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上汽似乎正在跑步進入2007年——除了提前兩年躋身500強，產(chǎn)銷100萬整車的目標也有望在今年實現(xiàn)。上汽2004年產(chǎn)銷目標就是97萬輛、沖擊100萬。

　　7月12日，參照2003年銷售額，美國《財富》雜志正式公布，上海汽車工業(yè)集團(SAIC，以下簡稱“上汽”)以117億美元(合并報表后)的銷售收入名列2003“世界500強”第461位。這一天實現(xiàn)了“上汽幾代人的夙愿”。胡茂元對《中國企業(yè)家》說。

　　胡是上汽總裁，而上汽是第一家排名500強的中國汽車類公司。進軍500強是上汽2002年制定的三大戰(zhàn)略目標之一。以2007年為坐標，上汽的另外兩個戰(zhàn)略目標是：實現(xiàn)整車產(chǎn)銷量100萬輛、自主品牌5萬輛。

　　這固然令人興奮，然而，在胡茂元的日程表上早已有了更新、更緊迫和更宏大的戰(zhàn)略任務——2005前實現(xiàn)集團改制重組；在此基礎上實現(xiàn)2005年前整體海外上市；2005年前初步完成自主品牌的整體布局、2007年產(chǎn)銷量達到5萬輛整車；到2020年整車產(chǎn)銷400萬輛，進軍世界汽車六強等等……改制重組、整體上市、自主品牌正是新的三大目標——上汽希望借助海外上市，“畢其功于一役”。

　　制定并加速推動上述戰(zhàn)略實現(xiàn)，無論是在“三大集團”，還是在大型國企中，上汽并不是第一家。以打破分拆上市格局、改制重組做大做強為目標，大型國企整體上市正是今年國資委的推動的工作重點之一，而東風集團則可能已經(jīng)初步完成整體上市方案，正處于待批狀態(tài)。

　　與其他大型國企三緘其口不同的是，作為唯一一家隸屬于上海市地方政府的大型汽車集團，得益于上海市政府的強力支持、2001年以來的汽車業(yè)井噴及其誘人前景，上汽毫不掩飾其“勃勃雄心”。

　　戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移

　　入榜“500強”的消息來得正是時候。

　　對于即將動“大手術(shù)”的上汽來說，他們需要更多振奮人心的消息。借助500強排名擴大品牌國際知名度、產(chǎn)銷量突破100萬輛整車、穩(wěn)坐中國汽車業(yè)第一把交椅，這就是他們期望的500強效應。

　　關(guān)于改制重組、整體上市和自主品牌等新三大戰(zhàn)略的情況，胡茂元的回答是“一切都在進行中，我們奉行踏踏實實的做事風格”。在提前完成2007年的目標之后，上汽沒有公開宣布新的市場戰(zhàn)略；事實上，進入2004年，上汽的整體戰(zhàn)略發(fā)生了微妙的轉(zhuǎn)移——從以市場為導向的三大戰(zhàn)略轉(zhuǎn)到為以內(nèi)部改制為重心的新三大戰(zhàn)略。要完成自主品牌的打造、實現(xiàn)更為宏大的2020年目標，這是必須邁出的一步。

　　從2002年到2003年，上汽明白了這一點：無論是外在的一場秀，還是任何市場戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，他們都必須首先解決內(nèi)部重組問題。

　　入榜500強聽起來不過是一個手續(xù)確認的過程，實質(zhì)上卻是對企業(yè)管理能力和企業(yè)核心競爭力確認的結(jié)果。根據(jù)美國《財富》雜志的500強評選規(guī)則，參加排名公司的營業(yè)收入必須是“具有獨立性”的收入。合資企業(yè)的營業(yè)收入，在股權(quán)不對等情況下算入持股較大的一方，在股權(quán)對等的情況下，則按照合資雙方在合資企業(yè)中的“實際決策權(quán)”——品牌、技術(shù)、裝備、財務、人事等方面的決策權(quán)——決定其統(tǒng)計歸屬；另外，申報收入必須是扣除重復計算之后的收入。

