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　6月下旬以來，鐵礦石價格從低位開始反彈，從最低點的656元/噸上漲至7月8日的720元/噸，上漲幅度接近10%，在經歷了前期的大幅下跌之后，市場后期價格將如何演繹，我們認為，目前市場情緒相對樂觀，反彈尚未結束，但受制于疲弱的基本面，中長期鐵礦石價格反彈空間有限。

　　微刺激政策不斷，市場預期微調

　　進入2014年，國內宏觀經濟增速放緩，房地產市場表現低迷，市場對整個鋼鐵行業預期并不樂觀，面對經濟數據的轉弱，政府不斷推出微刺激政策，在投資領域推出了鐵路基建、棚戶區改造、80個項目領域引入民資、加快西部地區基礎設施建設等政策;在財政政策方面試點地方債自發自還，盤活存量;貨幣政策方面定向降準擴大、重新計算存貸比計算口徑等，保證市場流動性。7月7日，李克強總理在與德國總理默克爾的會談中指出：“不搞強刺激，而是在區間調控基礎上加強定向調控”，總理的表態說明以往那種依靠鋼筋、水泥堆砌經濟發展的大規模投資刺激政策很難再出臺，后期經濟政策仍以微調為主。不斷的穩增長政策使得市場悲觀預期開始微調，6月份匯豐制造業PMI、統計局官方制造業PMI均位于枯榮分界線50之上，匯豐制造業PMI今年首次突破50，官方制造業PMI為51，創年內新高。市場信心回暖，對鋼鐵行業預期偏多，在消息面上帶動礦價反彈。

　　基本面繼續惡化可能性減小

　　鐵礦石基本面目前來看仍不樂觀，四大礦山力拓、必和必拓、淡水河谷、FMG13-14年新增產能1.78億噸，2015年將繼續增加產能1.95億噸，由于國外鋼廠的需求相對穩定，后期增產的鐵礦石大部分將銷往中國，港口進口鐵礦石庫存持續維持在1億噸以上，鐵礦石供給壓力仍將繼續。由于匯率的降低，鐵礦石融資風險逐漸暴露，銀行已經開始收緊對鐵礦石融資的授信。鐵礦石下游鋼鐵行業短期內景氣度難以提升，國內總需求下降的情況下，鋼鐵行業產能相對過剩的情況很難改變，房地產行業的低迷無論是對鋼材的實際需求以及市場信心方面都是利空。我們也應該看到，經歷了前期的大跌之后，鐵礦石期貨繼續做空的動能減弱，市場利空對鐵礦石期貨價格壓制的邊際效應正在減弱，后期基本面出現重大利空的概率正在減少。

　　南方“出梅”，鋼材市場需求階段性反彈

　　進入6月份，上海地區三級大螺紋現貨價格維持在3060元/噸一線，該價格已經維持了一個月以上，現貨價格上下兩難，價格的持續低迷，鋼廠和貿易商均不愿意繼續降價銷售，向上則受到終端需求的抑制，南方的雨季影響了建筑工地的施工，接下來的日子里，南方將走出雨季，鋼價有望獲得階段性“喘息”的時機。

　　綜上，我們認為與前期相比，市場已經出現了某些改變，雖然這些改變是微小的，但在這個階段支撐鐵礦石價格小幅反彈，建議投資者可以逢低進多。

• [責任編輯：Sophie]