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若你在尋找煤炭?jī)r(jià)格已經(jīng)觸底的跡象，那么行業(yè)并購(gòu)和收購(gòu)活動(dòng)熱絡(luò)通常是很好的指標(biāo)。

如同大型礦企通常在市場(chǎng)最高點(diǎn)以過(guò)高價(jià)格購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)一樣，他們也傾向于在最低點(diǎn)打折兜售資產(chǎn)。

在過(guò)去幾日，一系列并購(gòu)聲明登上媒體，其中包括英美鉑金擬出售澳洲和南非的煤炭資產(chǎn)，博地能源(Peabody Energy)和嘉能可同意在鄰近的澳洲獵人谷礦區(qū)組建合資公司。

當(dāng)然并購(gòu)活動(dòng)不限于澳洲和南非，巴西的淡水河谷將莫桑比克礦的股權(quán)售給日本三井物產(chǎn)，Consol Energy則稱(chēng)計(jì)劃將部分美國(guó)熱能煤和煉焦煤業(yè)務(wù)進(jìn)行首次公開(kāi)發(fā)行(IPO)。

企業(yè)愿意在這些交易聲明中使用晦澀的語(yǔ)言，經(jīng)常使用諸如“釋放股東價(jià)值”或“最大化協(xié)同效應(yīng)”，但是眼花繚亂用詞背后的信息簡(jiǎn)單明了，那就是這些業(yè)務(wù)在虧錢(qián)，虧損難以承受了，或者是這些業(yè)務(wù)在賺錢(qián)但是股東權(quán)益回報(bào)率不夠高。

出售虧損的煤礦可以給企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表在短期帶來(lái)支撐，即便是企業(yè)管理層相信這部分資產(chǎn)較長(zhǎng)期的賺錢(qián)能力。

力拓今年以象征性的5,000萬(wàn)美元價(jià)格，賣(mài)出了莫桑比克煤炭資產(chǎn)，而之前卻是在2011年花了40億美元，就是為了在當(dāng)時(shí)被視為全球最具前景的未開(kāi)發(fā)煤炭盆地贏得一席之地。

力拓是在市場(chǎng)走到頂點(diǎn)時(shí)買(mǎi)入該礦。澳洲紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格GCLNWCWIDX在2011年1月達(dá)到頂部每噸136.30美元，冶金煤也在當(dāng)年年中觸及紀(jì)錄高位330美元左右。

自那以后，紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤價(jià)穩(wěn)步下滑，上周創(chuàng)下五年半低位每噸62.25美元，從2011年高點(diǎn)大跌74%。而冶金煤也重挫約三分之二至110美元左右。

到最后，力拓管理層終于認(rèn)知到，即便公司看好長(zhǎng)期需求前景，但在煤價(jià)持續(xù)低迷之際，為了擴(kuò)展莫桑比克業(yè)務(wù)，而在開(kāi)發(fā)必要基礎(chǔ)設(shè)施上增加投資，并不合算。

值得一提的是，力拓很堅(jiān)決地表明不會(huì)出售澳洲礦山，而且對(duì)于嘉能可提議合并、將特別有利于煤炭資產(chǎn)的看法，力拓也反應(yīng)冷淡。

**購(gòu)買(mǎi)煤礦仍風(fēng)險(xiǎn)不低**

那么，現(xiàn)在是購(gòu)買(mǎi)煤礦的好時(shí)機(jī)嗎？甚至還能便宜買(mǎi)到？

海運(yùn)市場(chǎng)仍舊供應(yīng)大量過(guò)剩，全球最大進(jìn)口國(guó)--中國(guó)似乎正在對(duì)污染宣戰(zhàn)，這意味著中國(guó)的主要燃料--煤炭消費(fèi)增速將會(huì)減慢。

有關(guān)中國(guó)接近達(dá)到“煤炭峰值”(peakcoal)的說(shuō)法一直不少，也就是其用煤量將達(dá)到頂點(diǎn)，隨后開(kāi)始下滑。

根據(jù)一些預(yù)測(cè)，中國(guó)的煤炭峰值將在2022年到2027年間出現(xiàn)，但中國(guó)國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)能源研究所(ERI)和美國(guó)自然資源保護(hù)協(xié)會(huì)(NRDC)等機(jī)構(gòu)目前預(yù)計(jì)，煤炭峰值將在2020年以前到來(lái)。

不過(guò)，有一些理由足以令人質(zhì)疑，中國(guó)、或?qū)嶋H上整個(gè)亞洲的煤炭峰值是否會(huì)這么早出現(xiàn)。

國(guó)際能源署(IEA)在預(yù)告下周公布的中期煤炭報(bào)告時(shí)稱(chēng)，中國(guó)的煤炭峰值要想在2019年時(shí)出現(xiàn)，至少必須具備以下幾個(gè)條件中的一個(gè)：

從2015年起經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)必須放緩到3%；國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和電量增幅的落差必須達(dá)到4.5個(gè)百分點(diǎn)；中國(guó)需要通過(guò)天然氣、核能或可再生能源額外發(fā)電2,500太瓦小時(shí)。

前兩個(gè)條件看來(lái)像是天方夜譚，第三個(gè)條件則要求中國(guó)把天然氣消費(fèi)量提高250%，如果它把這些天然氣用于發(fā)電的話(huà)。

換言之，中國(guó)的煤炭需求看來(lái)還會(huì)增長(zhǎng)一段時(shí)間，并可能在未來(lái)幾年達(dá)到政府定下的每年42億噸的上限，高于目前每年約38億噸的消費(fèi)水平。

當(dāng)然，中國(guó)大概有能力開(kāi)采和運(yùn)輸本國(guó)需要的所有煤炭，因此就算需求增加，可能也不會(huì)推高煤炭進(jìn)口。

但考慮到馬來(lái)西亞、泰國(guó)和越南的新電站發(fā)展，在印度的帶領(lǐng)下，中國(guó)以外的亞洲國(guó)家未來(lái)幾年可能將進(jìn)口更多煤炭。

全球最大的動(dòng)力煤出口國(guó)--印尼的出口可能將減少，因?yàn)閲?guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)，而且政府取締了非法礦場(chǎng)。

總之，亞洲煤炭的中期和較長(zhǎng)期前景依然相當(dāng)樂(lè)觀(guān)，意味著在大型礦商出脫表現(xiàn)欠佳資產(chǎn)的時(shí)候，那些有足夠冒險(xiǎn)意愿、也有充足資金能夠撐過(guò)一段低價(jià)時(shí)期的買(mǎi)主，或許真的能夠買(mǎi)入一些便宜貨。

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