　　上述規(guī)則似乎正是針對上汽而制定的——不僅不掌握控制權(quán)的合資公司貢獻了上汽總收入的相當大的比例(63家汽車相關(guān)合資企業(yè)，銷售收入和利潤占整個集團的95%)，而且，上汽內(nèi)部結(jié)構(gòu)復雜，存在大量關(guān)聯(lián)交易。按照500強規(guī)則，盡管上汽集團持有上海大眾和上海通用各50%的股份，但是如果“實際決策權(quán)”不在上汽集團一方的話，那么，2002年上汽集團自報的銷售收入中，將分別有362.5億元和185.6億元要從中扣除；另外，上汽還要扣除供給內(nèi)部配套的零部件專業(yè)工廠的收入。從2002到2003年度上汽申報的銷售收入可以看出，從上汽開始申報500強到正式入榜，他們經(jīng)歷了一個艱難的認知過程。

　　中國機械工業(yè)聯(lián)合會一項統(tǒng)計結(jié)果顯示，2002年，上汽集團的自報銷售收入達到1276.2億元人民幣。按當時匯率計算，上汽集團2002年的銷售收入約合154.3億美元。據(jù)《財富》雜志今年公布的最新結(jié)果推算，如果上汽集團的這個名義收入可以參加排名的話，上汽集團大約能夠排在2002年全球500強的第320名左右，其名義收入的業(yè)績甚至超過了法國的米其林公司和德國的曼集團。

　　根據(jù)《財富》雜志發(fā)布的公告，上汽2003年實際申報合并銷售收入為117.54億美元，約合972.9億元人民幣。上汽2003年總的銷售收入達到1862億元人民幣。也就是說，申報500強，上汽2003年實際扣除收入約900億元人民幣以上。

　　與此同時，經(jīng)過三年的市場井噴之后，2004年車市從第二季度開始，出現(xiàn)了一次最為明顯的“遲滯效應”。據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會的資料，2004年上半年汽車產(chǎn)銷量同比分別增長27.10%和24.15%，轎車產(chǎn)銷量增長分別為36.37%和31.59%，均大大低于2003年同期水平。2003年轎車產(chǎn)量同比增長高達83.25%。盡管上汽保持著同業(yè)最好的業(yè)績，但是，其第一季度轎車銷量僅為23萬輛，也已經(jīng)大大低于全年91萬的目標了。而自主品牌目前仍處于布局階段，2007年產(chǎn)銷5萬輛的目標則更是處于萌芽狀態(tài)。

　　入榜500強的過程說明，上汽并不算是一個完全自主的企業(yè)，只是作為一個加工型企業(yè)靠數(shù)量而進入全球500強，此舉反而凸顯出中國汽車工業(yè)產(chǎn)量大、品牌小的尷尬。“上汽必須面對合資公司中外方強勢地位的現(xiàn)實”。汽車業(yè)專家賈新光告誡說。

　　合資公司并不是上汽的核心能力；單純的市場增長目標是難以為繼的。在低迷的車市中，重要的是內(nèi)部改制和重組。

　　改制重組

　　胡茂元自己也承認，進入500強并不難，難的是如何保持住。就如同500強的申報過程一樣，胡要保持500強地位不墜，要實現(xiàn)更宏大的追趕戰(zhàn)略，他首先必須厘清上汽的核心能力，其中2006年前完成集團整體上市計劃是胡的日程表上最重要和優(yōu)先的議題。

　　據(jù)《中國企業(yè)家》獲得的可靠消息，到發(fā)稿時為止，集團整體上市中兩個最具爭議性的問題解決方案是——合資公司將不被裝進整體上市公司，相關(guān)資產(chǎn)和債務將創(chuàng)造性的以50：50的比例與外方均分；集團將優(yōu)先考慮海外整體上市方案，并將重點參考中國聯(lián)通(600050.SH；0762.HK)海內(nèi)外上市模式。

