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在資產置換完成后，攀鋼釩鈦釩、鈦、礦實力均居國內前列，可謂“三甲”及第。本報告側重分析公司釩、鈦產業，認為在釩鐵、氧化釩、鈦白粉產能過剩的情況下，公司最為明顯的優勢是資源的掌控。憑借這一優勢，公司可以實現“攻守自如”，對內可以降低釩、鈦產品成本，對外，則可通過控制資源供給進行兼并收購。

 

投資要點 1. 攀西地區釩鈦磁鐵礦資源近96 億噸，其中鈦資源6.18 億噸，占世界和中國的35%、95%；釩資源1862 萬噸，占世界和中國的11.6%、52%。這些資源30%以上被攀鋼釩鈦所掌控。 2. 2011 年底，白馬礦二期、卡拉拉一期項目投產后，公司將形成年產2500 萬噸鐵精礦產能，遠期公司年產能將達到4800 萬噸。 3. 鈦產業資源、技術優勢明顯。2011 年鈦精礦產量為48 萬噸，同比增長30%， 占全國鈦礦供應量的25%；鈦渣產量達到18 萬噸，同比增長2 倍，亞洲第一；國內唯一一家掌握了氯化法鈦白生產技術的企業，10 萬噸生產線已經開工建設。 4. 公司釩產業鏈完整，釩制品國內市場占有率達到 80%，國際市場占有率達到 20%，釩氮合金生產技術國際領先。國內噸鋼釩消費仍處低水平，達到平均水平將增加釩消費30%。 5. 盈利預測：公司2011 年-2013 年EPS 為0.38 元、0.94 元和1.17 元，對應動態PE 為27 倍、11 倍和9 倍，首次予以“推薦”評級。

 

風險提示行業角度：鐵礦石價格下跌風險；公司角度：卡拉拉建設進度。