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防范經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底部風(fēng)險(xiǎn)2007年以后，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速?gòu)?4%的峰值回落到目前7%-7.5%區(qū)間，下行趨勢(shì)比較明顯。2015年經(jīng)濟(jì)仍會(huì)延續(xù)下行調(diào)整態(tài)勢(shì)，普遍預(yù)計(jì)增速保持在7%左右。

對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，需要關(guān)注四大問題：一是經(jīng)濟(jì)增速下滑幅度存在不確定性。短期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下行壓力來(lái)自固定資產(chǎn)投資增速持續(xù)放緩。一方面，固定資產(chǎn)投資中，制造業(yè)投資和房地產(chǎn)投資增速仍會(huì)進(jìn)一步下滑，特別是商業(yè)投資增長(zhǎng)是否能保持在20%以上存在很大不確定性；另一方面服務(wù)業(yè)和消費(fèi)相對(duì)平穩(wěn)增長(zhǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)構(gòu)成支撐因素，同時(shí)國(guó)際環(huán)境整體比較有利，特別是隨著油價(jià)暴跌，2014年下半年貿(mào)易順差增長(zhǎng)明顯，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)正貢獻(xiàn)，預(yù)計(jì)2015年進(jìn)出口仍是正貢獻(xiàn)，支撐經(jīng)濟(jì)不至于大幅放緩。二是防范經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底部風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)一步下滑接近硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)，以及對(duì)金融體系帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)企業(yè)部門包括政府部門債務(wù)增長(zhǎng)非常快，如何防范金融體系出現(xiàn)地區(qū)性甚至是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)仍然是擺在監(jiān)管部門面前非常主要的任務(wù)。三是財(cái)政貨幣政策的影響。雖然中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議中提到2015年積極財(cái)政政策要更加有力，貨幣政策要松緊相宜，但是從目前來(lái)看會(huì)更加注重貨幣政策。

從目前經(jīng)濟(jì)政策看，短期經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)仍然比較大，而且最近通脹指標(biāo)CPI、PPI都是下行的，特別是PPI。在此情況下，對(duì)中性貨幣政策的調(diào)整，從周期來(lái)看，降息和降準(zhǔn)是比較正常的選擇。財(cái)政政策相對(duì)來(lái)說(shuō)會(huì)更加中性，和2014年相似。四是全球經(jīng)濟(jì)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。從全球來(lái)看，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)體之間在貨幣政策上出現(xiàn)分化，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在2015年中期進(jìn)入升息通道，同時(shí)歐盟和日本央行量化寬松政策會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。很多資金可能會(huì)從新興市場(chǎng)回流到美國(guó)。從貨幣市場(chǎng)來(lái)看，美元表現(xiàn)非常強(qiáng)勁，中國(guó)人民幣匯率走向是一個(gè)非常大的問題。預(yù)計(jì)2015年人民幣可能會(huì)相對(duì)美元小幅貶值，但是對(duì)其他貨幣還是會(huì)升值。

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