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中國鐵合金網訊：煤炭行業景氣回落。2014年一季度,國內煤炭價格大幅回落,重回底部區域,煤炭產量增速下降,國際煤價也大幅下挫,澳大利亞BJ 動力煤價格創出近年來新低,國際原油價格表現堅挺,煤炭進口增速下降,煤炭國內煤炭庫存居高不下。煤價大幅下跌,不少煤炭上市公司2013年業績預告普遍下滑50%以上,部分公司業績下滑達90%。
經濟增長保底煤炭消費增長。政府工作報告將2014年經濟增長目標繼續設定在7.5%,根據GDP 增長與煤炭表觀消費量增長的關系,再考慮到治理大氣污染等因素,預計今年煤炭表觀消費量增速不低于3.5%。
煤炭產量增速下降。2013年,煤炭行業虧損企業虧損總額達到457億元,比2012年增長90.34%,全行業超過五分之一的煤炭企業處于虧損狀態,預計在目前的煤價水平下,會有更多的企業難以承受虧損,煤炭產量增速將會進一步下降。
煤炭產能慣性增長。煤炭行業固定資產投資有著非常強的慣性,在煤價大幅下跌的情況下,依然保持較高增長。2013年煤炭行業固定資產投資仍高達5262.76億元, 2014年1-2月,煤炭行業固定資產投資175.2億元,同比增長10.34%,煤炭行業新增產能仍保持慣性增長。
煤炭價格將在低位徘徊。在目前的煤炭價格水平下,煤炭供求關系已經悄然發生改變,煤炭價格繼續下跌的可能性較小。但考慮到煤炭行業龐大的過剩產能儲備,抑制煤價上行的壓力也非常大,預計今年后三季度的煤價仍將會在低位徘徊。
煤炭行業價值被低估。煤炭行業估值呈現周期性變化,目前整個行業的市凈率僅為0.83倍,并創出歷史新低,行業估值處于周期性底部,我們繼續維持煤炭行業“看好”的投資評級。證券市場目前正在以凈資產八折左右出售煤炭資產,產業資本可逢低介入。
重點公司評級。在本期報告中,我們推薦的公司是:1、業績穩健,具有一體化經營優勢的中國神華;2、大幅折價銷售的中煤能源;3、成本控制良好的平煤股份。
風險提示:宏觀經濟回暖幅度可能不如預期,另外,政府治理大氣污染的力度超出預期,可能導致煤炭需求增速進一步下降;若國際煤價繼續低迷,將導致我國煤炭進口居高不下,壓制國內煤價反彈。
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- [責任編輯：Ginna]
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