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鋼鐵行業嚴重清庫 鋼價底部夯實

  • 2014年12月16日 10:56
  • 來源:中國鐵合金網

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  • 關鍵字:鋼鐵
[導讀]隨著粗鋼產能利用率的提高和鋼鐵行業的嚴重清庫,鋼價的底部夯實。而期貨盤面已反應了對礦石價格的悲觀預期,未來鋼價很難有大幅下跌。

隨著粗鋼產能利用率的提高和鋼鐵行業的嚴重清庫,鋼價的底部夯實。而期貨盤面已反應了對礦石價格的悲觀預期,未來鋼價很難有大幅下跌。

  近兩年鋼鐵行業經歷了原材料價格大跌,及需求銳減,鋼鐵產業鏈的庫存位于低位。產業鏈的庫存由原來的“鋼貿商處”轉移到“鋼廠處”,這使得鋼廠的資金更為緊張。一旦鋼廠庫存上升,降價拋貨成為鋼廠的首要選擇。因此,在原材料價格繼續看跌的2015年,鋼廠不會貿然擴大庫存,庫存管理是鋼廠經營管理的重中之重。

  低庫存和低的供應彈性必然意味著較高的現貨升水。隨著貿易商及鋼廠庫存的下降,現貨市場中規格短缺現象頻出,突發事件導致的部分地區現貨價格短期暴漲也屢有發生。因此,我們可以看到,9月份以來,現貨相對于期貨一直出現升水。

  根據2014年1-9月的數據來估算2014年全年的消費情況。2014年,我國粗鋼產量為8.2億噸,表觀消費同比增長7.7%,粗鋼產能利用率為74%,高于2013年的72%。

  2015年,保守假設我國粗鋼的表觀消費增速維持在4.3%,貿易商庫存與鋼廠庫存都維持在目前的狀況。而我國的粗鋼凈出口應該保持在5000-6000萬噸左右,如果按照這個出口量估算的話,2015年我國粗鋼產量要增加5%,粗鋼產能利用率由2014年的74%上升至2015年的77%。

  樂觀預測,2015年我國粗鋼的表觀消費增速達到5%,而凈出口量達到6000萬噸,2015年我國粗鋼產量同比增7%,鋼廠產能利用率達到78%。

  產能利用率的上升預示著行業利潤的好轉,因此,預計2015年邊際鋼廠的平均噸鋼利潤要上升至100元左右。

  市場一直有一個悲觀言論,認為鋼價的下跌空間依舊很大。我們可以來測算一下,假設礦石價格跌至50美元/噸,螺紋鋼的生產成本跌至2360元/噸。

  由于2015年鋼廠的產能利用率將上升,鋼廠的噸鋼平均利潤不會比2014年差,2014年邊際鋼廠的噸鋼平均利潤為62元/噸。也就是說,2015年最低鋼價(盤面)應該在2422元/噸左右。

  自從9月份鋼價跌破3000元/噸以來,鋼材現貨一直有升水,升水維持在100-200元/噸。2015年,如果鋼材價格持續下跌,鋼材庫存只能是越來越低,沒有人敢囤貨,現貨升水高企,保守假設屆時現貨升水50元,這樣算的話,屆時螺紋鋼現貨價格最低應該在2472元/噸左右。

  而正常情況下,礦石價格很難長期跌破60美元/噸(否則國內礦山和非主流礦大面積停產),也就是說正常情況下,上期所螺紋鋼主力合約1505應該維持在2530元附近。

  如果宏觀寬松政策持續加強,比如再次出現降息或者降準,螺紋鋼的上漲空間將打開。

  綜上所述,目前1505合約的價格維持在2550元附近,處于我們預測的價格中值上方。所以筆者以為,即便目前是消費淡季,未來礦石供應大增,鋼價的下跌空間也十分有限,鋼價的底部夯實。

  • [責任編輯:tianxiao]

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