　　整體上市計劃之所以處于如此優(yōu)先的地位，正在于其所具有的提綱挈領作用——面對為什么上市、以那些資產(chǎn)上市、是否引進戰(zhàn)略投資者等至為關(guān)鍵而復雜的問題，勢必首先進行集團層面的戰(zhàn)略重整。集團整體上作為一個公眾公司面對資本市場，胡茂元還必須全面厘清上汽集團的架構(gòu)、重構(gòu)管理格局。目前，在大的改制和重組方向既定的情況下，已經(jīng)開始投行“選美”，挑選承銷商，各投標投資銀行已經(jīng)開始著手具體的實施方案了。中金公司更是2002年就開始與上汽接觸探討具體上市事宜。花旗環(huán)球金融(CitiBank)、瑞士信貸第一波士頓(CSFB)、高盛(GoldmanSachs)、中銀國際等七家投行俱參與了上汽上市競標，而中國國際金融公司(CICC)極可能攜手摩根士丹利(MorgenStanly)和美林證券(MerrillLynch)勝出，負責其全IPO承銷。

　　上市前的改制重組既是上汽面臨的現(xiàn)實，也是上海市具有標致性“事件”。“只要上汽集團符合上市條件，我們堅決支持。”上海國資委辦公室主任李詠今表示。2004年4月份，胡茂元在上海汽車(600104)股東大會上表示，上汽集團的改制是按照上海市政府關(guān)于兩年內(nèi)解決大集團改制問題的精神而實施的，是為了把上海汽車工業(yè)做大做強。在上海市政府有關(guān)部門的支持下，上海電氣集團、上海百聯(lián)集團和錦江國際集團等大集團的一系列重大改制重組動作接踵而至。上海市金融服務辦有關(guān)人士曾表示，上海有關(guān)部門正在醞釀推動本地大集團的整體上市，打造上海本地上市公司的大藍圖。據(jù)悉，自1997年上海本地上市公司啟動大規(guī)模重組以來，上海本地股的戰(zhàn)略性資產(chǎn)重組已進入新階段。

　　“(上汽)并不缺乏資金。它的現(xiàn)金流很好。它的上市目的主要還是改制和重組。”光大證券汽車業(yè)分析師趙雪桂告訴《中國企業(yè)家》。上市不以圈錢為目的，致力于塑造國際品牌、改制重組，但是如此規(guī)模的汽車集團，竟然沒有一家資本運作平臺來支撐未來越來越頻繁的海內(nèi)外擴張計劃，仍然不能不說是一個遺憾。

　　不僅與三大集團相似，幾乎所有的大型國企最初的上市方案都是分拆上市；不同的是汽車業(yè)則更是以非核心和主體資產(chǎn)作為上市主體，而存續(xù)公司不僅質(zhì)地優(yōu)良、資產(chǎn)龐大、關(guān)系復雜，而且治理結(jié)構(gòu)落后，繼承了國有企業(yè)的大多數(shù)固有弊端。

　　由于政策限制，上海汽車(600104)主營汽車、摩托車、拖拉機等各種機動車整車、總成及零部件。主要產(chǎn)品有自主品牌的“賽寶”牌多功能車、汽車底盤總成廠變速器、懸架彈簧、散熱器總成、車燈；轉(zhuǎn)向機總成,ABS制動系統(tǒng)、汽車空調(diào)壓縮機、傳制造領域等，不包括整車資產(chǎn)和相關(guān)業(yè)務。盡管作為A股汽車類上市公司龍頭地位，但與上汽上千億的銷售收入、百億利潤相比，流通市值僅116億元人民幣的上海汽車顯得分外單薄而弱小。

