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信證券今日研報從基本面方面總結了2014年鎳價上漲的五個深層邏輯：

（1）2014年1月12日印尼禁止出口鎳礦正式生效,國內最主要的紅土鎳礦供應渠道完全切斷,這意味著占全球20%的中國鎳冶煉產能面臨無米下鍋的窘境。印尼時值大選,10月份大選結束前難以松動,且推進修法耗時。

（2）菲律賓、新喀里多尼亞的礦源難以抵補,一是由于高品位礦被日、韓等高端鎳鐵廠控制,國內鎳生鐵高爐難以消化兩地的低品位礦;二是兩地礦價已出現大幅上漲,勢必提高鎳基料成本。

（3）國內環保政策日益嚴格,鎳鐵主要產區內蒙取消小爐型電力補貼,使得鎳生鐵成本快速上行。

（4）雖然在印尼禁止出礦前,中國從印尼突擊進口紅土鎳礦,形成了國內大量的港口和企業庫存,但據統計,國內庫存僅夠國內消耗4到6個月,隨著去庫存逐步進行,貿易商惜售情緒漸起,紅土鎳礦、鎳生鐵成本勢必抬升。

（5）鎳生鐵成本抬升帶來的后果是,國內不銹鋼廠減產,并將不得不調整原料結構,加大電解鎳的采購,這將直接驅動國內電解鎳的價格上漲,并為倫鎳的進一步上漲提供有力支撐。

• [責任編輯：Juan]