供增需減 鎳價(jià)行走在“危險(xiǎn)邊緣”
近日，滬鎳1907合約在上沖101360元/噸后回落至98800一線，6月18日夜盤(pán)，有色板塊整體反彈，滬鎳1907合約短線沖高至十萬(wàn)以上。從供給端來(lái)看，鎳礦短期供應(yīng)影響消除、鎳鐵供應(yīng)擴(kuò)大趨勢(shì)不變、電解鎳進(jìn)口窗口打開(kāi)指向供給增加。從需求端來(lái)看，不銹鋼進(jìn)入消費(fèi)淡季、不銹鋼庫(kù)存持續(xù)攀升、不銹鋼廠減產(chǎn)檢修指向鎳需求減少。總的來(lái)看，供增需減主導(dǎo)價(jià)格回調(diào)。宏觀方面，全球主要經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)表現(xiàn)不佳指向生產(chǎn)放緩，美元指數(shù)再度反彈壓制金屬價(jià)格，預(yù)計(jì)鎳價(jià)將沖高回落。
鎳礦方面，6月14日全國(guó)鎳礦港口庫(kù)存報(bào)1302.11萬(wàn)濕噸，環(huán)比前周減少32.05萬(wàn)噸，其中印尼礦受暴雨洪災(zāi)影響裝船發(fā)貨環(huán)比前周減少24.57萬(wàn)噸至322.36萬(wàn)噸，但供應(yīng)仍然充足，因此鎳礦價(jià)格并未受到提振。印尼東南蘇拉威西省北科納威地區(qū)從六月初開(kāi)始持續(xù)遭受暴雨天氣，暴雨引發(fā)的洪水不僅導(dǎo)致開(kāi)采出來(lái)的礦石水分較高，而且有15—20個(gè)礦場(chǎng)無(wú)法開(kāi)采，受影響礦石產(chǎn)能規(guī)模達(dá)到130萬(wàn)濕噸/月，據(jù)了解，印尼天氣已經(jīng)逐漸好轉(zhuǎn)，礦山已恢復(fù)裝船，預(yù)計(jì)港口鎳礦庫(kù)存將重回上升趨勢(shì)中。
精鎳方面，上周進(jìn)口窗口打開(kāi)后，由于滬倫比值持續(xù)走高，進(jìn)口盈利目前已擴(kuò)大至2000元/噸附近，有俄鎳進(jìn)口到港入庫(kù)。6月17日LME庫(kù)存大幅增加4026噸至16.7萬(wàn)噸，在一定程度上打擊“低庫(kù)存支撐鎳價(jià)”的多頭操作邏輯。6月18日國(guó)內(nèi)電解鎳總庫(kù)存5.8萬(wàn)噸，環(huán)比上周五增加3200噸，其中鎳板現(xiàn)貨庫(kù)存增加1900噸至2.1萬(wàn)噸，鎳豆現(xiàn)貨庫(kù)存增加1800噸至3300噸，上期所鎳倉(cāng)單1.57萬(wàn)噸維持不變。
鎳鐵方面，最近暫無(wú)新增產(chǎn)能投放，但據(jù)印尼能源和礦產(chǎn)資源部稱，印尼鎳礦公司PT Ceria Nugraha Indotama在東南蘇拉威西島的Kolaka開(kāi)始建造鎳冶煉廠，該工廠擁有500萬(wàn)噸鎳礦的投入產(chǎn)能，每年生產(chǎn)23萬(wàn)噸鎳鐵，鎳含量為22%—24%。目前高鎳鐵主流成交價(jià)在940—960元/鎳（到廠含稅），雖然鎳鐵給供應(yīng)增多預(yù)期在，但目前鋼廠對(duì)鎳鐵需求未有明顯減少，因此鎳鐵價(jià)格應(yīng)該是穩(wěn)中趨弱的走勢(shì)。
由于鎳價(jià)在三周內(nèi)兩次拉漲，再加上大廠挺價(jià)，不銹鋼市場(chǎng)信心得到支撐，上周鋼價(jià)小幅上漲，但成交仍然一般。6月14日全國(guó)不銹鋼市場(chǎng)庫(kù)存繼續(xù)環(huán)比上期上漲1.76%至49.11萬(wàn)噸，其中無(wú)錫地區(qū)環(huán)比上期增加3.72%至28.8 萬(wàn)噸。青山、誠(chéng)德、張浦等也加入 6 月檢修減產(chǎn)行列，其中廣青限電檢修 10 天，預(yù)計(jì)影響 300 系 3-5 萬(wàn)噸，誠(chéng)德檢修一周左右，影響 300 系 1.8—2 萬(wàn)噸，而張浦也將再有 0.3 萬(wàn)噸左右的 300 系冷軋減量，合計(jì)減少鎳鐵需求約5600金屬噸。今年不銹鋼旺季表現(xiàn)不旺，6月作為傳統(tǒng)淡季估計(jì)更難有起色，我們認(rèn)為雖然有減產(chǎn)和鎳價(jià)上漲等利好支撐，但實(shí)際成交差、庫(kù)存持續(xù)累計(jì)或?qū)⒁龑?dǎo)鋼價(jià)重回弱勢(shì)格局。
前期公布我國(guó)5月份PMI為49.4%，跌至線下且創(chuàng)下13年以來(lái)同期新低，指向制造業(yè)景氣持續(xù)轉(zhuǎn)弱。5月份我國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)5%，增速比4月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)并創(chuàng)下多年新低，表明工業(yè)生產(chǎn)仍在轉(zhuǎn)弱。美國(guó)5月PMI初值為50.5%，創(chuàng)下2009年9月以來(lái)新低，其中新訂單指數(shù)為49.6%，是自2009年8月以來(lái)首次陷入萎縮區(qū)間，顯示制造業(yè)景氣、內(nèi)需明顯放緩。
整個(gè)有色板塊近期都難有較好表現(xiàn)。另外，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策對(duì)有色金屬影響也較大，若美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步透露降息意愿或計(jì)劃，金屬價(jià)格或受到支撐。
綜上所述，宏觀面情緒平復(fù)后，鎳市接下來(lái)供應(yīng)端寬松、需求端收縮的基本面情況或?qū)⒅鲗?dǎo)鎳價(jià)承壓回落。
（轉(zhuǎn)自期貨日?qǐng)?bào)）