　　中國聯(lián)通2000年6月登陸香港聯(lián)交所之前，進行了一系列資產(chǎn)和業(yè)務重組，構(gòu)建了極其復雜和的股權(quán)結(jié)構(gòu)：聯(lián)通集團—聯(lián)通(香港)—聯(lián)通BVI—聯(lián)通股份(0762.HK)。2002年9月，又通過在境內(nèi)設立一家控股公司，由控股公司發(fā)行A股。根據(jù)方案，成立了聯(lián)通股份公司(A股公司)，聯(lián)通A股公司的資產(chǎn)為間接持有聯(lián)通香港上市公司(0762.HK)77.47%權(quán)益的51%，即(0762.HK)39.5%權(quán)益。聯(lián)通A股公司實為一家控股公司，以國內(nèi)法律要求，控股公司不能上市，因此聯(lián)通A股的發(fā)行計劃經(jīng)過了國務院的特批。

　　根據(jù)胡茂元在上海汽車股東大會上透露的信息，上汽集團可能有三種上市方案：一是先股權(quán)多元化，然后上市；二是集團直接上市；三是通過上市調(diào)整與原A股上市公司的關(guān)系，進一步整合資產(chǎn)。據(jù)透露，在參考聯(lián)通上市模式的基礎上，上汽將優(yōu)先考慮第二、三方案，而上汽集團將演變?yōu)橥顿Y控股公司，下轄具體的業(yè)務集團和技術(shù)研發(fā)中心。而業(yè)務集團具體步驟和操作方案目前仍然不詳。

　　關(guān)于是否包含合資公司的疑問，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，整體上市將創(chuàng)造性的解決這一最大疑問：不包括對等股比的合資公司，采取合資雙方均分債務、資產(chǎn)和收益的方式。對于正欲加大對南北大眾控制力和整合力度的德國大眾來說，將上海大眾納入上汽海外上市方案不僅是不能接受的，也是法律所難以通過的。

　　盡管在三大集團中包袱最輕，上汽仍然有大量新老歷史遺留問題亟待處理。作為上海汽車拖拉機年聯(lián)營公司不斷“進化”的產(chǎn)物，上汽仍然保留著摩托車、零配件等與主業(yè)相背或相關(guān)產(chǎn)業(yè)，上百家子公司、孫子公司；而且，整整10來，合資公司也高達60余家，加上近幾年來接受上海乃至全國的數(shù)單龐大的轉(zhuǎn)制或劃撥資產(chǎn)，上汽形成了一個龐雜而復雜的公司結(jié)構(gòu)。方案設計也許并不是最令胡茂元頭疼的問題，最撓頭的應當是怎樣做“減法”，即合并同類項，集中整車和零部件生產(chǎn)、銷售和服務功能，減少內(nèi)部不當?shù)年P(guān)聯(lián)交易和降低生產(chǎn)成本，提高服務質(zhì)量，尤其是消除無償轉(zhuǎn)讓的中國汽車工業(yè)公司等一大批業(yè)務的不良資產(chǎn)和債權(quán)債務關(guān)系。令他撓頭的還包括一定的非生產(chǎn)性裁員計劃。

　　“改制重組和整體上市計劃是目前市場關(guān)注的焦點。”光大證券分析師趙雪桂指出，躋身500強并不重要，對于整個市場來說，上汽如何走出下一步，才是最有意義的。盡管趙雪桂不愿意評論上汽可能的改制和整體上市方案，但是，她提醒說，福特、通用等國際巨頭的重組計劃和國內(nèi)其他大型國企的改制方案，都是值得借鑒和研究的。

　　在2002年初啟動的福特重組計劃中，福特(FORD)公司董事長小威廉·福特為這家排名世界第三卻陷于困境的汽車業(yè)巨頭做出的最重大的決定是：耗資約41億美元，關(guān)閉5座工廠和在全世界范圍內(nèi)裁減3.5萬名員工。即使如此，銀華寶分析師(UBS)索爾-魯賓(SaulRubin)批評到，福特汽車近來實施的機構(gòu)重組措施，包括裁員、削減開支及降低分紅等，仍然略嫌“力度不足”。

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