐漸從單一的進出口貿易公司轉變為以資源為依托、上下游一體化的金屬礦產集團。可以說，湖南有色亦是中國五礦轉型的一個重要平臺。

2011年五礦稀土江華有限公司成立，該公司擁有湖南省唯一的一張稀土采礦權證。2014年12月初中國五礦獲批組建稀土大集團，成為6大集團之一。

五礦入駐湖南有色之后，曾制定了戰略重組的目標。其中便提到在未來的5年內，對湖南省內鎢、銻、錫、稀土和鉛鋅等優勢資源進行有效整合；打造國際領先的硬質合金產業和鉛鋅產業集群；力求成為世界鎢銻工業和鉛鋅工業的領導者、世界最大的中重稀土資源供應商和領先的稀土產品加工商。“要實現這些目標，對湖南有色的業務進行梳理是必然的。而將湖南有色私有化是最為直接的方式。”五礦內部人士對經濟觀察報說。

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